證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍表示，根據(jù)交易所異動(dòng)情況報(bào)告，證監(jiān)會(huì)決定組織稽查力量開展專項(xiàng)核查，并且顯然口氣強(qiáng)硬地說：符合立案標(biāo)準(zhǔn)的，“立即立案稽查”，涉嫌犯罪的，“堅(jiān)決移送公安機(jī)關(guān)查辦”。

按照行政系統(tǒng)的習(xí)慣，上述表態(tài)基本說明市場內(nèi)有一股力量在惡意跨市場做空。很多人沒有意識(shí)到它的危害性，揚(yáng)韜這里就普及一下基本知識(shí)。

首先，市場波動(dòng)越大，越有大資金能興風(fēng)作浪。過去一年，滬深300期指上漲3000多點(diǎn)。如果開一手多單，動(dòng)用7萬元左右保證金，當(dāng)指數(shù)達(dá)到5000點(diǎn)以上的時(shí)候，每手的利潤會(huì)達(dá)到100萬元。你沒看錯(cuò)，如果有足夠耐心滾動(dòng)做多單，可以有15倍以上的利潤！所以，前期指數(shù)在4000多點(diǎn)的時(shí)候，業(yè)內(nèi)就盛傳有個(gè)人大戶在期指上利潤超過100億元。而這次下跌后，業(yè)內(nèi)也傳說某大戶巨虧30億元以至于爆倉。所以，我們的期指市場是藏龍臥虎之地。資金超級(jí)巨大的人是很多的，這并不需要外資陰謀，而是國內(nèi)資金就可以干。

其次，超大資金往往是兩頭作戰(zhàn)的。絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)是股票加期指對(duì)沖滾動(dòng)去做，但這樣做利潤少。一些超級(jí)炒家則反之，在期指上開多單，然后動(dòng)用另一部分資金拉指標(biāo)股，將期指打到高位賺暴利。跌的時(shí)候呢，先建空單，然后將指標(biāo)股狂砸，期指跳水，再賺暴利。

這種手法在成熟市場屢見不鮮。1998年，索羅斯等海外機(jī)構(gòu)在香港市場就是這么玩的。這些游資在股票上做空，在期指上也做空，本來可以大賺一筆。但港府采取的措施是——注意，很多人談救市卻沒有注意這個(gè)特點(diǎn)——全力做多期指8月合約，將其拉高打出升水，同時(shí)在9月合約繼續(xù)拉高，最后逼迫空頭股票回補(bǔ)、期指斬倉，巨虧離場！

所以，所謂救市，并不一定是買股票。在有期指的情況下，直接買期指多單，可以起到四兩撥千斤的作用——假設(shè)有人開多1萬手期指，目前只需要?jiǎng)佑?5億元資金，將期指拉高升水到1%上下，則套利機(jī)構(gòu)將蜂擁而至，他們會(huì)買進(jìn)股票賣出期指套利賺錢。于是，強(qiáng)大的買力就會(huì)讓股市止跌回升。這就是良性循環(huán)。

但是，如果不這么做，投機(jī)客就會(huì)這么做。他們雙線作戰(zhàn)，將股票先打跌停，然后將期指砸下去出現(xiàn)巨額貼水——此時(shí)，套保機(jī)構(gòu)全傻眼了，因?yàn)楣善北緛砜梢圆毁u，只要有期指對(duì)沖就行。現(xiàn)在，期指跌得更多，對(duì)沖完全失效，沒有辦法，就只能賣股票了！

最近，我了解的一些私募機(jī)構(gòu)就深受其害。他們本來持有股票，加空期指，是可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的。但最近一段時(shí)間，期指動(dòng)輒貼水3-5%，股票還封死跌停。做空單呢，次日就被消息打爆，根本沒法避免損失，就只能賣股票。最近幾天，就有一些私募產(chǎn)品是因此而賣股票甚至被清盤的。

市場的常識(shí)是：如果期指升水，股市就會(huì)漲，或者跌的比較慢。反之，如果期指持續(xù)貼水，就會(huì)跌得猛。

中國目前缺乏平準(zhǔn)基金，沒法直接入場做多期指。所以，沒法學(xué)習(xí)港府17年前的手法。但是，他們現(xiàn)在出手，抓空頭了。這一招，會(huì)有效么。且拭目以待！