反方：跌勢未止 還有“續(xù)集”

　　對于處在歷史低位的大宗商品市場，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬(博客,微博)認(rèn)為多數(shù)商品在上半年將持續(xù)處于承壓狀態(tài)。

　　縱觀全球市場，如今歐版QE箭在弦上，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)，“強(qiáng)勢美元”打壓以其計價的大宗商品的局面尚沒有要改變的征兆，而除美國以外的多數(shù)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度也不見起色。經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，需求與投資熱情自然也不高，供需問題沒有得到改善，商品市場就難有翻身機(jī)會。除了受天氣因素影響較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品可能出現(xiàn)季節(jié)性波動以外，大宗商品市場沿著去年的趨勢演一出“續(xù)集”也不足為奇。

　　此外，石油價格在何處觸底反彈也有很大的不確定性。寶成期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為，石油價格走弱使能源成本下降，一定程度上也會利好美國經(jīng)濟(jì)，有助于美元保持強(qiáng)勢，而美國經(jīng)濟(jì)向好又會促使美國頁巖油產(chǎn)出的增加，這使得石油難以減產(chǎn)，原油價格由此還可能會繼續(xù)承壓。

　　美國2014年12月非農(nóng)就業(yè)報告將于今晚公布。本周三，素有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國2014年12月ADP民間就業(yè)人數(shù)增加24.1萬人,遠(yuǎn)超預(yù)期值22.6萬人及前值22.7萬人，美元指數(shù)在當(dāng)日創(chuàng)9年新高，同時使得市場對今晚即將出爐的非農(nóng)就業(yè)報告信心十足。

　　本周各種國際重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛至沓來。值得注意的是，除了ADP數(shù)據(jù)向好以外，美國2014年12月ISM非制造業(yè)PMI意外創(chuàng)半年新低，11月工廠訂單也不及預(yù)期，環(huán)比下降0.7%。而歐元區(qū)通脹率自2009年以來首次跌至負(fù)值，陷入技術(shù)性通縮境地。

　　程小勇認(rèn)為，雖然美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但總體尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)仍舊向好，美聯(lián)儲今年的加息趨勢不會改變。對比歐元區(qū)等其他經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)的走弱，美元漲勢將會持續(xù)。昨日凌晨公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要也顯示，美聯(lián)儲官員對長期通脹看好，認(rèn)為短期通脹走低并不會阻礙加息進(jìn)程。

　　然而，付鵬對期貨日報記者表示，油價下跌造成美國通脹走低的情況仍值得關(guān)注，因為通脹持續(xù)降低對加息預(yù)期的影響幾乎是難以避免的。目前，通脹水平與加息預(yù)期之間的相悖的狀態(tài)已經(jīng)在國債市場中有所表現(xiàn)—反映通脹水平的10年長期債券收益率持續(xù)走低，而反映加息預(yù)期的2年短期債券收益率則走高。

　　同時值得注意的是，美國經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平分道揚(yáng)鑣，石油價格持續(xù)下跌可能使未來消費者價格指數(shù)進(jìn)一步走低。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長卻伴隨著價格水平的走低，付鵬認(rèn)為，這種矛盾背景下，若油價未能見底回升，美聯(lián)儲選擇上調(diào)短期利率的時機(jī)將更難把握。