一方面國際油價(jià)跌跌不休，拖累氣煤價(jià)格走低，引發(fā)甲醇成本支撐效應(yīng)弱化；另一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，削弱終端市場需求潛力，甲醇下游行業(yè)疲態(tài)難改。在成本與需求兩大利空因素壓制下，本周初甲醇期貨主力1601合約加速下探，最低跌至2005元/噸。筆者認(rèn)為，甲醇中期下跌趨勢(shì)并未結(jié)束。

　　高產(chǎn)力壓油價(jià)，氣煤受連累

　　盡管三季度是北美傳統(tǒng)夏季用油高峰期，需求前景備受期待，但面對(duì)美國鉆井平臺(tái)連續(xù)增加以及歐佩克原油產(chǎn)能觸及歷史新高的壓力，市場擔(dān)憂即使消費(fèi)轉(zhuǎn)入旺季也恐難緩解全球石油供需失衡的狀態(tài)，加之強(qiáng)勢(shì)美元的利空因素持續(xù)壓制，導(dǎo)致過去的一周國際原油價(jià)格再度回落接近7%。與此同時(shí)，國際投行機(jī)構(gòu)唱空聲音也日趨增多。受此沖擊，不但石油行業(yè)頗受影響，天然氣和煤炭行業(yè)也很“受傷”，紛紛跟隨油價(jià)走低。其實(shí)，今年以來天然氣市場就存在供應(yīng)過剩的局面，雖說下游行業(yè)消費(fèi)量增長顯著，但仍未跟上上游供應(yīng)爆發(fā)式增長的步伐。而煤炭市場延續(xù)去年弱勢(shì)下行姿態(tài)，行業(yè)虧損程度加劇，電廠消費(fèi)不濟(jì)。由于在國內(nèi)煤制甲醇工藝和天然氣制甲醇工藝占據(jù)主導(dǎo)地位，因此在氣煤價(jià)格走低，甲醇成本端支撐效應(yīng)減弱的背景下，未來前景不容樂觀，預(yù)計(jì)甲醇長期價(jià)格低迷態(tài)勢(shì)難改。

　　國內(nèi)弱經(jīng)濟(jì)抑制甲醇需求

　　盡管上半年國內(nèi)陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長政策，但效力卻遲遲未能體現(xiàn)，從近期公布的7月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。7月中國制造業(yè)PMI為50.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，暗示未來經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)不夠穩(wěn)固。其中，各項(xiàng)訂單指數(shù)均小幅下降，表明國內(nèi)外市場需求仍不夠“給力”。此外，上半年全國社會(huì)用電量同比增長1.3%，創(chuàng)1980年以來的最低增速，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力。

　　受弱經(jīng)濟(jì)影響，甲醇下游行業(yè)需求不斷萎縮。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前華北地區(qū)甲醛價(jià)格主流成交950—1100元/噸，交投不旺。由于板材消費(fèi)需求不佳，導(dǎo)致甲醛廠家裝置維持低負(fù)荷水平，甚至出現(xiàn)停車現(xiàn)象。而醋酸市場交投雖偏穩(wěn)，但需求面依然欠佳，走貨緩慢，華北市場主流出廠價(jià)在2250—2650元/噸。此外，隨著下游階段性補(bǔ)貨結(jié)束，華北、華中地區(qū)二甲醚價(jià)格失去需求支撐，開始轉(zhuǎn)弱下跌。

　　由于下游需求低迷，盡管甲醇企業(yè)不斷調(diào)低價(jià)格，但依舊無法激發(fā)市場采購熱情，導(dǎo)致部分工廠庫存處于持續(xù)攀升狀態(tài)。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，近一周國內(nèi)甲醇市場整體跌幅在20—200元/噸。其中，西北地區(qū)跌幅尤為顯著，南線和北線部分企業(yè)進(jìn)行了二次調(diào)價(jià)，主流在1600—1700元/噸，較前一周下跌150—200元/噸，關(guān)中市場主流在1750—1800元/噸，跌幅也達(dá)100元/噸。目前甲醇市場弱勢(shì)難改，且恐慌情緒不斷加劇，由于寧夏地區(qū)烯烴采購量減少，以前堅(jiān)挺的陜北、內(nèi)蒙古甲醇亦出現(xiàn)大幅走低之勢(shì)。

　　目前來看，國內(nèi)甲醇市場雖經(jīng)歷了五周下跌行情，但并未得到下游采購方認(rèn)同，成交依然乏力。加之油價(jià)持續(xù)走低，煤炭和天然氣價(jià)格也紛紛跟隨回落。在短期難以化解弱需求和低成本這兩大利空因素的背景下，預(yù)計(jì)未來甲醇期貨主力1601合約還將繼續(xù)走低，目標(biāo)位在1850元/噸附近。