隨著甲醇產(chǎn)量增速持續(xù)下滑，甲醇供應(yīng)壓力將放緩。加之，下游需求不斷增加，致使港口庫存大幅下降，對甲醇期價支撐作用明顯。預(yù)計下半年甲醇將震蕩上行，運行區(qū)間大致為2350-2900元/噸。

　　一、2015年上半年行情回顧

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　　1月份，甲醇期貨價格整體呈現(xiàn)先抑后揚的格局，因為進入1月以后，內(nèi)蒙古新奧60萬噸甲醇裝置開車，加之前期已有內(nèi)蒙博源和魯西化工開車，甲醇的供應(yīng)大幅增加，致使期價一路下行，跌破2000元/噸和1900元/噸整數(shù)關(guān)口。隨著1月下旬，港口庫存連續(xù)三周下行，帶動期價上行，突破2000元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　2月份，甲醇期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局，因為進入2月以后，新疆和安徽地區(qū)部分甲醇裝置停車，甲醇的開工率有所下降，甲醇的供應(yīng)將有所減少，同時甲醇港口庫存開始出現(xiàn)下降的跡象，致使期價一路上行，連續(xù)突破2200元/噸和2300元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　3月份，甲醇期貨整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局。進入3月后，部分裝置停車檢修，致使甲醇供應(yīng)有所減少，加之原油價格企穩(wěn)，提振甲醇成本；同時，由于下游需求回暖，導(dǎo)致港口庫存大幅下降，致使期價一路上行連續(xù)突破2400元/噸、2500元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　4月份，甲醇期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局。進入4月以后，隨著國際原油價格企穩(wěn)反彈，對甲醇構(gòu)成成本支撐。加之，甲醇港口庫存開始出現(xiàn)下降的跡象以及下游需求增加，致使期價一路上行，連續(xù)突破2400元/噸、2500元/噸以及2600元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　5月份，甲醇期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩下行的格局。進入5月以后，隨著美元指數(shù)企穩(wěn)反彈，國際油價承壓下行，帶動天然氣價格下行，對甲醇成本支撐減弱，致使期價一路下行，連續(xù)跌破2500元/噸、2400元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　6月份，甲醇期貨整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局。進入6月后，西北地區(qū)部分裝置停車檢修，致使甲醇供應(yīng)有所減少，加之原油價格企穩(wěn)，提振甲醇成本；同時，由于下游需求回暖，導(dǎo)致港口庫存大幅下降，致使期價一路上行連續(xù)突破2400元/噸、2500元/噸整數(shù)關(guān)口。

　?。ǘ┈F(xiàn)貨市場

　　1月份，甲醇現(xiàn)貨價格市場整體呈現(xiàn)先抑后揚的格局。因為隨著國際原油價格持續(xù)暴跌，帶動天然氣價格下行，壓制現(xiàn)貨生產(chǎn)成本，同時甲醇供應(yīng)仍然呈現(xiàn)上行態(tài)勢，加之下游需求不及預(yù)期，導(dǎo)致甲醇現(xiàn)貨價格下行，但進入1月下旬后，下游生產(chǎn)廠家開始補貨，沿海港口庫存出現(xiàn)了大幅下滑，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲。

　　2月份，甲醇現(xiàn)貨價格市場整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局。因為隨著國際原油價格從低位反彈，帶動天然氣價格上行，提振現(xiàn)貨生產(chǎn)成本，同時隨著明水大化和山西焦化兩套裝置相繼停車，甲醇的供應(yīng)減緩，加之節(jié)后下游生產(chǎn)廠家開始補貨，沿海港口庫存出現(xiàn)了大幅下滑，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲。

　　3月份，甲醇市場整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。受甲醇制烯烴廠家大幅補貨的影響，加大了甲醇的需求；同時，下游甲醛廠家的裝置開工率，一路攀升，提振甲醇的需求量，致使甲醇現(xiàn)貨價格一路上行。

　　4月份，甲醇現(xiàn)貨價格市場整體呈現(xiàn)震蕩上行的格局。進入4月以后，隨著華北地區(qū)裝置停車檢修，甲醇供應(yīng)減緩。同時，上游天然氣價格震蕩上行，對甲醇構(gòu)成成本支撐。加之，下游廠家開工率持續(xù)增加，致使沿海港口庫存出現(xiàn)了大幅下滑，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲。

　　5月份，甲醇現(xiàn)貨價格市場整體呈現(xiàn)震蕩下行的格局。進入5月以后，前期停車裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)壓力增加。同時，天然氣價格下行，對甲醇成本支撐減弱。加之，下游對高價原料的采購力度不及預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅下跌。

　　6月份，甲醇市場整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。臨近月末山東甲醇裝置缺水停車，致使甲醇的供應(yīng)有所放緩，帶動甲醇現(xiàn)貨價格上行；同時，下游甲醛廠家的裝置開工率，一路攀升，提振甲醇的需求量，致使甲醇現(xiàn)貨價格一路上行。

　　二、基本面因素分析

　?。ㄒ唬┥嫌卧瞎┬锠顩r分析

　　1、煤炭方面

　　煤炭供銷協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-5月中國原煤累計產(chǎn)量為146036萬噸，同比減少6.0%，其中2015年5月產(chǎn)量30939萬噸，同比減少6.10%。截至6月25日，秦皇島港煤炭總庫存為648萬噸；曹妃甸煤炭庫存量為327萬噸，國投京唐港煤炭庫存量為136萬噸，廣州港港煤炭總庫存為216萬噸。港口方面，隨著原煤產(chǎn)量不斷減少，港口庫存都出現(xiàn)了大幅下降，預(yù)計下半年煤炭價格會出現(xiàn)反彈。

　　需求方面，由于國家發(fā)改委和工信部下發(fā)了《關(guān)于堅決遏制產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)盲目擴張的通知》，清除了一批污染嚴重的鋼廠，作為煤炭消耗的大戶的鋼鐵產(chǎn)能的下滑，將導(dǎo)致煤炭需求減弱，導(dǎo)致煤炭價格下移。但隨著發(fā)改委對落后煤礦的淘汰，預(yù)計后期煤炭價格會出現(xiàn)反彈，甲醇成本支撐恐將有所增強，預(yù)計甲醇的現(xiàn)貨價格將上行。

　　2、天然氣方面

　　2015年1-5月份中國天然氣累計產(chǎn)量為532.00億立方米；其中2015年5月天然氣產(chǎn)量為99.00億立方米。2015年1-5月份中國液化天然氣累計進口量為777.27萬噸，同比減少9.10%，其中5月份進口量為112.32萬噸。由于國家對環(huán)保的重視程度越來越強，將逐漸加大對清潔能源的進口量。加之，國內(nèi)的出租車開始有消耗汽油轉(zhuǎn)向消耗天然氣。因此，天然氣的需求量在后市有望繼續(xù)增加。進入下半年后，由于國際油價企穩(wěn)反彈，將帶動天然氣價格上行，對甲醇成本構(gòu)成支撐，預(yù)計甲醇價格將上行。

　　（二）甲醇供應(yīng)狀況分析

　　2014年1-5月甲醇累計產(chǎn)量高達1576.83萬噸，同比增加9.65%； 6月份以來，甲醇市場整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。臨近月末山東甲醇裝置缺水停車，致使甲醇的供應(yīng)有所放緩，帶動甲醇現(xiàn)貨價格上行；同時，下游甲醛廠家的裝置開工率，一路攀升，提振甲醇的需求量，致使甲醇現(xiàn)貨價格一路上行。

　　沿海港口庫存連續(xù)六月下行，截止6月4日，沿海港口庫存比上月繼續(xù)下降。其中，華東港口庫存41.80萬噸，較上月減少1.60萬噸；華南港口庫存13.00萬噸，較上月減少1.30萬噸。另外，寧波港口庫存15.50萬噸，較上月減少0.90萬噸。從目前的趨勢來看，甲醇港口庫存下降的態(tài)勢仍將持續(xù)，對甲醇的支撐作用明顯。

　?。ㄈ┫掠涡枨鬆顩r分析

　　1、甲醛

　　隨著住建部出臺公積金貸款政策，對房地產(chǎn)行業(yè)維穩(wěn)意向明顯，同時財政政策和貨幣政策持續(xù)寬松，將促使地產(chǎn)回暖，加大板材的需求量，進而對甲醛的需求增加，將提振甲醇的現(xiàn)貨價格，進而促使期價回升。對于甲醛的現(xiàn)貨市場而言，整體市場堅挺為主，下游企業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，需求尚可，甲醛廠家出貨情況較前期有所好轉(zhuǎn)，但市場成交情況難以見量，供大于求現(xiàn)象仍存，上游甲醇市場震蕩盤整，且拉漲之后的甲醇價格嚴重擠壓甲醛利潤，廠家小幅上調(diào)出廠價格，成交情況一般，預(yù)計市場多暫穩(wěn)整理，預(yù)計下半年價格將出現(xiàn)上行。

　　2、MTBE

　　由于沙特原油產(chǎn)量繼續(xù)增加，致使國際原油價格一路下行，美國頁巖油盈利大幅下降，導(dǎo)致鉆井?dāng)?shù)量減少。美國油田服務(wù)供應(yīng)商貝克休斯（Baker Hughes）的最新數(shù)據(jù)顯示，上周的全部鉆井?dāng)?shù)量減少了4個，這已經(jīng)是連續(xù)第28周鉆井?dāng)?shù)量，目前鉆井?dāng)?shù)量下降到了631個，是2010年8月以來的最低水平，明顯表明原油價格暴跌給石油生產(chǎn)商帶來壓力，有望繼續(xù)提振油價上行。隨著國際油價不斷上行，國內(nèi)成品油價格將企穩(wěn)回升，對MTBE構(gòu)成明顯的支撐，預(yù)計下半年價格將震蕩上行。

　　3、冰醋酸

　　國內(nèi)冰醋酸市場小幅上揚，安徽及河北裝置停產(chǎn)，支撐華東及華北市場現(xiàn)貨資源不多，支撐市場價格堅挺，但山東貨源供應(yīng)正常，而下游用戶買興不高，醋酸乙烯、PTA等廠家開工變化不大，在此背景下雖有廠家檢修但供應(yīng)面減少影響有限，商家拉漲不易，但隨著后期需求增加，價格有望繼續(xù)上行。

　　4、二甲醚

　　國內(nèi)二甲醚市場在原料甲醇大力拉動之下持續(xù)上漲。由于市場拉漲較快，下游用戶對高價產(chǎn)生抵觸情緒，下游市場基本進入消化庫存時期。同時，買方陸續(xù)進入觀望期，整體市場交投轉(zhuǎn)淡，市場逐漸回歸平靜。臨近月末，不乏部分企業(yè)有排庫意向，同時近期原料市場表現(xiàn)堅挺，成本壓力偏大，二甲醚隨市跟漲猶顯，目前下游液化氣市場接貨力度放緩，加之醚市庫存表現(xiàn)高位下，后市市場將順市觀望盤整運行。

　　三、后市展望

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　　甲醇期價至2888元/噸一路下行至1970元/噸后，然后上行。目前期價處于上行通道的下軌處，且目前均線系統(tǒng)整體呈現(xiàn)多頭排列態(tài)勢，后市考驗下軌的支撐力度。從甲醇歷史走勢來看，每年下半年期價將上行，綜合基本面來看，建議以逢低做多為主。

　?。ǘ┯^點總結(jié)

　　宏觀方面，隨著中國經(jīng)濟下行壓力增加以及CPI數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，通貨緊縮風(fēng)險加大，加之貨幣政策和財政政策持續(xù)放松，未來有望進一步放松。整體而言，宏觀方面偏多。

　　供需方面，對于煤炭方面，隨著原煤產(chǎn)量減少，加之發(fā)改委對落后煤礦的淘汰，預(yù)計后期煤炭價格將企穩(wěn)反彈。由于甲醇制烯烴裝置陸續(xù)開車，下游需求不斷增加，致使三大港口庫存連續(xù)六月下行，對甲醇支撐作用明顯。下游甲醛市場整體表現(xiàn)較好，因原料價格上行及裝修市場逐漸回暖，對甲醛的需求將繼續(xù)增加，預(yù)計甲醛價格將震蕩上行。國內(nèi)冰醋酸市場震蕩上行，因安徽及河北裝置停產(chǎn)，加之華東及華北市場現(xiàn)貨資源不多，支撐市場價格堅挺。受美國鉆探油井?dāng)?shù)量大幅下降的影響，國際油價繼續(xù)反彈，將帶動成品油價格上行，進而促使MTBE價格企穩(wěn)回升。整體上，隨著甲醇產(chǎn)量增速持續(xù)下滑，甲醇供應(yīng)壓力將放緩，加之下游需求不斷增加，致使港口庫存大幅下降，對甲醇期價支撐作用明顯，預(yù)計下半年甲醇將震蕩上行，運行區(qū)間大致為2400-2800元/噸。