滬指大漲創(chuàng)近7年新高兩市成交額再破萬億

周二早盤，兩市雙雙高開，盤中震蕩調整，創(chuàng)業(yè)板率先拉升再創(chuàng)新高；盤中權重集體拉升，帶動大盤走高，滬指突破3478點的高點，創(chuàng)出2008年5月以來以來的新高；午后大盤再度拉升，滬指站上3500點，最高報3504.12點；滬指盤中跳水，漲幅收窄；尾盤在金融股帶動下反彈；截至收盤，滬指報3502.85點，漲1.55%；深成指報12169.52點，漲1.26%；創(chuàng)業(yè)板報2137.46點，跌0.24%。大數(shù)據(jù)100指數(shù)漲1.38%。兩市共成交11173億元。

板塊方面，機場航運、西藏、港口航運、鋼鐵、白酒、在線教育等漲幅居前；基因測序、P2P、二維碼識別等概念跌幅居前。

板塊個股

受國際原油價格暴跌的影響，機場航運板塊暴漲近7%，海南航空、中國國航、東方航空、南方航空漲停，廈門空港、深圳機場、白云機場、上海機場等漲幅居前。

受證監(jiān)會支持西藏資本市場發(fā)展的利好，西藏本地股早盤集體高開，板塊漲逾6%，開盤后震蕩走低，板塊收漲3%，西藏發(fā)展、奇正藏藥、西藏藥業(yè)等漲幅居前。

一帶一路受到追捧，山東路橋、八一鋼鐵、中昌海運、山推股份漲停，山東高速、中材國際、寧波海運、柳工、中國中鐵、中國鐵建、北新路橋、北方國際、徐工機械等漲幅居前。

券商板塊午后直線拉升，收漲近3%，東吳證券、申萬宏源一度沖擊漲停，華泰證券、廣發(fā)證券、東北證券、錦龍股份、中信證券、海通證券等漲幅居前。

鋼鐵股集體爆發(fā)，八一鋼鐵、久立特材、安陽鋼鐵、南鋼股份漲停，大冶特鋼、山東鋼鐵、沙鋼股份、本鋼板材等漲幅居前。

后市展望

巨豐投顧認為，從近期各方領導人的講話來看，顯然希望股市繼續(xù)走牛。期望通過資本市場解決目前經濟的困境，只要把握住這個管理層的這個思路，相信在具體操作就會有方向感。從大盤來看，滬指已捅破2009年的高點3478點，后市場外資金有望加速進場，市場全面轉暖可期。個股將出現(xiàn)分化走勢。

渣打：A股風險下降全球資金都將往中國股市流動

昨日，渣打銀行中國投資策略及咨詢總監(jiān)鄭毓棟接受本報記者專訪時表示，預計2015年中國股票估值會上升，由于滬港通促進資金流入境內市場，投資者已整體增加在中國股市的資產配置，預測中的尾部風險正在消失，這為估值折價改善提供保證。

鄭毓棟表示，央行政策趨于溫和，預測上半年降準，將大大緩解金融板塊的風險。企業(yè)盈利將得到“低能源價格、寬松的貨幣條件和國內收益率水平下行”的支持。去年第三季度盈利顯示增長，雖然不同行業(yè)間差異很大，但通訊、醫(yī)藥、可選消費品、工業(yè)和公共事業(yè)板塊顯示出增長和動力提升。

“今年還是大小盤都有機會的一年，藍籌有機會，科技和醫(yī)療等板塊都有機會?！?鄭毓棟認為，隨著深港通的開通，全球資金都將往中國股市流動。

公募繼續(xù)加倉3月行情可期近六成私募看好后市

2015年以來，創(chuàng)業(yè)板、中小板持續(xù)上漲，3月以來更是出現(xiàn)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板齊漲的牛市行情。從調查情況看，近六成私募看好3月行情。公募方面則持續(xù)兩周加倉。分析人士指出，目前股市投資價值繼續(xù)凸顯，場外資金仍能保持流入狀態(tài)，中長期A股仍有上漲空間和動力。

近六成私募看好后市

據(jù)格上理財統(tǒng)計，2015年2月陽光私募行業(yè)平均收益3.62%，股票類基金平均收益4.61%，股票量化型基金平均收益1.03%，宏觀對沖基金平均收益3.13%，組合基金平均收益3.06%。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，陽光私募行業(yè)平均收益6.14%，超越滬深300指數(shù)5.03%。股票類基金平均收益7.25%，股票量化型基金平均收益6.14%，宏觀對沖基金平均收益5.47%，組合基金平均收益5.71%。

據(jù)調查，私募基金對3月A股走勢整體偏樂觀，57.14%私募看漲，33.33%私募認為3月A股會橫盤整理，但有9.53%私募看跌，相比上月提高5.96%。對于未來行情，據(jù)調查，環(huán)保股受到了私募基金的一致青睞，40.90%私募表示看好環(huán)保股的機會，30%私募看好國企改革，各有20%私募看好軍工、醫(yī)藥、金融股的投資機會。另外，也有私募看好傳媒、新能源和農業(yè)股。

菁英時代投資董事長陳宏超認為，2015年資本市場仍然運行在牛市當中，這一輪尤其是資本市場所實施的改革會大大釋放改革紅利。此外，中國進入了一個貨幣寬松周期，為整個股市營造了一個很好的外部資金環(huán)境，利率成本在下行、貨幣寬松等會維持市場的平穩(wěn)運行。

公募基金繼續(xù)加倉

眾祿基金研究中心倉位測算的結果顯示，本期樣本內開放式偏股型基金平均倉位自上一期的85.33%上升1.18個百分點至86.51%。股票型基金平均倉位為90.66%，較前期上升1.24個百分點；而混合型基金平均倉位為79.05%，較前期上升1.06個百分點。

根據(jù)眾祿基金研究中心動態(tài)倉位的監(jiān)測結果，537只偏股型基金中，有203只基金倉位基本保持不變，有213只基金選擇加倉，有121只基金選擇減倉。選擇加倉的基金數(shù)量相對較多。從具體基金產品來看，本期加倉幅度居前的基金有：泰達宏利品質生活、華泰柏瑞價值增長、華安中小盤、國聯(lián)安紅利、易方達平穩(wěn)增長等基金；本期減倉幅度居前的基金有：華泰柏瑞積極成長、中郵核心主題、博時行業(yè) 、寶盈資源、易方達消費行業(yè)等基金。

上周A股市場在3萬億地方債置換計劃傳言的刺激下，銀行板塊大幅反彈，帶動主板指數(shù)快速回升，接近前期反彈高點。受到政府工作報告中對于“互聯(lián)網++”等新興行業(yè)表述影響，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)高歌猛進，創(chuàng)出歷史新高。南方基金首席策略分析師楊德龍指出，整體來看，我國經濟增長仍然偏弱，物價雖然出現(xiàn)小幅反彈，但通縮的擔憂依然存在。貸款和貨幣增速有所改善，但仍應繼續(xù)保持積極。融資融券業(yè)務開始恢復性增長，為A股持續(xù)提供增量資金。A股市場風格偏向均衡，大小盤齊漲。預計在貨幣政策持續(xù)放松背景下，股市投資價值繼續(xù)凸顯，場外資金保持流入狀態(tài)，中長期A股仍有上漲空間和動力，配置風格上應保持均衡。(中國證券報)

華泰策略：雄赳赳氣昂昂年內跨過4000關

進入三月后，看空的聲音忽然大起來。反正各種理由，歸結起來一句話：開兩會咧，系好安全帶，準備應對市場下跌。應該承認，從歷史規(guī)律上看，兩會看空是很不錯的策略，一般來說呢，春節(jié)后流動性向好而且兩會利好朦朧醞釀，股市通常會漲一波，等到兩會期間各種利好兌現(xiàn)，階段性開始調整。

說實話，對于歷史規(guī)律的簡單總結，我一般持懷疑態(tài)度。原因無他，小時候學過刻舟求劍的故事，對這種似似而非的事情，向來敬而遠之。魯迅說因時而異因事而異，俺一直奉為圭桌。每個階段，資本市場都有自己的主要矛盾。牢牢把握住主要矛盾，才是王道。雖說投資由各種錯誤組成，至少不會犯下大錯。就拿今年為例，我們需要想明白一件事：資本市場最主要的矛盾是啥？或者說，真正決定行情演繹的主要因素是啥？

我們在《跨越二次元，牛市狂想曲》里用去近五千字篇幅，從股市的根本驅動因素出發(fā)，詳細解釋本輪行情的根基，大膽猜測：本輪行情的驅動力既不是企業(yè)盈利和經濟周期，更不是無風險利率下行，而是住戶部門資金間接入市：

“2014年8月份開始一直到現(xiàn)在，住戶部門資金通過杠桿工具(比如配資市場，比如兩融市場)大規(guī)模進入市場。(注：細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，兩個階段有重合，八月和九月是轉換和孕育的月份，這很正常，任何新事物的孕育，都發(fā)生在舊事物的晚期。)配資市場的總量數(shù)據(jù)暫時沒找到，但是兩融業(yè)務的規(guī)模變化很清楚：8月份以后，進入兩位數(shù)快速增長期。到2014年末，融資余額接近一萬億，其中大約4000億資金來自銀行?！?/div>

做人要有原則，分析師也不例外。既然我們猜測這輪行情屬于杠桿牛市，根基在于銀行資金間接入市，那么接下來，我們需要不離不棄地沿著杠桿二字去發(fā)現(xiàn)和研究問題。

第一步：解釋過去兩個月發(fā)生的現(xiàn)象。過去兩個月，可以用兩句話來概括資本市場發(fā)生的所有事情：指數(shù)上漲乏力，小股票漲幅遠超大股票。老老實實從杠桿入手，果不其然，很快就找到了原因：

2015年1月和2月，銀監(jiān)會、證監(jiān)會還有保監(jiān)會出手，規(guī)范杠桿牛市，融資余額表征的資金間接入市力度大減，環(huán)比增速顯著下降，回到去年行情啟動前的低速區(qū)間。沒有源源不斷的大規(guī)模增量資金進來，大票怎么搞的動？指數(shù)怎么上漲？大票沒機會，存量資金不會老老實實歇著，只會鉆山打洞尋找機會，恰逢創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新之風迅猛刮起，互聯(lián)網+戰(zhàn)略席卷而來，于是成長股小票火助風勢一頓狂漲。

你看，這就是過去兩個月發(fā)生的情況。沿著這個邏輯看問題，至少對漲跌和風格都可以解釋。資本市場最好玩的地方就在于，大家都喜歡把長期問題短期化。去年12月底的時候，大票猛漲小票開跌，大家一窩蜂看好大盤股，從流動性推升、注冊制重塑估值體系等等方面尋找解釋，恨不得抱著藍籌度過整個牛市。時至今日，小票經過兩個半月幅度兩三倍的上漲之后，成長轉型的故事再度深入人心，藍籌股早被遠遠拋到了九霄云外。春節(jié)前后，筆者做了一個草根調研發(fā)現(xiàn)，基本上，公募機構手里的券商已經拍光。券商股票持倉比例普遍低于百分之五意味著什么？意味著短短兩個月時間，看牛市信誓旦旦要娶券商股回家的投資者們，早已悄悄轉變了心思，移情別戀至小票上。

你看，這就是我們的資本市場，計劃似乎永遠趕不上變化。沒有永遠的戀情，只有急功近利的“約嗎？”管錢的人可以這樣，因為現(xiàn)實永遠比主義來的實在。在長期的實踐斗爭中，大家早已養(yǎng)成了應對比預測重要的習慣。他們是最有經驗的漁民，不用知道明天風從哪里吹，只需知道風出來該怎么辦，第一時刻做出反應即可。為了讓自己的善變更加心安理得，必須尋找各種長期理由做心理按摩，所以在上漲的時候，長期邏輯短期化是自然而然的選擇。所以在下跌的時候，將長期邏輯拋到一邊也是自然而然的選擇。

但是，我們這些以忽悠為生的苦逼分析師們不能這樣，因為預測才是我們的主要工作，不想下崗的話，再難也得硬著頭皮上。

而展開預測之前，有必有把3月份的異常情況拿出來做討論：

3月份開始，融資余額的環(huán)比增速開始猛增。到3月13號為止，短短十個交易日，融資余額增加13.9%，如果按照這個速度下去，3月份融資余額環(huán)比增速將突破30%，創(chuàng)下去年以來的最高峰！為啥會發(fā)生這種變化呢？經過四家商業(yè)銀行的調研，我們基本可以確定，原因如下：

第一，在非標資產供給大幅減少的趨勢下，商業(yè)銀行資產端收益率下行壓力顯現(xiàn)，他們有充足的動力將資產配置到各種兩融受益權、結構性配資等高收益穩(wěn)定回報的資產上面去。簡單來說，只要你繼續(xù)整治非標資產導致其供給減少，各路資金就有足夠的動力去間接流入資本市場獲取穩(wěn)定的回報。無論銀監(jiān)會、保監(jiān)會還是證監(jiān)會的規(guī)范都可以干擾這個趨勢，但無法改變這個趨勢。你看，規(guī)范剛告一段落，各種新的金融創(chuàng)新已如雨后春筍般紛紛冒頭，雄赳赳氣昂昂跨越障礙再入場。

第二，去年1、2月份，各家商業(yè)銀行發(fā)行了一大批一年期非標資產，然后很開心地將他們裝入自己的資產池。從今年3月份開始，這些可愛的高收益資產紛紛到期，資產池收益率下行壓力陡增。無奈之下，各家銀行被迫加大力度去尋找新的高收益資產。到目前為止，爭議最小的方向就是間接入市，某大型商業(yè)銀行甚至將結構性融資的任務下到每個理財經理。

郎有情，妾有意，如果不出意外的話，3月份開始，杠桿牛市將踏上新征程。3478關口很快會被踩在腳下，4000點才是2015年真正需要攻克的關口。

問題是，會發(fā)生意外么？當然有可能，既然是杠桿牛市，在住戶部門直接入市的下半場開啟之前，任何對杠桿牛市的規(guī)范、清理和整頓都會引發(fā)市場的大幅波動。今年初的規(guī)范“三板斧”，就源于4季度資本市場暴漲誘發(fā)實體經濟融資成本上升。股市上漲證監(jiān)會很開心，實體經濟融資成本上升央行很郁悶，博弈的結果自然是需要規(guī)范。這一輪行情，會遭遇同樣的困擾么？

至少短期內，概率并不大。因為，兩會期間，央行行長周小川對媒體說：資金進入股市也是支持實體經濟。進入2015年之后，經濟保7成為政府工作的頭號任務。金融支持實體經濟，無非那么兩種辦法，要么你通過債權融資來完成，要么你通過股權融資來完成。通過債權融資來完成，就意味著央行去采取超寬松的政策鼓勵甚至壓迫商業(yè)銀行放貸款，上一輪四萬億帶來的呆壞賬冰山才剛剛冒頭，風險有多大不言而喻，誰敢再干一輪？股權融資就不存在這個問題，反正你不用還嘛。接下來放松上市標準，沒盈利的企業(yè)照樣上，每月二十幾家IPO，圈到錢后去做收購做投資，經濟增長加分項不就出來了么？

形勢，已經發(fā)生了有利的變化。從穩(wěn)增長的高度去看待中國股市，你會發(fā)現(xiàn)，新一輪上漲的條件已經全部具備！

面對可能出現(xiàn)的上漲，我們應該拿什么？完全把倉位壓在小票的做法，風險收益已經不再合適，至少首先做到均衡配置。具體來說，如果縮小到兩個行業(yè)的話，建議左手金融(銀行為主)，右手軍工(北斗產業(yè)鏈為主)。沒有金融，指數(shù)沖關就無從談起。沒有北斗產業(yè)鏈，ALPHA收益就無從談起。你愿意錯過政策驅動主題+行業(yè)基本面翻轉+想象空間巨大三疊加的好東西么。

責任編輯：顧鵬飛

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