9月以后,國內(nèi)銅價正式進(jìn)入“4”時代,價格重心不斷下移。盡管上周五央行意外宣布降息,但銅價在短暫的“興奮”之后價格迅速回歸到之前的水平。從基本面來看,消費端沒有明顯改善,供給依然過剩,后市銅價走勢仍不容樂觀。 降息無疑對提振市場信心是有幫助的,但這也從側(cè)面印證了目前經(jīng)濟(jì)狀況的不佳。目前中國經(jīng)濟(jì)增速的下滑已經(jīng)成為市場共識,而改革和調(diào)結(jié)構(gòu)在未來很長一段時間內(nèi)依然是市場的主基調(diào),未來貨幣政策繼續(xù)寬松的空間并不大。 目前銅的下游企業(yè)普遍資金緊張,與前幾年相比這些企業(yè)負(fù)債率大幅上升,部分企業(yè)的有息負(fù)債占權(quán)益的比例甚至超過了90%。這樣的狀況會對企業(yè)融資能力造成很大的影響,即便是有較好的財政和貨幣政策支持,企業(yè)也會因財務(wù)彈性小而很難解決資金緊張問題。此外,本次降息是非對稱降息,銀行端在加大貸款利率上浮的同時對于信貸的投放審查依舊嚴(yán)格。因此僅僅是這一次降息,還很難看出對于實體經(jīng)濟(jì)具體的支持效果。 數(shù)據(jù)顯示,10月銅材產(chǎn)量為150.8萬噸,同比增長3.8%,延續(xù)回升態(tài)勢;1—10月銅材累計產(chǎn)量135.92萬噸,同比增長13.46%,接近去年全年水平。但值得注意的是,下游需求卻沒有同步快速增加。10月銅管企業(yè)開工率為72.3%,較之前有小幅的下滑,這意味著未來數(shù)月銅材的銷售可能會不順暢。 銅顯性庫存的變化與銅價一般呈負(fù)相關(guān),但這一規(guī)律在今年表現(xiàn)得不是特別明顯。目前LME的銅庫存僅為去年峰值的1/4,LME銅庫存持續(xù)下滑的周期已經(jīng)維持了一年多。銅價在這段時間與之呈正相關(guān)關(guān)系。 11月LME銅庫存繼續(xù)下降,由月初的16.21萬噸小幅下降到16.185萬噸。上期所的銅庫存波動相對比較大,由月初的20391噸上升到24161噸,增加了3770噸,但由于數(shù)量規(guī)模較小對市場的影響并不大。 在LME新的倉儲規(guī)則公布后,國際大型金融機(jī)構(gòu)就開始退出金屬倉儲在內(nèi)的一系列業(yè)務(wù)。LME銅庫存的下滑最根本的原因是機(jī)構(gòu)退出金屬倉儲業(yè)務(wù)時對倉儲物的處置,體現(xiàn)出來的就是庫存的流轉(zhuǎn),那么大量的銅庫存都流向了何方呢? 筆者認(rèn)為,LME銅庫存大部分流入了中國。在嚴(yán)格的監(jiān)管下,融資銅進(jìn)口需求受到了很大的抑制,但國內(nèi)貿(mào)易商仍有很強(qiáng)的貿(mào)易融資需求從而進(jìn)行大量的融資性進(jìn)口。數(shù)據(jù)顯示,10月國內(nèi)精煉銅進(jìn)口量為305772噸,同比增長4.5%,精煉銅進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)第三個月上升。目前低迷的價格與進(jìn)口量的連續(xù)增加值得警惕。 綜合來看,降息對銅消費影響不大,國內(nèi)供需形勢仍不容樂觀,國內(nèi)隱性銅庫存有增加的趨勢,預(yù)計未來一段時間銅價的重心將繼續(xù)下移。
責(zé)任編輯:葉曉丹 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位