設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月24日 星期二

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 商品期貨商品期權(quán) >> 金屬期貨

精煉銅產(chǎn)量大增 銅市場(chǎng)看空氣氛仍較濃

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-01-05 08:37:19 來(lái)源:海通期貨
  進(jìn)口格局改變,隱性庫(kù)存流出

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變,這將為銅價(jià)帶來(lái)下行壓力。供給方面,一方面,2014年10月的罷工事件給予銅價(jià)向上的動(dòng)能,預(yù)期2015年該因素仍有影響;另一方面,由于冶煉費(fèi)用以及銅礦產(chǎn)量的提高,預(yù)期2015年銅價(jià)下行概率較大。

  進(jìn)出口方面,我國(guó)改變了進(jìn)口精煉銅為主的格局,轉(zhuǎn)為進(jìn)口銅礦,生產(chǎn)精煉銅,精煉銅出口也在提高。庫(kù)存方面,2014年LME庫(kù)存持續(xù)流出,由于需求并不足以支撐LME庫(kù)存流出量,這將導(dǎo)致市場(chǎng)上銅供給的改變。持倉(cāng)方面,由于目前市場(chǎng)上多頭多為貿(mào)易商持倉(cāng),即期現(xiàn)套利持倉(cāng),而市場(chǎng)上的空頭力量多為基金,表現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)未來(lái)的預(yù)期。

  國(guó)內(nèi)投資低迷不振

  2014年,美國(guó)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力量。美國(guó)二季度制造業(yè)信心大幅反彈,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為堅(jiān)實(shí)。其中,美國(guó)工人的小時(shí)工資增長(zhǎng)迅速,工人與非管理人員工資上漲迅速。巴克萊預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在失業(yè)率接近自然失業(yè)率時(shí)開(kāi)始加息,考慮到通脹下行風(fēng)險(xiǎn),可能慢于平常緊縮步伐。

  歐盟區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯,并面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),巴克萊做出預(yù)測(cè)與修正,2014年為0.7%,2015年為1.1%。失業(yè)率方面,歐洲失業(yè)率差別較大,法國(guó)與意大利表現(xiàn)較弱,經(jīng)濟(jì)疲弱帶來(lái)失業(yè)率不斷攀升。與之相反,英國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持較為強(qiáng)勁,企業(yè)和家庭信心高漲。

  我國(guó)經(jīng)濟(jì)在低位徘徊,通縮風(fēng)險(xiǎn)加大。2008年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩,自2012年起,克強(qiáng)指數(shù)急劇而下。根據(jù)海通研究所預(yù)測(cè),預(yù)期2014年GDP增速為7.3%,2015年GDP增速降至7%。

  2014年國(guó)內(nèi)投資整體下滑,消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化。我國(guó)三季度投資全面回落,三季度投資當(dāng)季同比13.4%,較二季度大幅下降2.8%,其中9月當(dāng)月同比增速由8月13.3%降至11.5%。中央項(xiàng)目投資3季度數(shù)據(jù)也較2季度大幅下滑,主要原因在于穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)的消退。整體來(lái)看,2014年消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了分化,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型較為明顯,有色金屬消費(fèi)走向弱勢(shì),預(yù)示了有色金屬行業(yè)存在需求走弱預(yù)期。

  精煉銅產(chǎn)量大增

  2014年全球礦山產(chǎn)量較去年窄幅增長(zhǎng),9月精煉銅產(chǎn)量為自2004年8月來(lái)最高。9月全球礦山產(chǎn)量1537千噸,同比增加0.06%,環(huán)比減少1.03%。其中,美洲產(chǎn)量9月較8月出現(xiàn)大幅下滑,為816.9千噸,同比減少3.26%;非洲和亞洲礦山銅產(chǎn)量有不同程度提高,美洲銅礦產(chǎn)量減少主要原因是9月全球最大銅礦智利Escondida銅礦工人罷工所致。9月,全球精煉銅產(chǎn)量2306千噸,同比增加12.72%,環(huán)比增加0.31%,其中原生精煉銅產(chǎn)量1594千噸,同比增加11.47%,再生精煉銅產(chǎn)量373千噸,同比增加18.41%。受到中國(guó)冶煉產(chǎn)量支持,亞洲精煉銅產(chǎn)量最高,并且繼續(xù)增長(zhǎng),9月亞洲精煉銅產(chǎn)量達(dá)到1054.4千噸,同比增加17.78%。2014年普遍上漲的銅加工粗煉費(fèi)、精煉費(fèi)上漲,預(yù)期將帶來(lái)2015年銅冶煉增加。

  2014年我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額較有所減少。11月,我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為1539.84億元,同比減少1.9%;我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)1—11月累計(jì)固定資產(chǎn)投資完成額為5360.05億元,較去年同期增加6.30%。

  精煉費(fèi)預(yù)期大漲

  受惠于銅礦產(chǎn)量提高,2015年中國(guó)銅加工精煉費(fèi)增幅可能高達(dá)20%。根據(jù)冶煉商高管及交易商稱,2015年中國(guó)銅冶煉商為全球礦企加工原材料銅精礦時(shí),可能將多獲得9%—20%的費(fèi)用。有冶煉商預(yù)期2015年標(biāo)準(zhǔn)銅精礦的指標(biāo)加工精煉費(fèi)(TC/RC)將從2014年的每噸92美元和每磅9.2美分,分別漲至每噸100—110美元和每磅10—11美分。日本最大的銅冶煉商(泛太平洋銅業(yè)公司)已經(jīng)將2015年的加工精煉費(fèi)用目標(biāo)定于100美元和10美分以上,同時(shí),歐洲冶煉商預(yù)期的價(jià)格在105—115美元和10.5—11.5美分。精煉費(fèi)的提高,預(yù)示之后銅產(chǎn)量的提升。

  2014年銅冶煉企業(yè)開(kāi)工率較去年有所提高,但下游企業(yè)開(kāi)工不足。11月銅冶煉企業(yè)開(kāi)工率為90.40%,環(huán)比下滑2.08%。主要是檢修因素。11月銅桿企業(yè)開(kāi)工率77.01%,同比上升3.31%,環(huán)比增加5.28%;11月銅板帶箔企業(yè)開(kāi)工率63.92%,同比減少0.50%,環(huán)比減少2.53%;11月銅管企業(yè)開(kāi)工率71.62%,同比減少5.35%,環(huán)比減少0.68%。冶煉企業(yè)短期檢修,高額冶煉費(fèi)刺激銅冶煉增加,整體看下游需求不足,導(dǎo)致銅供給多于需求。

  2014年電網(wǎng)投資需求增加,空調(diào)與汽車(chē)產(chǎn)量也高于去年,冰箱生產(chǎn)提前進(jìn)入淡季。2014年電網(wǎng)投資較去年有所提升,11月電源及電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額達(dá)為3460.30億元,較去年同期增加2.59%。汽車(chē)產(chǎn)量整體較去年小幅提高,7、8月是需求淡季仍然較去年每月多生產(chǎn)15萬(wàn)輛車(chē)。11月,汽車(chē)產(chǎn)量為232.70萬(wàn)輛,較去年同期增長(zhǎng)1.89%。11月空調(diào)產(chǎn)量為1142.25萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)6.82%。

  LME庫(kù)存持續(xù)走低

  2014年下半年,LME庫(kù)存經(jīng)歷了先降后升的過(guò)程,LME庫(kù)存自8月12日達(dá)到最低點(diǎn)140675噸,之后一直增長(zhǎng)。截至12月30日,LME總庫(kù)存172250噸,其中注銷(xiāo)倉(cāng)單25125噸,注銷(xiāo)倉(cāng)單占比17.08%;整體來(lái)看,歐洲和亞洲的庫(kù)存在12月都出現(xiàn)了較大幅度上漲,北美洲庫(kù)存有減少趨勢(shì)。COMEX銅庫(kù)存自2014年年初至三季度一直增長(zhǎng),到10月中旬庫(kù)存達(dá)到最大值之后,開(kāi)始出現(xiàn)下調(diào)。

  數(shù)據(jù)顯示,在全球顯性庫(kù)存中,LME庫(kù)存在2014年持續(xù)走低,該一趨勢(shì)在8月得到改善,8月LME庫(kù)存在底部恢復(fù),伴隨著上期所庫(kù)存與COMEX庫(kù)存減少。

  市場(chǎng)看空情緒依舊

  海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2014年11月我國(guó)銅礦石及精礦進(jìn)口115.37萬(wàn)噸,較去年同比增加25.28%,而精煉銅進(jìn)口320,308噸,同比減少2.61%,未鍛造銅及銅材進(jìn)口416,540.33噸,同比減少4.38%。主要由于中國(guó)對(duì)于銅的大量需求導(dǎo)致銅廠增加冶煉生產(chǎn),冶煉費(fèi)的提升進(jìn)一步加大冶煉商冶煉熱情,國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加,進(jìn)口需求減少。與此同時(shí),銅融資的嚴(yán)管以及國(guó)內(nèi)外利差收窄有效遏制了銅需求,造成了需求減少。

  在過(guò)去的兩年時(shí)間里,CFTC非商業(yè)空頭持倉(cāng)出現(xiàn)了幾次大幅度增長(zhǎng),反映出市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)銅價(jià)的悲觀情緒。至2014年12月23日,市場(chǎng)LME銅總持倉(cāng)152,816手,其中非商業(yè)多頭持倉(cāng)43,503手,持倉(cāng)占比29%;非商業(yè)空頭持倉(cāng)75,702手,持倉(cāng)占比50%。商業(yè)多頭持倉(cāng)87,515手,持倉(cāng)占比57%;商業(yè)空頭持倉(cāng)43,435手,持倉(cāng)占比28%。數(shù)據(jù)表明,目前市場(chǎng)上的多頭力量主要來(lái)自于貿(mào)易商,而機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)已經(jīng)偏空。


責(zé)任編輯:葉曉丹

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位