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產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定化工品走勢分化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-06-29 08:50:39 來源:期貨日報網(wǎng)

    2011—2014年上半年,化工品的走勢出現(xiàn)了嚴重分化。由于產(chǎn)能過剩,PTA、PVC開啟單邊下跌行情,而塑料、PP自給率較低,加之產(chǎn)能集中度較高,價格幾乎在固定的區(qū)間運行。2014年下半年,原油價格大幅下挫,化工品遭遇一樣的命運,價格基本上被腰斬。然而,進入2015年,化工品價格走勢再次分化,這從期貨合約排列上可以明顯看出來。PTA、甲醇呈現(xiàn)正向排列,而塑料和PP遠月合約貼水。造成這種現(xiàn)象的原因是化工品各品種的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不相同,且煤制化工對于品種的影響也不相同。


  產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同,基本面出現(xiàn)分化


  1992年,我國由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟改變。隨著效率的提高,經(jīng)濟持續(xù)高速增長。上世紀九十年代初期,經(jīng)濟總量較小,需求的增加對于化工行業(yè)供需格局的影響相對有限,化工行業(yè)基本上能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足。2000年,經(jīng)過近十年的積累,經(jīng)濟總量達到99776.3億元,較1992年上升3倍多。此外,我國加入WTO,貿(mào)易總額大幅上升。在內(nèi)需和外需快速提升的背景下,化工品逐漸供不應(yīng)求,自給率逐漸下降,化工品價格逐漸攀升,企業(yè)利潤豐厚。在利益的驅(qū)使下,國內(nèi)化工品裝置開始大面積投產(chǎn)。但是,由于化工裝置從審批到正式投產(chǎn)需要長達幾年的時間,加之大型化工企業(yè)往往具有國企背景,在投建時更多考慮的是地方利益,對于市場未來供需格局的考慮較少,造成了化工產(chǎn)能在2010年前后出現(xiàn)了集中投放踩踏,自給率大幅攀升,基本面由之前的供給不足變?yōu)楣┙o過剩。


  具體到化工品種上,產(chǎn)能格局也不同。塑料和PP的生產(chǎn)主要集中在中石油和中石化,市場競爭較小,自給率較低;PTA和PVC行業(yè),民營資本比重較大,競爭激烈,產(chǎn)能過剩嚴重。目前來看,PTA、PVC的自給率在98%以上,可以認為能夠完全自給??紤]到國內(nèi)對產(chǎn)能過剩行業(yè)準入制度審核嚴格,PTA、PVC產(chǎn)能進一步增加的概率較低。


  煤制烯烴興起改變化工品供需關(guān)系


  我國進口的原油主要來自中東地區(qū),途經(jīng)地區(qū)局勢往往不穩(wěn)定,這給我國的原油進口帶來了不確定性。此外,國內(nèi)油層距地表較深,儲量也較少,原油開采成本較高。為了擺脫能源對于經(jīng)濟增長帶來的不確定性,用煤化工部分替代油化工應(yīng)運而生。


  目前,煤化工替代油化工的前沿是煤制烯烴,這也是煤替代油的核心領(lǐng)域。煤制烯烴主要是用甲醇來生產(chǎn)烯烴,它將對國內(nèi)化工品的格局產(chǎn)生深遠影響,也決定了未來甲醇的需求會大幅提升,烯烴的供給會增加。從供需格局來看,甲醇的驅(qū)動是向上的,而塑料和PP的驅(qū)動是向下的。


  筆者認為,2014年下半年原油價格的暴跌加速了化工品的分化,后期由于供需格局不同,走勢強勁的塑料和PP將重心下移,而處于低價區(qū)的PTA和甲醇有望“展翅高飛”。


責任編輯:丁美美

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