單位能耗出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，清潔能源比重進(jìn)一步提高

　　繼上周打破橫盤僵局以來，動(dòng)力煤期貨主力1601合約一路振蕩走低，失守390元/噸關(guān)口。而現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)支撐近月1509合約勉強(qiáng)守住370元/噸關(guān)口。在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，政府對(duì)節(jié)能減排以及環(huán)保工作的重視，令煤炭需求遭受總量下滑和替代增加的雙重打擊。雖然煤炭行業(yè)脫困工作正在督促煤炭市場(chǎng)逐步進(jìn)入供給與需求共同收縮的階段，但是“冰凍三尺非一日之寒”，產(chǎn)能過剩問題突出的煤炭行業(yè)，其寒冬遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　煤炭需求將延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型一直是我國待解的難題，隨著GDP增速放緩、工業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾越來越突出、大氣污染日益嚴(yán)重等問題相繼暴露，轉(zhuǎn)型或者說改革的步伐有所加快。未來幾年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高耗能工業(yè)主導(dǎo)向低耗能服務(wù)業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)仍將延續(xù)，改革所帶來的陣痛也無法回避——工業(yè)增速下降、工業(yè)品價(jià)格萎縮、工業(yè)用電量負(fù)增長，作為我國主體能源的煤炭需求很難有起色，而且清潔能源的大規(guī)模發(fā)展將導(dǎo)致更多的煤炭需求被替代。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，但工業(yè)用電量同比下降0.4%，增速同比回落了4.6個(gè)百分點(diǎn)。上半年，全國非化石能源發(fā)電量同比增長16.0%，非化石能源發(fā)電量約占全國發(fā)電量的22.9%，比去年同期提高3.0個(gè)百分點(diǎn)。這表明工業(yè)的單位能耗出現(xiàn)了趨勢(shì)性下行，而且清潔能源比重進(jìn)一步提高。

　　目前，六大高耗能行業(yè)用電量占整個(gè)工業(yè)用電量的62.3%，但增加值占工業(yè)增加值的比重只有28.4%。上半年，六大高耗能行業(yè)生產(chǎn)增速同比回落了1.7個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)拉低了整個(gè)工業(yè)增加值增速0.7個(gè)百分點(diǎn)；六大高耗能行業(yè)用電量同比下降了0.9%，同比減少用電105億千瓦時(shí)，是全部工業(yè)用電減少量的1.34倍。其中，用電量回落幅度最大的高耗能行業(yè)分別是鋼鐵行業(yè)與建材行業(yè)。

　　下半年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在。股市大跌雖不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有不利影響。承載在宏觀經(jīng)濟(jì)之上的能源消費(fèi)也將面臨壓力，尤其是煤炭需求或?qū)⒀永m(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。

　　高溫天氣或短暫推高下游日耗

　　近期，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)的跌幅仍不及期貨盤面，因此不論是1509合約還是1601合約，動(dòng)力煤期貨都維持貼水狀態(tài)。本周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于416元/噸，環(huán)比下跌1元/噸。CCI指數(shù)小幅下跌。其中，北方港口CCI1報(bào)收392.5元/噸，南方港口CCI8報(bào)收51.9美元/噸，折合人民幣含稅價(jià)為399.07元/噸。

　　市場(chǎng)傳言，8月大型煤炭企業(yè)將維持7月的煤炭價(jià)格，這對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)信心和成交價(jià)格起到了一定的穩(wěn)定作用。中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，未來10天，受副熱帶高壓影響，江南大部、華南東部、江淮、黃淮、江漢、四川盆地東部等地將出現(xiàn)大范圍高溫天氣，部分地區(qū)高溫持續(xù)日數(shù)可達(dá)5—8天。預(yù)計(jì)沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的日均耗煤量將短暫走高，進(jìn)而提振北方港口的煤炭裝運(yùn)工作，有利于穩(wěn)住煤價(jià)。不過，8月上旬，西北太平洋可能有1—2個(gè)臺(tái)風(fēng)生成，屆時(shí)南方的高溫天氣或?qū)㈦S之消散，下游日耗持續(xù)走高的概率不大。

　　綜上所述，我國煤炭需求沒有改善的利好預(yù)期，動(dòng)力煤期貨的熊市難言結(jié)束。短期內(nèi)，動(dòng)力煤期貨盤面在橫盤之后二次下跌，技術(shù)面偏弱，但前期低點(diǎn)是后市的重要支撐位。操作上，前期空單可持有，增持需謹(jǐn)慎。