要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)加大。12月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個(gè)城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)下跌主要是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)下行壓力不斷增加，房地產(chǎn)市場調(diào)整還在繼續(xù)，供應(yīng)端有所改善。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：1月29日，現(xiàn)貨市場上海主流成交12650-12670元/噸，貼水80元/噸至貼水60元/噸，無錫主流成交在12650-12680元/噸，杭州主流成交在12620-12640元/噸，近日現(xiàn)貨疲弱期鋁弱勢盤整，下游今日早盤繼續(xù)壓低價(jià)格接貨，成交貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，持貨商對(duì)進(jìn)一步擴(kuò)大貼水出貨意愿降低，市場貨源不斷減少，仍有貨源的持貨商報(bào)價(jià)小幅走高，行情發(fā)生轉(zhuǎn)折吸引中間商入市交易，雖然整體成交量未有明顯變化，但是供需狀況有改善。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：1月29日，0#鋅主流成交16260-16330元/噸，對(duì)滬期鋅1503合約升水50-110元/噸，1#鋅成交16200-16210元/噸附近。滬期鋅1503合約重心大幅回落百元附近至16200-16230元/噸附近，現(xiàn)鋅極疲軟跟跌期貨，升水大幅收窄至50-110元/噸附近。年前煉廠出貨相對(duì)積極，僅個(gè)別資金充裕的冶煉廠惜售不出，市場普通品牌較為齊全；進(jìn)口鋅持續(xù)大量流入，沖擊市場；恐慌情緒趨顯，貿(mào)易商調(diào)降升水甩貨，不過連續(xù)兩日調(diào)降升水已令部分資金充裕的貿(mào)易商挺價(jià)惜售；下游提前放假，且對(duì)后市觀望，消費(fèi)不佳令市場成交趨弱。

小結(jié)

大宗商品價(jià)格分化，部分品種震蕩反彈，部分品種震蕩下跌，個(gè)別品種波動(dòng)加劇，缺乏整體的趨勢，主要是因?yàn)槊涝泿哦说姆€(wěn)定性提高，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期限制了大宗商品價(jià)格的波動(dòng)性。在這樣的大背景下，再加上中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，政府救市心切但約束過多，鋁鋅需求持續(xù)低迷。預(yù)計(jì)鋁鋅價(jià)格仍是弱勢下探。策略上，逢高短空。