7月27日A股重回暴跌路，截至收盤，滬指跌8.48%，跌345.35點(diǎn)，報3725.56；深成指跌7.59%，報12493.05；創(chuàng)業(yè)板跌7.4%，報2683.45。滬指周一創(chuàng)8年來最大單日跌幅。兩市近1800股跌停。

正如筆者上周所言，本周A股將是搏殺博傻最兇悍的一周。果不其然，周一就來了一個下馬威。大盤如此暴跌已經(jīng)甚于前期稱作股災(zāi)的跌勢。

從技術(shù)層面分析，滬指4100點(diǎn)到4200點(diǎn)附近是套牢籌碼最多最密集的區(qū)域。正如上周所言，要想突破這個區(qū)域非常困難。國家隊強(qiáng)力拉升，處在這個區(qū)域的解套盤將會拼命拋盤，最終使得國家隊無功而返。上周五國家隊已經(jīng)領(lǐng)教了這個區(qū)域空方的威力。

不過，萬萬沒有想到的是，周一大盤如此暴跌，更沒有想到的是滬指竟然連續(xù)跌破4000點(diǎn)、3900點(diǎn)和3800點(diǎn)三個整數(shù)關(guān)口。不知道威力無窮的國家隊是故意放水大盤下行，還是救市流動性彈藥沒有跟上，還是難以抵抗住空方超強(qiáng)壓力，無心戀戰(zhàn)，準(zhǔn)備蓄勢后卷土重來？

在國家隊強(qiáng)力救市護(hù)盤下，周一大盤竟然如此潰敗，是任何人都沒有想到的。我們注意到，國家隊這次救市無論如何都是成功的。不過，筆者堅持的一個觀點(diǎn)是，國家隊救市必須一招制勝，應(yīng)該是一個短期行為，而不能打消耗戰(zhàn)，更不能把戰(zhàn)線拉得過長，時間拖的過久。在中國A股這個無底洞下，國家隊流動性彈藥再充足也是很難填滿的。從上周五護(hù)盤情況已經(jīng)可以看出，國家隊護(hù)盤已經(jīng)非常之累了。一個擔(dān)心是，一旦繼續(xù)無節(jié)制護(hù)盤下去，那么，大量籌碼都集中到國家隊手中，預(yù)埋的未來風(fēng)險會更大的。一個現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)了，這段時期大盤上漲對國家隊護(hù)盤買入的依賴程度過高，國家隊一旦松懈甚至打個盹，大盤就掉頭向下。從根本上看，到上周四大盤經(jīng)過六連陽后，國家隊已經(jīng)很難支撐下去。大盤已經(jīng)成為驚弓之鳥，搖搖欲墜，一旦有機(jī)會就會“暴跌”。背離市場機(jī)制和規(guī)律的該漲不漲、該跌不跌，背后的風(fēng)險更大。A股現(xiàn)在就面臨這樣的風(fēng)險。這種情況怎能持續(xù)下去呢？周一的暴跌就是集中反映。

市場本身有其內(nèi)在規(guī)律，股市是市場化程度最高的市場。有兩點(diǎn)必須理清楚：股市一段時間甚至一個時期可能背離經(jīng)濟(jì)基本面或者經(jīng)濟(jì)基本面反應(yīng)不到股市上，但長期看，這種背離是短暫的，最終必然回到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐上。從宏觀經(jīng)濟(jì)面與股市的長期走勢曲線就可以比較出來。另一個問題是，股市可能一時被各種情況包括指令手段即有形之手所干擾，但是，長期必將倔強(qiáng)地回到市場機(jī)制市場規(guī)律的懷抱，即：聽從于無形之手的指揮。股市被命令手段即有形之手強(qiáng)制干擾而偏離市場緯度的現(xiàn)象，市場機(jī)制即無形之手可能出現(xiàn)報復(fù)性矯正和修復(fù)。這提醒決策層一定要謹(jǐn)慎使用有形之手，一定要處理好有形之手干預(yù)市場的度。

對于周一如此暴跌，有形之手是否應(yīng)該繼續(xù)干預(yù)呢？筆者認(rèn)為，這種暴跌下去肯定引發(fā)各種金融風(fēng)險。這個特殊情況下，有形之手該出手時就出手。本周后幾個交易日一定要穩(wěn)住大盤，國家隊必須有所作為。周一已經(jīng)使得投資者信心受到極大打擊，特殊時期利用特殊力量穩(wěn)定住大盤后才能恢復(fù)投資者的信心。

筆者還要重復(fù)從去年9月份以來一直重復(fù)的那句話，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)面很難支撐股指暴漲或者說這么短時間里暴漲到今天的點(diǎn)位。目前的宏觀經(jīng)濟(jì)面還有待各項改革措施，各項促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策、財稅政策、放權(quán)市場等措施的落地。最新公布的7月財新制造業(yè)PMI(原匯豐)初值48.2，創(chuàng)16個月以來新低，表明內(nèi)需疲軟仍舊持續(xù)，外需復(fù)蘇并不樂觀。宏觀經(jīng)濟(jì)面對A股走強(qiáng)的支撐力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

被國家隊打的頭破血流的空頭，正在伺機(jī)報一箭之仇，空頭的眼睛一直瞪的很大。上周五收盤，中證1508大跌4.68%，中證1509大跌5.16%，其“猙獰面目”已經(jīng)顯露出來。一旦更大的空子出現(xiàn)，空頭絕對來者不善。本周一這種來者不善表現(xiàn)的漓淋盡致：IF1508跌停，IC中證1508跌停；IH1508尾市場微有回升，收盤錄得跌8.79%。

從外部經(jīng)濟(jì)金融情況看，似乎更加嚴(yán)重一些。比希臘危機(jī)影響更大，比A股股災(zāi)更為重要的是，全球外匯儲備正在發(fā)生的巨大變化。用一句話說就是：全球外儲正在減少，并且速度非?？?，尤其是新興市場外匯儲備。新興市場貨幣全線崩盤，已經(jīng)引發(fā)外儲較大幅度下降。國際資本撤離新興市場導(dǎo)致的外儲下降將帶來兩大風(fēng)險：增速放緩或者下降的外儲導(dǎo)致(這些經(jīng)濟(jì)體)的基礎(chǔ)貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。因此美元走強(qiáng)實際上制造了一場全球貨幣緊縮或比較緊縮直接傷害到新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長。

國際資本撤離導(dǎo)致的外儲下降最大的金融風(fēng)險是，可能刺破新興市場國家的經(jīng)濟(jì)金融泡沫。所謂成也蕭何敗也蕭何，國際資本進(jìn)入新興市場后吹大了泡沫風(fēng)險，撤離時必將又刺破泡沫，引爆風(fēng)險。

中國外儲占到了新興市場外儲的半壁江山。自2014年以來，中國外儲連續(xù)四個季度下降，降幅合計接近3000億美元，而新興市場的總體降幅為5750億美元，中國占到52%。換句話說，新興市場降幅中的一大半來自中國。從外管局傳來的一個好消息是，從零售市場外匯供求看，一季度逆差1200億美元，二季度逆差大幅下降到326億美元。這些數(shù)據(jù)都表明，二季度資金流出的壓力減小，外匯收支更為均衡。

美聯(lián)儲年內(nèi)加息；豬肉價格暴漲給貨幣政策寬松蒙上陰影；IMF施壓中國干預(yù)股市措施退出；個股復(fù)盤壓力，以及本周解禁股市值近900億元壓力集中在周五等因素，都使得大盤走勢變數(shù)較多、壓力較大。

頂住和扭轉(zhuǎn)大盤暴跌之勢，還要看國家隊力量了。在這種情況下，投資者一定要注意投資風(fēng)險。近期，以觀察為主，以宜靜勿動為宜。切記盲目追高，更要謹(jǐn)慎抄底。筆者是保守型投資者，寧可踏空，也不要被深度套牢。