市場對美國通脹再次下滑。這可能令美聯(lián)儲于近期加息的討論變得更為復(fù)雜，不過有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath表示，從央行此前的表現(xiàn)來看，央行不會因此改變決定。美聯(lián)儲可能最早于今年9月加息。

10年期國債的收益率已經(jīng)從6月中旬的近2.5％跌至上周五的2.16％，這標志著投資者對通脹補償?shù)男枨鬁p小。根據(jù)巴克萊的測算，在通脹保值債券（TIPS）市場中，投資者對5年-10年預(yù)期通脹的回報要求周五跌至2.01%，低于6月下旬2.25%的水平。這一水平相當(dāng)于美聯(lián)儲暗示要采取第二輪購債計劃時的水平，并低于美聯(lián)儲推出第三輪購債計劃時的水平。TIPS顯示的短期通脹回報低于2%。

美聯(lián)儲官員曾表示，他們希望在有理由相信通脹會朝著2％上升后才開始提高短期利率。通脹的官方數(shù)據(jù)超越三年低于目標。債券市場通脹預(yù)期的回落顯然沒能增加市場的信心。盡管如此，美聯(lián)儲與通脹預(yù)期這一整體概念有著復(fù)雜的關(guān)系。因此，這些債券市場的表現(xiàn)不能直接影響美聯(lián)儲的行動。

從理論上講，央行非常重視投資者、家庭和企業(yè)對通脹的預(yù)期。期望能成為一個自我實現(xiàn)的預(yù)言。當(dāng)通脹預(yù)期大幅上升時——如20世紀70年代——家庭和企業(yè)能因為預(yù)期而要求更多的報酬，令價格上漲成為現(xiàn)實。當(dāng)期望下跌時，它可能拉低通脹。

2010年，美聯(lián)儲決定推出第二輪債券購買之前，市場下跌的通脹預(yù)期引起了美聯(lián)儲的注意。當(dāng)時經(jīng)濟疲軟，且失業(yè)率仍然非常高。2010年的夏天，美聯(lián)儲開始暗示將進行第二輪債券購買，當(dāng)時失業(yè)率接近9.5％。今年7月，美國失業(yè)率為5.3％。

當(dāng)今年年初債券市場的通脹回報再次跌入低位時，美聯(lián)儲官員采取了高度細致入微的觀點。他們還指出，獨立的家庭調(diào)查，如密歇根大學(xué)進行的調(diào)查，顯示通脹預(yù)期在公眾看來保持穩(wěn)定。調(diào)查和市場之間的區(qū)別已經(jīng)進入了美聯(lián)儲的政策聲明。

美聯(lián)儲官員補充說，債券市場的表現(xiàn)部分受到了油價走勢的影響。在去年12月的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席耶倫將投資者實際上期望的通脹和他們要求的通脹回報做了區(qū)分。她表示，通脹回報的下跌可能受到其他市場因素的影響，而不僅僅是投資者對通脹回報的要求?？偟膩碚f，美聯(lián)儲雖然正密切關(guān)注市場上通脹預(yù)期的波動，但他們并不對此感到擔(dān)心。

市場通脹預(yù)期的下跌可能讓美聯(lián)儲不愿意在首次加息后，激烈的加息。不過考慮到他們今年年初的表態(tài)，市場可能需要更大的波動，或者經(jīng)濟前景發(fā)生其他改變，才能令美聯(lián)儲重新考慮首次加息的決定。