1

品種創(chuàng)新加快

2014年，國內(nèi)上市了聚丙烯、熱軋卷板、晚秈稻、鐵合金、玉米淀粉等多個期貨品種，夜盤交易品種數(shù)量也大幅擴(kuò)容。2015年，國內(nèi)期貨品種創(chuàng)新步伐還將加快。

商品期貨方面，證監(jiān)會2014年12月12日正式批準(zhǔn)了上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，這意味著國內(nèi)首個國際化的期貨品種上市進(jìn)入倒計時。此外，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，正在推進(jìn)錫、鎳期貨的上市工作，我國的有色金屬期貨品種體系將更為完善；鄭商所的棉紗、尿素、水泥等期貨新品種也在準(zhǔn)備中；大商所也透露，未來將積極研發(fā)農(nóng)業(yè)、能源、化工等領(lǐng)域的新品種，完善品種結(jié)構(gòu)，拓展新領(lǐng)域和完善產(chǎn)業(yè)鏈系列。

國內(nèi)金融期貨品種也有望更豐富，中金所負(fù)責(zé)人曾表示，除了中證500和上證50指數(shù)期貨的前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)較為充分外，中金所還研發(fā)儲備了十年期國債期貨和三年期國債期貨。此外，外匯方面，歐元兌美元、澳元兌美元期貨的仿真交易也已經(jīng)啟動。隨著市場對金融避險需求的進(jìn)一步加大，金融期貨品種的推出也將日益加快。

2

期權(quán)有望推出

2014年12月5日《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》的出爐，標(biāo)志著以股票ETF期權(quán)為代表的期權(quán)品種上市進(jìn)程加快。國內(nèi)四家期交所正在全力備戰(zhàn)期權(quán)，股指期權(quán)、商品期權(quán)在交易制度、交易系統(tǒng)層面的準(zhǔn)備工作也在換擋提速。自2013年以來，四大期交所相繼推出了期權(quán)仿真交易，滬深300指數(shù)期權(quán)、白糖期貨期權(quán)、豆粕期貨期權(quán)、銅期貨期權(quán)的仿真交易均運(yùn)行平穩(wěn)。

去年8月中期協(xié)發(fā)布的《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引（修訂）》，也為期貨公司未來扮演期權(quán)做市商角色掃清了制度障礙。

3 期貨網(wǎng)上開戶

互聯(lián)網(wǎng)金融以其方便、快捷的特點(diǎn)，受到市場的青睞。去年2月，東航期貨的手機(jī)開戶業(yè)務(wù)雖被緊急叫停，但也促使監(jiān)管層對相關(guān)政策進(jìn)行研究。去年9月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》中明確提出，將探索期貨公司在確保開戶實(shí)名制、落實(shí)投資者適當(dāng)性制度的前提下進(jìn)行網(wǎng)上開戶。

此后，證監(jiān)會還曾表示，期貨網(wǎng)上開戶的問題相對復(fù)雜，必須在嚴(yán)格執(zhí)行開戶實(shí)名制、充分揭示風(fēng)險、落實(shí)投資者適當(dāng)性制度的前提下，探索網(wǎng)上開戶。證監(jiān)會正組織期貨保證金監(jiān)控中心、期貨業(yè)協(xié)會等單位制定統(tǒng)一規(guī)則。

據(jù)期貨日報記者了解，目前網(wǎng)上開戶的相關(guān)規(guī)則制定以及技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒，待相關(guān)部門批準(zhǔn)后，該業(yè)務(wù)有望于2015年正式推出。

4

境外業(yè)務(wù)試點(diǎn)

證監(jiān)會此前批準(zhǔn)了6家內(nèi)地期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)從事期貨業(yè)務(wù)。去年9月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，除了提出支持風(fēng)險管理公司通過合法渠道參與境外衍生品市場，支持期貨公司取得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資格，發(fā)行期貨資管產(chǎn)品參與境外衍生品交易外，更是表示要逐步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)對外開放。

此后，證監(jiān)會還曾表示，對于期貨公司境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，將積極協(xié)調(diào)相關(guān)部委，解決存在的一些障礙，盡快推出期貨公司代理境內(nèi)實(shí)體企業(yè)參與境外期貨交易的試點(diǎn)。

5

期貨公司上市

的話題一直被市場關(guān)注，此前曾相繼傳出永安期貨、南華期貨、魯證期貨等期貨公司已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，但迄今為止，國內(nèi)仍沒有一家真正意義的期貨公司上市。

不過，期貨公司的上市步伐已然加快。去年10月31日正式公布實(shí)施的《期貨公司監(jiān)督管理辦法》將期貨公司股東范圍由中國法人擴(kuò)大到單位和自然人，明確了自然人股東資格條件，優(yōu)化了非自然人股東的資格條件。此前，證監(jiān)會還提出對期貨公司上市將不設(shè)前置性條件。去年12月，證監(jiān)會又在發(fā)布的《關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》中明確，支持期貨公司等證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌、募集資金和轉(zhuǎn)讓股權(quán)，此舉也被市場視作在為期貨公司主板上市做準(zhǔn)備。種種跡象表明，監(jiān)管層正在一步步地清除期貨公司在上市方面的政策障礙。

經(jīng)過近年來的規(guī)范發(fā)展，國內(nèi)一些期貨公司已滿足國內(nèi)證券市場盈利指標(biāo)、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、股本總額要求等上市基本條件。在得到相關(guān)政策允許后，期貨公司上市進(jìn)程有望獲得實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

6

交叉持牌放行

對于機(jī)構(gòu)的交叉持牌，在2014年1月召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席肖鋼即表示將打破證券、期貨、基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互割裂的局面，允許相關(guān)機(jī)構(gòu)交叉申請業(yè)務(wù)牌照。

去年5月頒布的新“國九條”中也曾明確：實(shí)施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照。此后，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》也提出，研究期貨公司、證券公司、基金管理公司、證券投資咨詢公司等機(jī)構(gòu)交叉申請業(yè)務(wù)牌照的政策，支持期貨公司與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控的前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

不過對于盈利模式還較為單一、同質(zhì)化競爭還較為嚴(yán)重的期貨公司來說，交叉持牌放行后機(jī)遇與風(fēng)險并存。在混業(yè)經(jīng)營時代，期貨公司在保持原有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心競爭力的基礎(chǔ)上，還需進(jìn)一步謀求業(yè)務(wù)的差異化和多樣化發(fā)展。

7

資管等業(yè)務(wù)大發(fā)展

去年8月發(fā)布的《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引（修訂）》，大幅簡化了試點(diǎn)備案工作程序，從風(fēng)險管理公司的設(shè)立到試點(diǎn)業(yè)務(wù)的開展，均為事后備案。同時，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，期貨公司風(fēng)險管理公司的業(yè)務(wù)范圍增加了“做市業(yè)務(wù)”以及“其他與風(fēng)險管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)”，風(fēng)險管理公司的創(chuàng)新空間進(jìn)一步打開。

隨后發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》，更是大幅降低了期貨公司在資管業(yè)務(wù)方面的準(zhǔn)入門檻，并采取備案登記制，申請登記時期貨公司只需凈資本不低于人民幣1億元，最近一次期貨公司分類監(jiān)管評級不低于C類C級即可，這使得上百家期貨公司都有望獲得資管資格。同時，資管“一對多”業(yè)務(wù)放開，大大激發(fā)了期貨公司創(chuàng)新發(fā)展的熱情。據(jù)了解，截至2014年年底，已有22家期貨公司向中期協(xié)提交了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)登記申請，其中7家已完成登記。期貨公司第一只資管“一對多”產(chǎn)品也已完成開戶。

可以預(yù)見，在政策“大松綁”的背景下，期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)將獲得加速發(fā)展，并將成為期貨公司新的盈利增長點(diǎn)。

8

期貨立法繼續(xù)推進(jìn)

期貨立法是行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。證監(jiān)會副主席姜洋曾表示，期貨市場復(fù)雜敏感，影響面廣，與參與者利益密切相關(guān)，需要健全的法律保障，要加快制定期貨法。全國人大財經(jīng)委副主任尹中卿也多次在公開場合表示，十二屆全國人大常委會對期貨立法工作非常重視，2013年9月已將期貨法列入立法規(guī)劃，2013年12月全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會成立了起草組，經(jīng)過一年時間的緊張工作，最近已經(jīng)草擬出期貨法草案的第二稿。

尹中卿也透露了期貨法草稿的一些細(xì)節(jié)，主要包括：一是增加期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體，推動期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。允許各類金融主體申請期貨牌照，允許期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)以外的金融機(jī)構(gòu)開展期貨業(yè)務(wù)。二是擴(kuò)大期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，推動經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型。允許期貨公司開展期貨經(jīng)紀(jì)、期貨自營、期貨投資咨詢、期貨資產(chǎn)管理以及與期貨交易和期貨投資活動有關(guān)的財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)。三是嚴(yán)格期貨公司進(jìn)入和退出程序，推動市場主體規(guī)范。四是完善期貨公司的行為規(guī)范，推動防范風(fēng)險創(chuàng)新。五是健全監(jiān)管制度的安排，推動監(jiān)管模式創(chuàng)新。