美聯(lián)儲如市場預(yù)期在10月終結(jié)QE3，美聯(lián)儲的超級寬松政策到此告一個段落，就在宣布結(jié)果之時，美元得到提振，不過也僅僅是從85.2抬升到了86，而黃金則從之前1225美元/盎司的位置下跌到1210美元/盎司，其實這樣的行情并未瘋狂，波動也算是正?，F(xiàn)象，這樣的波動幅度可能未必比得上非農(nóng)數(shù)據(jù)夜的波動，這本身也反映了市場對于美聯(lián)儲政策的預(yù)期，以及對于資產(chǎn)價格的影響。

美聯(lián)儲的貨幣政策對于黃金價格的打壓并不是在削減的時候、或者在削減的過程中體現(xiàn)的，因為2014年美聯(lián)儲QE削減到停止，黃金也只是從年初的1200美元/盎司到如今的1200美元/盎司，QE削減的時間段中漲幅為0。

黃金價格真正大跌的過程其實是QE3在2012年加碼的時候，用更進一步的QE購買代替OT操作，那個階段才是黃金價格從1700美元/盎司平臺下跌的開始，這本身也就反映了貨幣政策的極限效應(yīng)，尤其是對于貨幣推升效用的下降，黃金的價值就是對沖貨幣超發(fā)，雖然QE3繼續(xù)推升了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，但是貨幣流動性的下降也自然造成貨幣超發(fā)效應(yīng)的下降。

因此，在QE不斷推進的過程中，從黃金的角度看，QE的效用已經(jīng)達到了極限，QE的效應(yīng)下降是黃金下跌的真正時期，并且當(dāng)時伯南克在其最后的任期上，也宣布了未來將削減并退出QE，這本身也更加反映了量化政策已經(jīng)達到極限。

黃金價格到目前為止又重新回歸年初的起點，在不漲不跌的過程中詮釋了QE3的完結(jié)，因此，QE3的結(jié)束根本無法解釋黃金價格的漲跌，用QE3結(jié)束來判斷未來黃金價格進一步下跌的論據(jù)也并不成立。再提及美元，美元指數(shù)從年初至今已經(jīng)上漲了8%，用如此之高的上漲對應(yīng)黃金價格的0漲幅，似乎美元也同樣沒有辦法解釋黃金價格的下跌。

反觀自2013年開始黃金價格的每一次反彈，基本上都伴隨著美國股市的大幅修正，市場都知道美國股市與美聯(lián)儲總資產(chǎn)存在很大的正相關(guān)性。而美聯(lián)儲正式退出QE的夜晚，美國三大股指都小幅收跌，這或許已經(jīng)暗示了什么，因為QE的完結(jié)也就宣告了美聯(lián)儲總資產(chǎn)的預(yù)期下降。在亞洲下午時段，黃金從1215美元/盎司快速下幅至1205美元/盎司，主要原因來自于中國對于貴金屬貿(mào)易融資的調(diào)查，這不能用QE退出來解釋。在市場心態(tài)如此高度看跌的情況之下，后市黃金有可能繼續(xù)承壓，但也很可能出現(xiàn)物極必反的行情。