7月初以來，塑料期貨在股市大跌以及原油連續(xù)下行的刺激下，行情波動十分劇烈。本周初更是領(lǐng)跌大宗商品。目前市場情緒稍有恢復(fù)，1509合約較最低點8600元/噸有所反彈。鑒于原油價格已在前低附近，LLDPE相對估值偏低，殺跌需謹(jǐn)慎。

　　油價已至前低，反彈隨時可能出現(xiàn)

　　7月中旬，伊核六方會談最終達(dá)成協(xié)議，伊朗連續(xù)喊話將大幅增加石油供應(yīng)，市場對未來OPEC原油產(chǎn)量繼續(xù)增加存在預(yù)期。而截至7月24日當(dāng)周美國活躍石油鉆井平臺意外增加21座至659座，顯示低油價對美國油企生產(chǎn)的抑制作用尚未顯現(xiàn)，原油產(chǎn)量維持在955.8萬桶/日高位，國際原油市場的供應(yīng)仍充足，短線油價或弱勢難改。

　　但美油大幅下跌至45美元/桶，布油大幅下跌至50美元/桶的可能性較小，后期隨著美元指數(shù)在98整數(shù)關(guān)口遇阻回落，低油價對生產(chǎn)端的抑制以及中國二期原油儲備的增加，國際油價隨時有望企穩(wěn)反彈。

　　石化供應(yīng)增加，進(jìn)口量維持低位

　　7月24日，大慶石化全套110萬噸PE裝置檢修結(jié)束重啟，盤錦乙烯和上海石化HDPE裝置計劃重啟，因此盡管月中寧夏寶豐、陜西蒲城等煤化工裝置有臨時停車檢修操作，國內(nèi)PE市場供應(yīng)量仍呈現(xiàn)增加趨勢。但目前HDPE與LLDPE價差處在1400元/噸的階段性高位水平，后期全密度裝置存在由LLDPE轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE的可能性，這或會緩解后期LLDPE的供應(yīng)壓力。

　　另一方面，6月塑料進(jìn)口量環(huán)比走低21.28%至17.24萬噸。盡管7—9月LLDPE進(jìn)口量呈現(xiàn)季節(jié)性回升規(guī)律，但考慮到今年內(nèi)外盤一直處于倒掛局面，且外盤價格相對高企，進(jìn)口商操作意向不強，今年7—9月LLDPE的進(jìn)口量料不會如預(yù)期般回升，相對維持在低位水平概率偏大。

　　下游需求旺季即將來臨

　　目前PE下游制品行業(yè)中農(nóng)膜行業(yè)開工率在35%，環(huán)比繼續(xù)上升3%。部分經(jīng)銷商開始下單，企業(yè)開工逐日增加。后期來看，8月塑料傳統(tǒng)下游棚膜行情將逐漸由淡季向旺季轉(zhuǎn)換，PE下游開工率將剛性上漲，且當(dāng)前塑料價格低于去年同期2500元/噸以上，下游生產(chǎn)利潤良好，有利于終端補庫行情的展開。而LLDPE與LDPE的價差也維持在1600元/噸的兩年高位，LLDPE或存在對LDPE的部分替代需求。

　　截至上周五，石化庫存下滑至75萬噸，PE社會庫存總量環(huán)比增加1.6%，同比增長3.76%。可見當(dāng)前石化以及中下游環(huán)節(jié)庫存維持在中低位水平，有助于后期旺季來臨時的石化挺價操作。

　　總體來看，塑料市場面臨石化檢修裝置重啟以及下游需求季節(jié)性回升的供需兩增局面，市場方向性并不明朗，但從PE下游品種估值角度來看，LLDPE價值相對HDPE和LDPE處在低位，與后兩者的價差達(dá)到歷史高位，且塑料期貨經(jīng)過連續(xù)大跌后重回貼水現(xiàn)貨格局，因此從估值角度來講，LLDPE期貨處于價值洼地。

　　另一方面，從近年LLDPE現(xiàn)貨價格的運行趨勢來看，大部分時間在9000—12000元/噸區(qū)間振蕩運行，9000元/噸下方的LLDPE現(xiàn)貨也具有一定的投資價值，因此在當(dāng)前價位不建議殺跌操作。