2015年上半年，我國國民經(jīng)濟成功維持中高速增長，國民生產(chǎn)總值（GDP）同比增速達到7.0%，同期第二產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值占GDP約38%，同比增6.25%，呈小幅下降趨勢；第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值占GDP約51%，同比增8.17%，呈穩(wěn)中有升趨勢，初步顯示出我國經(jīng)濟結構調(diào)整戰(zhàn)略的積極成效。

根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》（GB/T 4754—2011），國家統(tǒng)計局2012年12月17日印發(fā)通知（國統(tǒng)字【2012】108號），其中明確：房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)（服務業(yè)），其門類為“K”，大類為“70”。

今年上半年第三產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展趨勢良好，在GDP中所占比例略有提高，但房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速，持續(xù)低于第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速，并且表現(xiàn)出較大的波動性：從2011年4季度7.4%下跌到2012年1季度0.1%，到2013年1季度迅速回升到8.3%，又從2013年4季度7.2%下跌到2014年1季度2.9%，之后穩(wěn)定在3%左右，如圖1。2015年2季度，房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同比增速：3.3%。。

房地產(chǎn)業(yè)同比增速的波動性主要受到國家相關政策、項目周期性與季節(jié)性影響，總體情況可通過“國房（景氣）指數(shù)”反應。近兩年該指數(shù)持續(xù)位于低于100的“不景氣區(qū)間”，并保持小幅下降趨勢，見圖2（長期）、圖3（近三年）。

投資方面的數(shù)據(jù)反映出謹慎的一面：從2011年以來，房地產(chǎn)投資同比增速基本持續(xù)下降，期間在2012年下半年有過反彈，見圖4。房地產(chǎn)業(yè)對固定資產(chǎn)投資拉動作用逐步減弱，近一年半來房地產(chǎn)業(yè)累計投資完成額增速低于社會總固定資產(chǎn)投資完成額增速，2015年6月份已經(jīng)下跌到約5%，說明房地產(chǎn)從投資端目前熱情相對較低，但絕對數(shù)額依然在增長。

目前投資的相對降速可能由于2006-2008及2010-2011年房地產(chǎn)投資較高，部分地區(qū)普通住宅出現(xiàn)供過于求局面，再加上目前我國主動降低經(jīng)濟發(fā)展速度，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構。

今年政府工作報告并沒有直接提及“房地產(chǎn)”一詞，可該行業(yè)狀態(tài)政府基本滿意，或者不是近期政府首要的調(diào)整事項?？偫碇赋?015年政府更多精力將放在：穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟政策，保持穩(wěn)增長與調(diào)結構的平衡，以及培育社會發(fā)展新動力。 房地產(chǎn)開發(fā)投資占社會固定資產(chǎn)投資比例近五年穩(wěn)定在約20%，見圖5.商品房銷售中，住宅穩(wěn)定占約90%的面積，見圖6. 因此我們預測房地產(chǎn)投資增速將維持較低增速水平，這樣一方面可化解前些年增速過快造成的局部供過于求局面，另一方面熱點地區(qū)居民及工商業(yè)對房地產(chǎn)的需求穩(wěn)步釋放，支持行業(yè)整體發(fā)展。如果沒有政府大力干預，我們認為房地產(chǎn)業(yè)將沿目前狀況，總體平穩(wěn)運行，國房指數(shù)短期內(nèi)不會有大波動。

基于上述數(shù)據(jù)，我們認為：房地產(chǎn)行業(yè)受整體經(jīng)濟發(fā)展大局影響極大，新增需求主要來自居民居住。如果進行房地產(chǎn)投資，要特別重視特定區(qū)域的人口總量及經(jīng)濟發(fā)展活力。