要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)加大。11月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口等數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊沒有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：3月19日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行[微博]再次定向降準(zhǔn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比的統(tǒng)計(jì)口徑。41個(gè)城市發(fā)文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)下跌主要是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)下行壓力不斷增加，房地產(chǎn)市場調(diào)整還在繼續(xù)，供應(yīng)端有所改善。制約鋁鋅價(jià)格反彈高度的核心因素是產(chǎn)能過剩，一旦價(jià)格足夠高，供應(yīng)將大幅增加，從而壓制價(jià)格表現(xiàn)。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：12月24日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在13030-13050元/噸，平水至升水20元/噸，無錫主流成交在13020-13050元/噸，杭州主流成交在13050-13060元/噸，現(xiàn)貨市場年底月末行情明顯，加上鋁價(jià)持續(xù)走低，市場中間商交投更加清淡，下游資金緊張接貨有限，有剛需采購的也仍然大多需求當(dāng)月發(fā)票鋁錠，整體市況供需兩淡格局延續(xù)。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：12月24日，0#鋅主流成交16660-16740元/噸，對(duì)滬期鋅主力1502合約升水230-300元/噸，1#鋅成交16610-16640元/噸。滬期鋅主力開盤后重心震蕩上行高位徘徊于16440-16450元/噸附近，早盤市場多報(bào)在240-300元/噸，因成交寥寥，現(xiàn)貨成交升水弱降至230-290元/噸。臨近年末及月底，部分煉廠及持貨商在25日結(jié)算日之前出貨，情緒尚可；不過大部分貿(mào)易商年底資金有限，流通貨源略降；不過下游苦于年底資金壓買興不佳，部分持貨商調(diào)低升水出貨，整體成交并未有明顯起色，依舊不佳。

小結(jié)

美國就業(yè)市場繼續(xù)改善，房地產(chǎn)保持弱勢(shì)復(fù)蘇的格局，GDP增長率高于市場預(yù)期，雖然美聯(lián)儲(chǔ)表示不急于加息，但是最終還是取決于通脹水平，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，加息可能提前。鋁鋅價(jià)格受供應(yīng)端的影響已經(jīng)加大，目前價(jià)格水平足以抑制供應(yīng)端的進(jìn)一步擴(kuò)張。鋁鋅價(jià)格短期內(nèi)繼續(xù)震蕩整理是大概率時(shí)間。策略上，按照震蕩思路操作。