銅價(jià)，過去一周繼續(xù)承壓更多疲軟還在后頭

在2014年大跌17%之后，2015年初以來，銅依然位列表現(xiàn)最疲軟的大宗商品行列(如下圖1所示)，而本文分析暗示，銅價(jià)后市料繼續(xù)承壓下跌。

(圖1：年初以來，銅及大宗商品整體表現(xiàn)等漲跌對比一覽)

銅的公允價(jià)值因素中包括帶來嚴(yán)重拖累的美元，美元走強(qiáng)是大宗商品2015年內(nèi)走軟的最主要原因。

過去一周銅價(jià)繼續(xù)承壓(下跌1.4%)，跌至公允價(jià)值下方。銅的公允價(jià)值因素包括利率、庫存指標(biāo)、匯率及其他大宗商品表現(xiàn)等，基數(shù)是六年來的每日價(jià)格。

銅公允價(jià)值的每一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素在上周的表現(xiàn)如下圖2所示。美元走強(qiáng)是銅公允價(jià)值下跌的最主要因素(上周美元上漲了1.9%)，當(dāng)然也受到整體大宗商品指數(shù)表現(xiàn)的拖累(下跌0.7%)。

(圖2：各項(xiàng)影響因素對銅公允價(jià)值上周表現(xiàn)的影響對比)

銅價(jià)跌破公允價(jià)值通常是做空銅的信號。若基于過去90天銅價(jià)與其公允價(jià)值之間的分化來布局銅交易，目前已取得小幅收益。

下圖3顯示的是：各項(xiàng)影響因素每上漲5%，銅公允價(jià)值的變動(dòng)幅度對比一覽。圖中顯示，美元指數(shù)每上漲5%，銅公允價(jià)值將被壓低近35%。美元指數(shù)目前已處在11年半高位。

(圖3：銅公允價(jià)值對各項(xiàng)影響因素的敏感度一覽)

本周五將迎來非農(nóng)報(bào)告，銅價(jià)加大波動(dòng)也將難以避免。在過去三年中，非農(nóng)當(dāng)周銅價(jià)的平均波動(dòng)率在22%，明顯高于過去三年所有交易時(shí)間的平均波幅(17%)。

責(zé)任編輯：丁美美

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