新三板做市指數(shù)7月9日迎來有久違的漲幅：一天大漲13.65%，而當(dāng)天漲幅超過30%的新三板股票逾50家。強(qiáng)勢(shì)反彈背后，是主板市場(chǎng)的千股漲停、新三板掛牌企業(yè)的增持自救以及即將出臺(tái)的政策利好。

遭遇“雙殺”后，新三板做市指數(shù)7月9日迎來有久違的漲幅：一天大漲13.65%，而當(dāng)天漲幅超過30%的新三板股票逾50家。值得關(guān)注的是，強(qiáng)勢(shì)反彈背后，是主板市場(chǎng)的千股漲停、新三板掛牌企業(yè)的增持自救以及即將出臺(tái)的政策利好。在如此多方合力之下，是否意味著新三板市場(chǎng)從此走出非理性調(diào)整谷底？

“雙殺”下的新三板市場(chǎng)

今年以來，新三板走出了過山車般的行情。經(jīng)歷去年的市場(chǎng)大擴(kuò)容后，在競(jìng)價(jià)交易、轉(zhuǎn)板機(jī)制、內(nèi)部分層等諸多政策預(yù)期下，押寶政策紅利的投機(jī)資金蜂擁而入。問世不久的新三板做市指數(shù)從3月初的1156.47上漲到4月7日最高2673.17點(diǎn)。但隨即遭遇打擊，此后持續(xù)下跌到7月8日的1103.78點(diǎn)，成交額也從1.93億元升到23.08億元，再到調(diào)整到5.17億元。

上述變化的背后實(shí)則為新三板市場(chǎng)提供了主動(dòng)瘦身的機(jī)會(huì)。作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板市場(chǎng)承擔(dān)著為中小微企業(yè)服務(wù)的重任，已率先實(shí)施備案制、低門坎、強(qiáng)化信息披露、參與者主要為機(jī)構(gòu)投資者，以中長(zhǎng)期投資為主是其重要特征。從這一定位看，所對(duì)應(yīng)的應(yīng)是中長(zhǎng)期資金而非短期炒作投機(jī)資金。

其實(shí)，從4月份起，監(jiān)管部門便已意識(shí)到參與新三板投機(jī)資金過多的問題，相繼加強(qiáng)監(jiān)管，主動(dòng)擠泡沫。數(shù)據(jù)顯示，6月份以來，沒有漲跌板限制的新三板市場(chǎng)已處于平穩(wěn)筑底的階段，隨著相關(guān)政策的逐步推出，更多中長(zhǎng)期資金入市、更多優(yōu)秀企業(yè)開始選擇新三板，新三板市場(chǎng)正在醞釀一波更為健康的行情。

但覆巢之下，豈有完卵。A股市場(chǎng)的寒流，也帶動(dòng)了新三板市場(chǎng)新一輪的下跌。究其原因，固然有投資者的情緒傳導(dǎo)，更主要的則是因?yàn)橛邢喈?dāng)數(shù)量跨市場(chǎng)操作的投資機(jī)構(gòu)，在面對(duì)主板市場(chǎng)賬戶即將爆倉(cāng)出局的生存危機(jī)時(shí)，不得已高買低賣新三板倉(cāng)位予以回補(bǔ)。處于成長(zhǎng)期的新三板市場(chǎng)也意外遭遇主動(dòng)監(jiān)管與流動(dòng)性危機(jī)誘發(fā)的“雙殺”。

機(jī)構(gòu)增持、企業(yè)“自救”的邏輯

值得關(guān)注的是，在這場(chǎng)突如其來的流動(dòng)性危機(jī)中，一批優(yōu)秀的新三板公司也在用自己的方式努力“浮出水面”。

危機(jī)是檢驗(yàn)企業(yè)質(zhì)地的試金石。自6下旬起，新三板市場(chǎng)開始出現(xiàn)逐日遞增的增持潮。6月29日，伯朗特總經(jīng)理尹榮造率先在二級(jí)市場(chǎng)增持自家股票，并且還主動(dòng)宣布五年內(nèi)不減持；7月6日，先臨三維獲控股股東高管增持5000萬元；7月8日、9日，中科招商則宣布耗資數(shù)億舉牌六家A股上市公司；7月9日，又有遠(yuǎn)大股份等14家新三板公司披露了當(dāng)日高管增持自家股票的公告。

與此同時(shí)，多家知名投資機(jī)構(gòu)也果斷出手，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過去兩天，包括廣發(fā)證券在內(nèi)的多家投資機(jī)構(gòu)已斥資數(shù)千萬元增持新三板公司股票。

尹榮造接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，增持的初衷是給內(nèi)部員工和外部投資者以信心，穩(wěn)定公司市值。當(dāng)最近看到不少投資者高買低賣割肉離場(chǎng)覺得很不理解，因?yàn)槠髽I(yè)基本面非常好，鎖定五年是希望向外界傳遞專注做企業(yè)的信號(hào)，強(qiáng)調(diào)新三板是做投資分享企業(yè)成長(zhǎng)的市場(chǎng)，而不是低買高賣的投機(jī)場(chǎng)所，給股東以信心。

廣發(fā)證券負(fù)責(zé)新三板業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，之所以選擇近期持續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持新三板股票，是因?yàn)閺耐顿Y估值的角度看，這是一個(gè)中長(zhǎng)期的低位買點(diǎn)，有的甚至比定增做市的價(jià)格還便宜許多。之前市盈率30-40倍還這么多機(jī)構(gòu)搶定增，現(xiàn)在市盈率跌倒15倍為什么不買入？

數(shù)據(jù)顯示，此次獲高管增持的遠(yuǎn)大股份就是還處于定增破發(fā)階段，“公司此前給做市商定增的價(jià)格在7元以上，截至昨日收盤，該股價(jià)格才4.60元，做市商還套著呢?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此表示。而財(cái)報(bào)顯示，主營(yíng)教育產(chǎn)品的遠(yuǎn)大股份去年盈利近2000萬元。

除了估值低廉及增持利好，新三板公司中還有更搶眼的企業(yè)，其典型如中科招商。上半年融資近百億的中科招商選擇在A股大跌之時(shí)舉牌六家上市公司（截至9日公告），凸顯了新三板的PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)搶抓“跌出來的機(jī)會(huì)”。

這些行動(dòng)也反饋到了中科招商的走勢(shì)，記者梳理了7月9日的漲跌幅板：中科招商、先臨三維等公司赫然位居漲幅榜前十位。面對(duì)近三千家掛牌公司的新三板市場(chǎng)，一場(chǎng)危機(jī)或許是投資者甄別標(biāo)的最好的試金石。

值得關(guān)注的是，盡管沒有主動(dòng)組織動(dòng)員救市，新三板監(jiān)管部門開始加速制度建設(shè)的步伐。上證報(bào)記者獲悉，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最高領(lǐng)導(dǎo)7月8日、9日分別召集了多家公司開會(huì)聽取下一步制度建設(shè)的意見，市場(chǎng)分層、轉(zhuǎn)板、增加做市商數(shù)量等投資者高度關(guān)注問題有望加速落地。經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩整固之后，新三板市場(chǎng)逐步走出低谷或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>