聚合智慧 | 升華財富
產業(yè)智庫服務平臺
產業(yè)智庫服務平臺
盟.png)
| 鉛市大漲。 作為倫敦金屬交易所（LME）市場中最不起眼的工業(yè)金屬，鉛價已較3月低點飆升逾20%，如今達到每噸2，040美元。 年內迄今的鉛價漲幅接近9%，在LME核心金屬中表現(xiàn)遙遙領先。 鑒于鉛在2013年和2014年的多數(shù)時候都停滯不前且陷于區(qū)間交投，所以鮮有人預期到鉛價漲勢會如此耀眼。 但在當時幾乎沒人預期到將有人注銷40%的LME庫存?zhèn)}單，這改寫了LME鉛價走勢。 這對價差和倉位產生的影響還在不斷體現(xiàn)，尤其是對LME庫存產生的后續(xù)影響，比如今早馬來西亞柔佛（Johor）注銷1.55萬噸倉單。 但問題是，這種動蕩是否對鉛市的潛在動能具有重要意義。 倉儲之戰(zhàn) 據報在3月23日早間有98，350噸鉛庫存?zhèn)}單注銷，為鉛市場注入活力。 這相當于LME系統(tǒng)中所有注冊庫存的41%，每個倉儲地都受到沖擊。 部分留在荷蘭和馬來西亞倉儲地的鉛庫存，如今也是日漸減少。在這三個星期中，總計有37，700噸被提領。 這些庫存在前往韓國的路上，目前的共識是這種情況正不尋常地加快腳步。 假設是某家倉儲公司在某個實貨商的協(xié)助下，大肆從同業(yè)手中取得庫存，此舉已經在LME期鉛交易的小小世界引發(fā)軒然大波。當中不乏有人氣得破口大罵。 這并不是鉛市場頭一次遭遇這種事。 倉庫業(yè)者在2012年也有過類似的搶奪戰(zhàn)，當時歐洲南部的倉儲地少了約6萬噸的鉛庫存，而數(shù)月后安特衛(wèi)普則可疑地出現(xiàn)類似數(shù)量的庫存。 不過，歐洲這種鉛庫存掠奪的情況，和今年全球鉛庫存搶奪情況相比，算是小巫見大巫了。 再者，這似乎引發(fā)了第二波注銷倉單，或許是出于天生的防御心理，其他人也試著搶食急速萎縮的大餅。 整個LME倉庫系統(tǒng)的注銷倉單如今總計為101，975噸，將近是所有注冊庫存的一半。 基金亂陣腳，價差逆轉正 在此前六個月鉛價下跌期間一直穩(wěn)步增加空倉的基金，一下被3月的鉛倉儲戰(zhàn)殺得措手不及。 基金經理在2014年9月初持有的倫敦期鉛凈多倉相當于未平倉合約的14%，到3月初時變成了持有占比為4%的凈空倉。 3月上旬有些明顯的空頭回補，但到了3月23日LME公布的每日庫存報告顯示有大量注銷倉單時，基金經理仍持有少量凈空倉。 從那時起便迎來凈多倉增加近23萬噸的局面，其中多數(shù)是軋平空倉的結果。 提醒一句。鑒于對市場參與人士的歸屬分類仍存在很多疑問，LME的交易員持倉報告可能遠遠低估了空頭回撤的規(guī)模。 但沒有疑問的一點就是，注銷倉單導致空頭回補加速，給空頭造成了直接價格上漲和價差收緊的惡性循環(huán)。 指標現(xiàn)貨較三個月期貨的逆價差在3月底達到12.50美元，為2012年底以來最闊。 本月該價差轉為正價差，但正的幅度較小，周三收盤時該正價差報7.75美元。 一切都變了，還是什么都沒變？ 至于三個月期貨直接報價，現(xiàn)在已經扳回去年第四季和今年前兩個月的大部分跌幅。 基金空頭回補加速，技術阻力位像多米諾骨牌一樣一個個被突破。 然而，一旦空頭回補的喧囂結束，接下來會怎么樣呢？ 一直以來，透過鉛市表面看清本質并非易事。該市場中很大一部分是鉛廢料交易，而這種“二級”市場透明度差是眾所周知的。 然而至少在表面看來，似乎沒有發(fā)生太大變化。 國際鉛鋅研究小組（ILZSG）最新的數(shù)據暗示供需基本平衡，而這種情形已經保持了一段時間。 全球精煉鉛市場去年供應小幅過剩2.3萬噸，今年前兩個月過剩3，000噸。 曾因電動自行車風潮而讓鉛市場寄予厚望的中國，自2013年以來已出現(xiàn)少量精煉鉛凈出口，表明中國的供需關系也至少是處于平衡狀態(tài)。 多頭傾向認為，注銷的LME鉛庫存可能都被用于滿足實貨需求，但幾乎沒有證據支持這種觀點。 如果“大眾”是正確的，那么這充其量也就是在不同地點與不同的倉庫經營者之間，進行金屬的轉移，只不過數(shù)量很大而已。從整體上來看，它對價格的影響可能是中性的。 然而若從價差角度而言，這種觀點就說不通了。 即便目前流出LME系統(tǒng)的鉛又出現(xiàn)在韓國一處倉庫的倉單上，它也很可能已經被一份鼓勵存儲的協(xié)議鎖定。而如果這些庫存一直游離在市場之外，將不會出現(xiàn)在統(tǒng)計數(shù)字中。 不管是哪種情況，LME市場都已經失去了約半數(shù)可用于進行實物結算的庫存。 最可能的結果就是LME在一段時間內出現(xiàn)結構性收緊。 至于直接報價是否還會進一步走升，鉛多頭將不得不希望，庫存出現(xiàn)的所有波動不只是LME庫存長期爭奪戰(zhàn)的又一次集中爆發(fā)。
責任編輯：丁美美 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。
本網站凡是注明“來源：七禾網”的文章均為七禾網 m.levitate-skate.com版權所有，相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938，并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權，請聯(lián)系0571-88212938，我們將及時調整或刪除。
七禾研究中心負責人：劉健偉/翁建平
電話：0571-88212938
Email：57124514@qq.com
七禾科技中心負責人：李賀/相升澳
電話：15068166275
Email：1573338006@qq.com
七禾產業(yè)中心負責人：果圓/王婷
電話：18258198313
七禾研究員：唐正璐/李燁
電話：0571-88212938
Email：7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話：13732204374（微信同號）
電話：18657157586（微信同號）
 七禾網 |  沈良宏觀 |  七禾調研 |  價值投資君 |  七禾網APP安卓&鴻蒙 |  七禾網APP蘋果 |  七禾網投顧平臺 |  傅海棠自媒體 |  沈良自媒體 |
? 七禾網 浙ICP備09012462號-1 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經營許可證[浙字第05637號]
最新高手視頻！
