周四上證50ETF延續(xù)前期弱勢，早盤低開后振蕩上行，隨后承壓下跌，截至收盤，上證50ETF報收于2.361，較前一交易日下跌2.72%。

上證50ETF期權(quán)交投活躍，共成交手152646手，其中認購期權(quán)成交89437手，認沽期權(quán)成交63209手，認沽認購比率持續(xù)下跌，達到0.71，市場看空情緒進一步緩解，短期內(nèi)下跌空間有限。成交集中在平值附近期權(quán)，密切關(guān)注2.3—2.6區(qū)間交易行為。8月份合約即將到期，投資者移倉導致9月份合約持倉量大幅增加，成為主力合約，其中認購增倉9192手，認沽增倉5162手。

價格及隱含波動率分析

受現(xiàn)貨弱勢帶動，認沽期權(quán)隱含波動率延續(xù)漲勢，9月部分實值認沽合約隱含波動率超過100%，市場避險情緒升溫，短期波動加劇，而認購隱含波動率平均維持30%不變，料下跌空間有限?？傮w來看，隱含波動率呈現(xiàn)“認購低，認沽高，右偏”特征，期限結(jié)構(gòu)不明顯。期權(quán)合成現(xiàn)貨套利方面，隨著期現(xiàn)價差的修復，加之認購認沽隱含波動率價差拉大，合成成本增加進一步削弱反向套利利潤空間。

交易策略

綜上所述，現(xiàn)貨近期維持弱勢振蕩概率較大，操作上，建議備兌期權(quán)持有者將期權(quán)展期至遠月實值期權(quán)，增強價格下行保護力度；對后市看好的投資者可于低位賣出虛值認沽期權(quán)，2.3元以下執(zhí)行價格為宜，賺取時間價值權(quán)利金的同時，保留低位持有現(xiàn)貨的可能性。基于波動率右偏特征考慮，也可構(gòu)建牛市垂直價差組合。8月合約剩余6天到期，時間價值衰減加劇，避免單獨買入。