上周大盤(pán)震蕩攀升，滬深兩市碎步上揚(yáng)，慢牛節(jié)奏得以回歸。上證指數(shù)周漲幅達(dá)2.85%，指數(shù)上周五最高沖至5178.19點(diǎn)，創(chuàng)出2008年1月22日以來(lái)的新高。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為2.55%和0.36%。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，上周兩市量能有所萎縮，除上周一成交額達(dá)到2.26萬(wàn)億元外，此后的4個(gè)交易日兩市成交額均在2萬(wàn)億元以下。

對(duì)此，分析人士普遍認(rèn)為，兩市量能明顯呈現(xiàn)縮減態(tài)勢(shì)，預(yù)示市場(chǎng)多空分歧有所加大。后市股指仍將在多空雙方頻繁爭(zhēng)奪中走出震蕩走勢(shì)，滬指在5000點(diǎn)附近出現(xiàn)反復(fù)整理將是大概率事件。從中期的角度看，A股牛市格局仍將延續(xù)，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松周期未盡以及后期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升均利于A股中長(zhǎng)期向上運(yùn)行。最早預(yù)見(jiàn)本輪牛市的國(guó)泰君安認(rèn)為，未來(lái)至少還有20%的空間，6000點(diǎn)會(huì)師可期。

五大利好助推市場(chǎng)穩(wěn)步上行

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在縮量震蕩中，多空盤(pán)中爭(zhēng)奪明顯加劇。消息面上，可謂是多空因素相互交織，致使市場(chǎng)上漲速度放緩。主要利好因素有以下五個(gè)方面。

首先，當(dāng)前A股增量資金入場(chǎng)的趨勢(shì)仍在延續(xù)，其將對(duì)市場(chǎng)整體形成有力支撐。增量資金入場(chǎng)是推動(dòng)本輪行情上漲的重要因素，目前看無(wú)論是新增股票開(kāi)戶數(shù)，還是新基金的發(fā)行，均表明這一趨勢(shì)仍在持續(xù)，在資金不斷入場(chǎng)的背景下，滬深兩市指數(shù)將持續(xù)得到支撐。

其次，A股未納入MSCI指數(shù)，與資本市場(chǎng)開(kāi)放程度、對(duì)外資投資的額度限制等有關(guān)，隨著資本市場(chǎng)開(kāi)放的加快以及滬港通、QFII等額度的上調(diào)，納入MSCI指數(shù)只是時(shí)間問(wèn)題?？梢钥吹剑Y本市場(chǎng)正迎來(lái)很好的發(fā)展機(jī)遇，央行在近期發(fā)布的報(bào)告稱，考慮推出QDII2，完善“滬港通”，推出“深港通”等，進(jìn)一步推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換改革，逐步放開(kāi)資本市場(chǎng)。特別是注冊(cè)制的推進(jìn)、上交所新興板的推出，國(guó)務(wù)院推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市等，支持企業(yè)直接融資，從而使企業(yè)有更多的資金用于推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司融資融券管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》。同時(shí)表示，兩融業(yè)務(wù)總體健康，風(fēng)險(xiǎn)可控，允許合約展期。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這對(duì)市場(chǎng)實(shí)際構(gòu)成利好，不會(huì)出現(xiàn)融資客恐慌性出逃的現(xiàn)象。

第四，上周5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集公布，整體來(lái)看并不樂(lè)觀，但也有積極改善的方面。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較弱，政策寬松預(yù)期不變。上周三國(guó)務(wù)院推出消費(fèi)金融公司試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)、促進(jìn)跨境電商快速發(fā)展等多種措施，以刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)和進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，同日發(fā)改委再度批復(fù)機(jī)場(chǎng)、鐵路等七大項(xiàng)目，投資規(guī)模超1200億元。

第五，上周央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)資金利率低位運(yùn)行，顯示市場(chǎng)資金面寬松。鑒于通縮壓力較大，M2增速仍低于央行年初制定的12%目標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息仍是大概率的事情。

三大隱憂將擾動(dòng)大盤(pán)

從走勢(shì)上看，目前，滬指日K線依托短期均線穩(wěn)步上移。在大盤(pán)保持完好上升趨勢(shì)的背后，也有分析人士提醒投資者，一些短期的負(fù)面因素將襲擾市場(chǎng)。

首先，本周資金面較前期更為緊張。包括國(guó)泰君安在內(nèi)的25家新股發(fā)行在即，中金公司預(yù)計(jì)這批新股凍結(jié)資金總量將超過(guò)6萬(wàn)億元，再創(chuàng)今年以來(lái)的新股申購(gòu)凍結(jié)資金新高。

其次，最新公布的5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍乏力。因而進(jìn)入本周，資金供給格局的微妙變化或?qū)⒂绊懜酢Ｇ》昴曛屑竟?jié)性收緊的重要時(shí)點(diǎn)，資金面波動(dòng)因素陡然增強(qiáng)。前期央行降息降準(zhǔn)后，進(jìn)入六月中旬，銀行流動(dòng)性卻不如五月寬松，央行連續(xù)數(shù)周在公開(kāi)市場(chǎng)未進(jìn)行任何操作，空窗顯示流動(dòng)性邊際收緊。此外，財(cái)政部發(fā)布第二批置換債一萬(wàn)億元，本周至少將有1612億元地方債發(fā)行。

第三，上周，兩市成交量繼上周一創(chuàng)下天量后快速萎縮，表明多空雙方較為謹(jǐn)慎，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的拉鋸后，以及端午節(jié)的臨近，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)方向性選擇。分析人士表示，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)持續(xù)性不足，板塊和個(gè)股輪動(dòng)加快，表明市場(chǎng)心態(tài)較為浮躁，持股耐心有所下降，不利于指數(shù)的繼續(xù)拉升。

可以看到，5000點(diǎn)以上，無(wú)論是主板還是創(chuàng)業(yè)板，行情已陷入迷局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五，A股上市公司的總市值達(dá)到10.03萬(wàn)億美元，較2014年底增加了5.1萬(wàn)億美元。在市場(chǎng)不斷發(fā)展中，對(duì)于具體操作策略，分析人士表示，這輪牛市被稱之為改革牛，國(guó)企改革主題投資當(dāng)然是這輪牛市中的最大機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間，隨著國(guó)企改革政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)將不斷向縱深推進(jìn)，央企有望迎來(lái)新一波改革浪潮，圍繞國(guó)企改革的主題投資將再度興起。另外，“一帶一路”、互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0等，也將成為后市的反復(fù)熱炒主線，值得深入挖掘。