上周，上期有色金屬指數(shù)一改5月以來的連續(xù)下跌格局，上漲1.1%。成分商品除了鋅微跌0.48%外，銅、鋁、鉛分別上漲1.15%、0.35%和1.2%。

　　國際方面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均向好：歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI初值和服務(wù)業(yè)PMI均高于預(yù)期，并創(chuàng)下一年多以來的新高，表明制造業(yè)需求和服務(wù)業(yè)需求雙雙回暖，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速。美國方面，5月新屋銷售環(huán)比增長2.2%，創(chuàng)2009年11月以來最高值，同時(shí)美國勞工市場穩(wěn)健復(fù)蘇，薪資上漲拉動(dòng)消費(fèi)，各方面利好使加息預(yù)期再次升溫。此外，希臘救助計(jì)劃期限將至，債務(wù)談判進(jìn)展遲緩，希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)升溫。綜合各方面因素，預(yù)計(jì)美元將進(jìn)入振蕩格局，金屬價(jià)格與美元負(fù)相關(guān)關(guān)系弱化的格局短期將持續(xù)。

　　隨著美元走勢對金屬價(jià)格影響的進(jìn)一步下降，有色金屬價(jià)格走勢的分析重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求方面。二季度國內(nèi)需求低迷超出預(yù)期，旺季不旺令金屬價(jià)格連續(xù)下探。但是隨著穩(wěn)增長政策的深入，效果將逐步顯現(xiàn)，三季度的情況將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為需求見底復(fù)蘇提供了支持，6月匯豐PMI初值為49.6，前值為49.2，連續(xù)兩月反彈。新訂單顯著回升，原材料進(jìn)口擴(kuò)張，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢企穩(wěn)。

　　另外，國內(nèi)庫存近期連續(xù)下降，現(xiàn)貨升水加大，對價(jià)格起到了較大支撐。因此，上期有色金屬指數(shù)短期止跌企穩(wěn)的概率較大。

　　銅： LME和上期所銅庫存均出現(xiàn)了不同程度地下降，其中上期所銅庫存較5月下降了近50%。現(xiàn)貨方面，由于滬銅6月以來持續(xù)下跌，上游出貨意愿減弱，但下游仍然按需接貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場短期供給偏緊，從而抬高了國內(nèi)現(xiàn)貨升水。我們認(rèn)為，在供應(yīng)調(diào)整、庫存下降、現(xiàn)貨偏強(qiáng)支撐期貨的背景下，銅價(jià)近期有望企穩(wěn)。

　　鋅：目前鋅市供給仍然處于高位，鋅價(jià)承壓。但是鋅庫存持續(xù)降低，現(xiàn)貨保持升水結(jié)構(gòu)，又給予期價(jià)一定的支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋅價(jià)在15500元/噸附近有一定的支撐，但向上空間有限，后期將保持弱勢振蕩格局。

　　鋁：供給過剩仍然是盤桓在鋁價(jià)之上揮之不去的陰霾。雖然自年初開始幾家大冶煉商聯(lián)合囤貨保價(jià)，但無法扭轉(zhuǎn)鋁市供需失衡的局面。期價(jià)一年多以來已經(jīng)三次踩到12700元/噸而不破，預(yù)計(jì)此處仍將有一定的支撐。

　　鉛：目前鉛市基本面較好。隨著國家環(huán)保政策的持續(xù)推進(jìn)，廢鉛供應(yīng)相應(yīng)減少，加上鉛礦自身的減產(chǎn)調(diào)節(jié)，導(dǎo)致鉛市供給相對緊張，鉛價(jià)由此獲得支撐。近期，上期所鉛庫存下降，現(xiàn)貨維持升水結(jié)構(gòu)，也為鉛價(jià)進(jìn)一步走高提供了支持。