臨近年底，貿(mào)易商資金風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　近期礦石主力合約破位下跌。從技術(shù)面看，18日鐵礦石主力合約1505封住跌停板，在創(chuàng)歷史新低的同時(shí)，也正式宣告鐵礦石步入“4”時(shí)代。從基本面看，隨著近期粗鋼產(chǎn)量的下滑、鐵礦石港口庫(kù)存的上升，鐵礦石需求支撐不足，價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)。

　　鐵礦石需求支撐有限

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年10月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6752萬(wàn)噸，同比下降0.3%，粗鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。1—10月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量68535萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%。另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)163.5萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降3萬(wàn)噸，降幅1.82%。

　　數(shù)據(jù)顯示，受APEC會(huì)議減產(chǎn)影響，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率下跌至84.39%附近，周環(huán)比下跌近4個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率51.3%，環(huán)比上周大幅下跌39個(gè)百分點(diǎn)?？梢哉J(rèn)為，唐山地區(qū)一小半高爐悶爐停產(chǎn)，APEC會(huì)議對(duì)粗鋼產(chǎn)量的影響超出預(yù)期。

　　隨著APEC會(huì)議結(jié)束，鋼廠(chǎng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。由于在會(huì)議之前就已有原料補(bǔ)庫(kù)，會(huì)議后目前還未見(jiàn)明顯補(bǔ)庫(kù)行為。東北地區(qū)鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)也接近尾聲。目前市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎，港口現(xiàn)貨價(jià)和掉期市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度下跌，開(kāi)始向連鐵靠攏，鐵礦石需求支撐較弱。

　　港口庫(kù)存回升，煉鋼利潤(rùn)反彈

　　Mysteel上周統(tǒng)計(jì)全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10743萬(wàn)噸，周環(huán)比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)增119萬(wàn)噸，同口徑庫(kù)存10272萬(wàn)噸。上周鐵礦石港口庫(kù)存出現(xiàn)上升，主要由到貨增多但鋼廠(chǎng)提貨減少所致。隨著后期到貨的進(jìn)一步增多，港口庫(kù)存或有進(jìn)一步上升趨勢(shì)。

　　近期煉鋼利潤(rùn)持續(xù)反彈，主要在于限產(chǎn)風(fēng)波推漲螺紋價(jià)格，同時(shí)壓制了礦石價(jià)格。從虛擬煉鋼行業(yè)利潤(rùn)看，我們?nèi)绻麑?biāo)的調(diào)整為主流參加過(guò)交割的幾個(gè)鋼廠(chǎng)，則目前盤(pán)面毛利率約202元/噸，為8.02%。我們調(diào)研結(jié)果也顯示，近期鋼廠(chǎng)利潤(rùn)總體較為可觀，一方面，鋼材現(xiàn)貨需求尚可但庫(kù)存低位，對(duì)成材價(jià)格有支撐。另一方面，鐵礦石供給壓力較大但是需求不足，從而造成了期貨盤(pán)面上螺紋和鐵礦的比值持續(xù)拉大且短期難以修復(fù)。

　　現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走弱

　　從現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，近期進(jìn)口礦市場(chǎng)偏弱，受APEC會(huì)議結(jié)束影響，河北鋼廠(chǎng)從周中開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)燒結(jié)機(jī)和高爐生產(chǎn)。由于此前備料充足，并未有出現(xiàn)集中采購(gòu)的情況，導(dǎo)致礦價(jià)并未出現(xiàn)預(yù)料之中的上漲。由于對(duì)后期不看好，鋼廠(chǎng)采購(gòu)多以觀望詢(xún)價(jià)為主，港口現(xiàn)貨成交有所減弱。截至11月19日，普氏62%鐵礦指數(shù)為70.25美元/噸，跌1美元/噸。青島港63.5%的印粉525—530元/濕噸，跌5元/濕噸。北侖港63%巴西粗粉520—530元/濕噸，跌5元/濕噸。

　　從供給端來(lái)看，12月國(guó)外礦山發(fā)貨量依然處于高位，而國(guó)產(chǎn)民營(yíng)小礦前期已經(jīng)多數(shù)停產(chǎn)，民營(yíng)大礦和鋼廠(chǎng)自有礦山進(jìn)一步減產(chǎn)的空間不大。從需求端來(lái)看，11、12月鋼廠(chǎng)集中檢修減產(chǎn)較為普遍。四季度按傳統(tǒng)慣例來(lái)看，正常也會(huì)比三季度產(chǎn)量減少2%—10%不等，所以需求支撐較為有限。

　　從中游產(chǎn)品螺紋鋼來(lái)看，隨著冬季來(lái)臨，各地需求轉(zhuǎn)弱，各地鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)輪動(dòng)下跌之勢(shì)，對(duì)鐵礦石價(jià)格也會(huì)形成拖累。加上臨近年底，鐵礦石貿(mào)易商資金風(fēng)險(xiǎn)加劇，不排除低價(jià)甩貨風(fēng)險(xiǎn)。從操作上，期礦仍以偏空操作為主。