央行首次進行中長期MLF 操作 昨日晚間,央行披露了6 月份MLF(中期借貸便利)和PSL(抵押補充貸款)的操作情況。央行在6 月份未續(xù)作到期的6700 億元利率為3.5%的MLF,轉(zhuǎn)而開展1300 億元為期6 個月的MLF 操作,利率3.35%。經(jīng)過此番操作,MLF 的余額大幅降低,從5 月底的10545 億元降至6 月底的5145 億元。 與此同時,央行也通過定向降準和PSL 等方式釋放更長期限的資金。6 月27 日晚間,央行宣布“雙降”,其中就包括對符合條件的金融機構(gòu)定向下調(diào)存款準備金率。此外,央行昨晚公告稱根據(jù)棚改貸款進度,6 月份向國家開發(fā)銀行提供抵押補充貸款1576 億元,利率為3.1%,截至6 月底抵押補充貸款余額為8035 億元,合計起來,除定向降準釋放的資金外,央行6 月份共通過MLF和PSL 釋放期限在6 個月以上(含)中長期限資金共計2876 億元。這次釋放資金的2 個細節(jié),第一,這是央行首次開展為期6 個月的MLF 操作,此前MLF 的期限均為3 個月;第二,盡管資金期限拉長,但利率反倒更低,從此前的3.5%降至3.35%。 昨日,隔夜Shibor 的利率僅為1.1630%,7 天質(zhì)押式回購價格僅為2.8%。由于上半年剛過,7 天質(zhì)押式回購的價格較之前有所上升,此前曾徘徊在2%附近。而根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù),5 月份金融機構(gòu)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為6.16%,較去年同期下降0.91 個百分點,創(chuàng)下2011 年以來的最低水平。 綜上所述,我們認為,陡峭收益率曲線與經(jīng)濟下行背景不匹配,如果采取積極的財政政策但貨幣政策轉(zhuǎn)向,進一步推升長端利率,會對私人部門產(chǎn)生巨大的擠出效應,此外,長端利率高位不利于實體經(jīng)濟去杠桿。因此,央行有充足的動力釋放長期流動性,壓低長端,做平收益率曲線。 責任編輯:黃榮益 |
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