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供應(yīng)端壓力大 PP繼續(xù)下挫

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-11-17 08:25:36 來源:南華期貨
十一長假期間國際原油大跌,這個(gè)消息迅速反應(yīng)在節(jié)后的盤面上,能源化工板塊品種期價(jià)急轉(zhuǎn)直下,PP也不例外。對(duì)于PP來說,油價(jià)的下滑不僅減弱了成本支撐,更帶來了心理層面上的沖擊。然而10月下旬多家煤化工企業(yè)裝置的意外檢修卻打破了下跌格局,由此引發(fā)了一波600元/噸左右的上漲,我們認(rèn)為若后市新增產(chǎn)能如期投放,屆時(shí)供應(yīng)端壓力很大,庫存累積是大概率事件,利空因素將得到加強(qiáng)。

從今年新產(chǎn)能的投放來看,不論是PE還是PP,煤化工都占了較大份額,對(duì)聚烯烴市場(chǎng)來說,煤化工帶來的不僅是供應(yīng)量沖擊,更是價(jià)格沖擊。據(jù)相關(guān)人士透露,煤化工制PE和PP的成本控制在8000元/噸以下,雖然目前原油價(jià)格大幅下挫,但煤化工仍具有成本優(yōu)勢(shì)。從長周期來看,價(jià)格平臺(tái)下移大有可能,況且若石油繼續(xù)下行,不排除煤化工和油制企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額大打價(jià)格戰(zhàn),對(duì)于聚烯烴來說,遠(yuǎn)期價(jià)格下行是大趨勢(shì)。

從PP基本面看,由于下游需求相對(duì)平穩(wěn),根據(jù)歷年經(jīng)驗(yàn),四季度不會(huì)出現(xiàn)需求激增的情況,焦點(diǎn)在于供應(yīng)端。成本支撐減弱以及新產(chǎn)能投放成為當(dāng)前主要的利空因素,那么油價(jià)是否會(huì)繼續(xù)下調(diào)?產(chǎn)能能不能如期有效地釋放?

雖然目前油價(jià)已經(jīng)跌至4年以來的新低,布倫特原油盤中跌破80美元/桶,供應(yīng)端期望歐佩克可以承擔(dān)減產(chǎn)的重任,但是目前的國際原油供應(yīng)格局已經(jīng)發(fā)生了變化,隨著美國頁巖油革命,歐佩克對(duì)原油產(chǎn)量的控制權(quán)在減弱,沙特失去了原有的市場(chǎng)份額,市場(chǎng)靜待月底OPEC會(huì)議帶來的指引。我們認(rèn)為,各方將繼續(xù)廝殺,價(jià)格將繼續(xù)下挫。

寧夏寶豐MTO裝置10月29日開始試車,已產(chǎn)丙烯單體,將對(duì)PP低端貨源帶來一定影響;山東神達(dá)MTO以及聚丙烯裝置將于11月25日左右交叉試車,聚丙烯裝置先產(chǎn)聚丙烯拉絲料;另外,市場(chǎng)傳聞蒲城清潔能源40萬噸PP裝置將于11月20日試車。若這些裝置能如期投產(chǎn),將帶來90萬噸/年的產(chǎn)能,對(duì)于當(dāng)前的PP供應(yīng)端沖擊很大,但考慮到裝置投產(chǎn)后,仍需要1—3個(gè)月時(shí)間的磨合期,有效產(chǎn)能的投放將有所減少,從目前來看,產(chǎn)能大概率能投放,關(guān)鍵是時(shí)點(diǎn),但投產(chǎn)消息本身對(duì)市場(chǎng)有一定的沖擊。

策略建議上,我們認(rèn)為套利交易具有較高的安全系數(shù)。聚烯烴兩大品種LLDPE和PP,雖然都面臨供應(yīng)端壓力增加的困境,但是兩者有明顯分化,一方面在投產(chǎn)裝置產(chǎn)能總量上,LLDPE不如PP,另一方面,在新投產(chǎn)的PE裝置中,廠家可以選擇生產(chǎn)HDPE,而PP裝置基本上均產(chǎn)通用料,交割上貨源相對(duì)充足。因此,建議采用跨品種套利策略,買L1501賣出PP1501,入場(chǎng)位置250,止盈500,止損150。

責(zé)任編輯:葉曉丹

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