周二上證50ETF未能延續(xù)前期上漲態(tài)勢(shì)，平開后小幅下跌，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.59，較前一交易日下跌1.03%。上證50ETF期權(quán)交投活躍，共成交手102109手，其中認(rèn)購期權(quán)成交57835手，認(rèn)沽期權(quán)成交44274手，認(rèn)沽認(rèn)購比率上漲至為0.76，且認(rèn)沽持倉量上漲，認(rèn)購持倉量下跌，看空投資者增加，后市上漲動(dòng)力略顯不足。期權(quán)成交集中在平值附近合約，主力合約中，2.5元執(zhí)行價(jià)格期權(quán)共成交20570手，成為最活躍合約，后期密切關(guān)注該點(diǎn)形成的支撐位。

圖為期權(quán)成交量對(duì)比

受現(xiàn)貨市場(chǎng)影響，認(rèn)購價(jià)格幾乎全線下跌，而認(rèn)沽則多數(shù)上漲，但漲跌幅不大。隨著期現(xiàn)貨價(jià)差的修復(fù)，認(rèn)購隱含波動(dòng)率維持不變，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率大幅下降，導(dǎo)致隱含波動(dòng)率價(jià)差平均收窄至7個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期后市還將繼續(xù)收窄，套利機(jī)會(huì)隨之消失。隱含波動(dòng)率整體處于下行趨勢(shì)，受制于歷史波動(dòng)率居高不下，隱含波動(dòng)率下行空間不大，偏斜結(jié)構(gòu)依然存在，期限結(jié)構(gòu)不明顯。

圖為平值期權(quán)隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜上所述，現(xiàn)貨近期維持振蕩概率較大，操作上，持有現(xiàn)貨的投資者，可賣出認(rèn)購構(gòu)造備兌組合或買入認(rèn)沽構(gòu)造保護(hù)性認(rèn)沽組合，規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。考慮到波動(dòng)率處于歷史低位，未持有現(xiàn)貨的投資者，適當(dāng)做多波動(dòng)率，買入虛值認(rèn)購期權(quán)，低風(fēng)險(xiǎn)博取價(jià)格上漲利潤。對(duì)后市看好的投資者仍可于低位賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)，2.5元執(zhí)行價(jià)格以下為宜，賺取時(shí)間價(jià)值權(quán)利金的同時(shí)，保留低位持有現(xiàn)貨的可能性。