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成本下移供應寬松 PTA 短線轉強尚需時日

近期美元持續(xù)走強，WTI原油跌破80美元/桶平臺，大宗商品再現(xiàn)弱勢。而作為化工品期貨里最為弱勢的品種，PTA主力合約迅速跌破10月中旬創(chuàng)下的5502元/噸低點，目前退守至5300元/噸一線?？v觀PTA產業(yè)鏈，成本下移和供應寬松仍是兩個主要的利空因素。

PX弱勢明顯，PTA成本塌陷

在原油持續(xù)下跌的拖累下，多數石化中間產品價格迅速下移。PX近一個月以來下跌明顯，F(xiàn)OB韓國現(xiàn)貨價格從9月底的1200美元/噸附近，直接跌穿了1000美元/噸關口，且仍未有止跌跡象。

PX弱勢，除了原油下跌影響之外，巨大的供應量也是重要原因。近期雖然PX價格下跌，但亞洲PX裝置開工率幾乎沒有調整，PX市場面臨著高庫存問題。9月我國PX進口量歷史性地突破了100萬噸關口，達到100.6萬噸，給原本脆弱的PX市場再添重壓。

從利潤情況來看，隨著PX價格回落，PX生產利潤受到壓縮。11月PX與石腦油價差回落至300美元/噸以下運行，已經進入虧損狀態(tài)，但虧損幅度不大，且虧損時間不長，供應商因此大幅減產的動力也不大。而1000美元/噸關口的失守，也大大打擊了市場信心，受此影響，PTA成本繼續(xù)下移，壓制PTA期貨價格。

PTA開工率高位運行

自5月以來，PTA減產聯(lián)盟的執(zhí)行力度較好，5—8月，PTA開工率逐月下降。但隨著聯(lián)盟破裂，PTA開工率在10月以后迅速攀升至75%左右，加上今年已新增了不少PTA產能，總產能基數擴大，所以PTA絕對供應量增加較為明顯。

在PTA生產負荷大幅提升的情況下，PTA生產效益有所下滑，但由于PX價格近期一直疲弱，所以PTA虧損幅度并沒有大幅放大，仍在PTA大廠所能接受的范圍以內，PTA工廠因此大規(guī)模減產的動力也不大。

下游剛性需求尚存

與PX和PTA環(huán)節(jié)的弱勢相比，聚酯和終端環(huán)節(jié)的表現(xiàn)稍好，下游剛性需求尚存，產品價格跌幅要小于原料，利潤情況上升明顯，且10月聚酯工廠滌絲庫存下降幅度較大，部分品種庫存降至年內低點。在產銷配合下，10月下游環(huán)節(jié)開工表現(xiàn)良好。聚酯負荷自9月底的71.1%上升至79.3%，江浙織機負荷則從77%回升至81%附近。

綜合來看，目前最主要的利空依舊來自于上游，而下游市場相對健康。在大宗商品普遍回落背景下，PX和PTA的供應壓力使得本就疲弱的價格雪上加霜。5月中旬開始的反彈行情，得益于PX和PTA的雙雙大幅減產，但目前PX和PTA的虧損幅度遠遠沒有達到5月水平，因而生產企業(yè)減產動力不大，PTA短線轉強尚需時日。

責任編輯：葉曉丹

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