在經(jīng)歷一波上漲之后，整個(gè)市場(chǎng)重回跌勢(shì)。周一市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售，隨后證監(jiān)會(huì)表態(tài)證金公司沒(méi)有退出股市，并將擇機(jī)增持，市場(chǎng)看空情緒所有緩解，市場(chǎng)開(kāi)始逐步企穩(wěn)。周三上證50ETF劇烈波動(dòng)，臨近收盤(pán)開(kāi)始大幅拉升。截至收盤(pán)，上證50ETF收于2.534，漲幅2.01%。

從近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，豬肉價(jià)格出現(xiàn)了一定的上漲，后期將助推CPI上行，這將限制央行貨幣政策的空間。同時(shí)，房?jī)r(jià)的上漲也將進(jìn)一步分流股市的資金，以上兩點(diǎn)都將利空股市。但我們也應(yīng)該看到，管理層救市的態(tài)度仍未發(fā)生改變。短線來(lái)看，市場(chǎng)上漲動(dòng)能仍存，中長(zhǎng)期來(lái)看將寬幅振蕩。

周三上證50ETF期權(quán)總成交90527手，較前一日成交量減少82248手。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交50741手，認(rèn)沽期權(quán)成交39786手。成交PCR值為0.7841，較前一日0.772有小幅增加，說(shuō)明市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀。持倉(cāng)來(lái)看，期權(quán)總持倉(cāng)為252701手，較前一日持倉(cāng)量增加7340手。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)持倉(cāng)量為164089手，持倉(cāng)量增加6782手，認(rèn)沽期權(quán)持倉(cāng)量為88612手，持倉(cāng)量增加558手。

圖為上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)量

周三主力合約8月合約的看漲期權(quán)除執(zhí)行價(jià)3.1、3.2合約以外全部上漲、看跌期權(quán)合約全部下跌。認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格延續(xù)了之前的跌勢(shì)，8月合約其認(rèn)購(gòu)期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.5合約上，8月認(rèn)購(gòu)期權(quán)2500收于0.1297，漲幅為21.78%，連續(xù)兩個(gè)交易日上漲。認(rèn)沽期權(quán)在經(jīng)歷周一、周二的上漲之后，周三重回跌勢(shì)。7月認(rèn)沽期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.5合約上，7月認(rèn)沽期權(quán)2500收于0.1157，跌幅13.53%。

8月認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率區(qū)間在35.57%—47.64%之間，8月認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率區(qū)間在49.09%—71.52%之間。認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率大大高于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率較前一日有小幅下跌，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率較前一日小幅上漲，但整體上變化不大。期權(quán)隱含波動(dòng)率較前期已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下跌，后期回升的概率較大。

綜上所述，鑒于波動(dòng)率回升的情況，我們建議投資者可以考慮做多波動(dòng)率，買(mǎi)入跨式或?qū)捒缡浇M合。套利上，可進(jìn)行牛市價(jià)差套利操作。