周一上證50ETF小幅低開(kāi)后呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩走勢(shì)，截至收盤(pán)跌0.93%至2.777點(diǎn)。近期市場(chǎng)上攻動(dòng)能明顯減弱，后市或延續(xù)振蕩走勢(shì)。期權(quán)方面，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽的波動(dòng)率再度小幅下行，但整體變化幅度均不大。7月認(rèn)購(gòu)期權(quán)全部出現(xiàn)下跌，而認(rèn)沽期權(quán)中較為實(shí)值的期權(quán)受價(jià)格影響較大出現(xiàn)上漲，其余多數(shù)也小幅下跌。

　　圖為上證50ETF現(xiàn)貨走勢(shì)

　　隨著大盤(pán)股近期波動(dòng)率的減小，ETF期權(quán)成交量維持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。周一成交相比上一交易日僅小幅增加了4412手至126011手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交76773手，認(rèn)沽期權(quán)成交49238手，成交PCR大幅上升至0.6413。投資者對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)的興趣開(kāi)始大幅增加，顯示短期市場(chǎng)情緒開(kāi)始略顯悲觀。從持倉(cāng)來(lái)看，總持倉(cāng)增加8717手至299596手。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加1648手遠(yuǎn)小于認(rèn)沽期權(quán)增加的7069手。市場(chǎng)在連續(xù)振蕩后上方壓力沉重，短期料難以突破。

　　圖為ETF期權(quán)日成交量

　　圖為ETF期權(quán)總持倉(cāng)走勢(shì)

　　周一主力認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)成交量最大的合約均來(lái)自于行權(quán)價(jià)格2.8的合約，顯示多空雙方在此點(diǎn)位仍然存在巨大分歧，短期現(xiàn)貨上此點(diǎn)位的壓力仍然較大。認(rèn)沽期權(quán)成交較往日明顯的增多也顯示當(dāng)前市場(chǎng)存在較濃的悲觀情緒，短期料難以突破。

　　現(xiàn)貨實(shí)際波動(dòng)率繼續(xù)下行。期權(quán)上，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽波動(dòng)率近期均呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，已經(jīng)降到上市以來(lái)的較低位，短期繼續(xù)下跌的空間料有限。

　　綜上所述，前期利多漸消化，上證50ETF短期繼續(xù)向上突破的概率不大。期權(quán)波動(dòng)率在經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)下行后已經(jīng)到達(dá)低位，短期較為激進(jìn)的投資者可在下月合約上建立買入波動(dòng)率策略。操作上，由于當(dāng)月合約臨近到期操作空間已不大，對(duì)方向較為看好的投資者可在下月合約上建立同時(shí)看多波動(dòng)率和價(jià)格的策略，如買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)和反向價(jià)差策略。對(duì)方向較不明確者仍可建立跨式或者寬跨式的買入波動(dòng)率策略。近期現(xiàn)貨壓力較大的情況下可日內(nèi)擇機(jī)建立風(fēng)險(xiǎn)較小的熊市價(jià)差策略。