蘇州恒久光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇州恒久”）曾在2010年順利通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)，并已完成申購(gòu)及搖號(hào)抽簽的全部過程，然而就在其“臨門一腳”即將完成之際，卻被揭露出招股說明書和申報(bào)文件中披露的全部5項(xiàng)專利及2項(xiàng)正在申請(qǐng)專利的法律狀態(tài)與事實(shí)不符，因而被中國(guó)證監(jiān)會(huì)撤銷了首次公開發(fā)行股票的行政許可。

6月25日，蘇州恒久公布了更新版招股說明書，再次接近A股市場(chǎng)的大門，然而《紅周刊》記者翻閱其新版招股說明書卻發(fā)現(xiàn)，該公司最新披露數(shù)據(jù)疑點(diǎn)重重，難脫數(shù)據(jù)造假之嫌。

存貨之謎

據(jù)蘇州恒久招股書介紹，其2012年庫(kù)存商品金額為2542.35萬元，2013年庫(kù)存商品金額為2539.18萬元，相比2012年，2013年的庫(kù)存商品金額減少了3萬余元。這也就是意味著該公司2013年產(chǎn)品銷售狀況良好，銷量略大于產(chǎn)量，庫(kù)存商品不存在新增的情況才對(duì)，然而實(shí)際情況又如何呢？

依據(jù)蘇州恒久招股書公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，該公司2013年產(chǎn)品產(chǎn)量為2795.63萬支，銷量為2707.18萬支，產(chǎn)量明顯是大于銷量的，這與上面的結(jié)論正好相反，這也就意味著該年度其庫(kù)存商品出現(xiàn)了新增，新增產(chǎn)品數(shù)量為88.45萬支。另外，依據(jù)該公司在招股書中提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年其單位成本為5.12元/支，由此可以推算出該公司2013年新增庫(kù)存商品金額約為452.86萬元，相較上文庫(kù)存商品金額減少3萬余元來看，很顯然這兩組數(shù)據(jù)是相互矛盾的。

同樣，該公司2014年的數(shù)據(jù)也存在類似的問題。我們先來看看通過庫(kù)存商品金額年末與年初數(shù)據(jù)核算出的新增庫(kù)存商品金額。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，公司2014年年末庫(kù)存商品金額為2611.58萬元，相比2013年年末的2539.18萬元（即2014年年初數(shù)據(jù)），該公司2014年庫(kù)存商品增加金額為72.40萬元。而實(shí)際上從招股書提供的2014年的產(chǎn)量和銷量分別為3786.21萬支和3684.53萬支、產(chǎn)品的單位成本4.14元/支核算，2014年新增庫(kù)存商品金額則高達(dá)420.96萬元，這一核算結(jié)果比通過庫(kù)存商品金額核算出的數(shù)據(jù)竟然高出數(shù)百萬元之巨，令人難以理解。

不管是通過產(chǎn)銷數(shù)據(jù)核算，還是通過庫(kù)存商品年末、年初數(shù)據(jù)核算，新增庫(kù)存商品金額本應(yīng)該是相差不大的，但計(jì)算結(jié)果卻出現(xiàn)了明顯不同，顯然蘇州恒久招股書數(shù)據(jù)的真實(shí)性值得懷疑。而從計(jì)算結(jié)果來看，記者懷疑該公司產(chǎn)銷數(shù)據(jù)存在虛增的可能性，如果產(chǎn)量虛增數(shù)據(jù)超過銷量的虛增，就會(huì)使得新增庫(kù)存商品金額偏大，從而得出上面兩種完全不同的結(jié)果。同時(shí)產(chǎn)銷量的虛增，還能使得單位產(chǎn)品的成本降低，產(chǎn)品毛利率得以虛提，又起到虛增營(yíng)業(yè)收入的效果。

當(dāng)然，除此之外，蘇州恒久的采購(gòu)與消耗情況也存在著相應(yīng)疑點(diǎn)。

蘇州恒久生產(chǎn)所需的主要原材料為高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料，該公司在其招股書中介紹原材料采購(gòu)情況時(shí)，給出了詳細(xì)的公司主要原材料采購(gòu)情況和公司主要原材料的耗用情況。以2013年為例來看，其高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料的采購(gòu)數(shù)量分別為2925.71萬支、2711.77萬副、16347.38公斤，而2013年相應(yīng)這三種原材料的消耗數(shù)量分別為2836.92萬支、2625.27萬副、15786.66公斤，由此可計(jì)算出這三種原材料的庫(kù)存新增量分別為88.79萬支、86.50萬副、560.72公斤，而由招股書數(shù)據(jù)可知這三種原材料的采購(gòu)價(jià)格分別為2.15元/支、0.79元/副、1357.27元/公斤，因此我們可以推算出2013年這三種原材料新增庫(kù)存的金額共約為335.34萬元。結(jié)合其2012年末505.58萬元的庫(kù)存原材金額，可推算出其2013年庫(kù)存原材料金額應(yīng)該在840萬元左右才對(duì)，而實(shí)際上該公司的庫(kù)存原材料金額卻僅有660.76萬元，比推算結(jié)果少了100多萬元。

記者同樣依據(jù)采購(gòu)量和消耗量核算出2014年高精密鋁管、高精密注塑齒輪、鍍膜材料三種原材料新增庫(kù)存金額合計(jì)約為463萬元，結(jié)合招股書給出的2013年末庫(kù)存原材金額為660.76萬元，可以推算出該公司2014年庫(kù)存原材料應(yīng)該有1100萬元以上才對(duì)，而實(shí)際上其2014年庫(kù)存原材料金額不但沒有增加，反而比2013年庫(kù)存原材料金額還少，僅僅只有621.66萬元。

現(xiàn)金支出的疑點(diǎn)

蘇州恒久除了在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)的種種疑點(diǎn)外，該公司的現(xiàn)金流也有不明之處。據(jù)公司合并現(xiàn)金流量表顯示，2013年公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金共計(jì)1594.20萬元，這也就意味著其固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或者長(zhǎng)期資產(chǎn)應(yīng)該有相應(yīng)價(jià)值的增加才對(duì)。據(jù)招股書介紹，該公司在建工程2012年金額很小，僅為6.7萬元，2013年為0。而無形資產(chǎn)賬面原值在報(bào)告期內(nèi)均為1941.05萬元，并沒有變化，也就是說其2013年購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，應(yīng)該是全部投向了固定資產(chǎn)，這必然對(duì)應(yīng)著固定資產(chǎn)價(jià)值相應(yīng)地增加，而實(shí)際上2012年和2013年，該公司的固定資產(chǎn)賬面原值分別為6936.84萬元和8080.59萬元，固定資產(chǎn)賬面原值增加金額僅為1100多萬元，相較其現(xiàn)金流1594.20萬元的支出，有400多萬元現(xiàn)金不知流向了哪里，即沒有實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的增加，也沒有讓在建工程及無形資產(chǎn)增加。

那么這400多萬元的現(xiàn)金支出有沒有可能是支付前期所欠工程費(fèi)用或者預(yù)先支付后期工程費(fèi)用所致呢？可是如果該筆支出真是支付了前期工程應(yīng)付部分，其2013年應(yīng)付賬款應(yīng)該減少才對(duì)，而2013年末該公司應(yīng)付賬款相較2012年并沒有減少，反而增加708.32萬元，另外，其招股書在介紹公司應(yīng)付賬款時(shí)也表示，應(yīng)付賬款主要是公司購(gòu)買原材料而應(yīng)付給供應(yīng)商的款項(xiàng)，顯然這筆資金流出和應(yīng)付款項(xiàng)沒有關(guān)系。而對(duì)預(yù)付款項(xiàng)，該公司2013年預(yù)付金額總共也只有371.14萬元，并且招股書也表示，預(yù)付款項(xiàng)主要是因上市工作需要而預(yù)付的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用以及公司正常經(jīng)營(yíng)過程中預(yù)付的貨款和電費(fèi)，顯然這筆現(xiàn)金流出與預(yù)付款項(xiàng)也關(guān)系不大。那么蘇州恒久這超出的400萬元購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金到底流向了哪里，這又是一個(gè)謎。

業(yè)績(jī)依賴稅收優(yōu)惠與政府補(bǔ)助

我們知道，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化，以及國(guó)家稅收等政策的變化，企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助也在不斷發(fā)生著變化，不管是稅收優(yōu)惠還是政府補(bǔ)助，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整都有可能出現(xiàn)較大的不同，因此其本身并不具備可持續(xù)性，企業(yè)一旦對(duì)這些優(yōu)惠政策養(yǎng)成“依賴癥”，可能會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的盈利能力，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展并非好事。然而記者發(fā)現(xiàn)，蘇州恒久對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的依賴卻在日益加強(qiáng)，這或許給其未來發(fā)展帶來不良的影響。

招股書顯示，蘇州恒久于2011年9月9日獲得高新技術(shù)企業(yè)資格（有效期三年），并于2014年9月2日再次取得高新技術(shù)企業(yè)資格（有效期三年）。由此，公司在報(bào)告期內(nèi)減按15％的稅率繳納企業(yè)所得稅，所得稅優(yōu)惠金額每年高達(dá)數(shù)百萬元。與此同時(shí)，地方政府每年還給予企業(yè)數(shù)萬元至數(shù)百萬元不等的政府補(bǔ)助資金。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)蘇州恒久享受的稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助金額合計(jì)分別為465.50萬元、644.26萬元和810.37萬元，占該公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的比分別為13.47％、16.46％、19.27％。

由上述數(shù)據(jù)變化看，蘇州恒久對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助政策的依賴性是在不斷增加中。2014年，其稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助幾乎占到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的四分之一。然而，對(duì)于公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很大的高新技術(shù)企業(yè)招牌，筆者卻發(fā)現(xiàn)其資質(zhì)卻存在著隱憂。

據(jù)了解，該公司2014年底勞務(wù)派遣員工數(shù)量有99人之多，而當(dāng)年該公司正式員工也不過336人，接近其正式員工數(shù)量的近三分之一。依據(jù)2014年3月1日正式實(shí)施的《勞動(dòng)派遣暫行規(guī)定》，用工單位只能在臨時(shí)性、輔助性或者替代性的工作崗位上使用被派遣勞動(dòng)者。使用的被派遣勞動(dòng)者數(shù)量不得超過其用工總量的10％。用工單位在本規(guī)定施行前使用被派遣勞動(dòng)者數(shù)量超過其用工總量10％的，應(yīng)當(dāng)制定調(diào)整用工方案，在2年內(nèi)降至規(guī)定比例。這就意味著該公司未來數(shù)月內(nèi)必須將部分勞務(wù)派遣員工轉(zhuǎn)為正式員工，或者招收更多正式員工來滿足生產(chǎn)需要，這勢(shì)必會(huì)對(duì)公司員工結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，當(dāng)人員結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化后，公司還能否繼續(xù)保住高新技術(shù)企業(yè)的金字招牌則是個(gè)未知數(shù)。