“風險管理子公司的困境與出路”系列報道之二

從誕生那天起，期貨公司風險管理子公司（下稱子公司）就被業(yè)界寄予厚望。如今，不少子公司運行已超過一年時間，但他們在業(yè)務推進過程中依然受到不少“老問題”的束縛，有發(fā)展中遭遇的資金和人才瓶頸，也有成立之初就已存在的“定位”、“稅收”等困擾。

業(yè)務推進缺錢、缺人

“銀行授信難、額度小”，“公司缺對口人才”，這是期貨日報記者近日走訪華東地區(qū)10家子公司時聽到最多的“難處”?！叭卞X”、“缺人”已成子公司業(yè)務發(fā)展的瓶頸。

“由于經(jīng)營資金不足，我們的豆油基差交易規(guī)模只能做到1萬噸?！濒斪C期貨子公司魯證經(jīng)貿(mào)總經(jīng)理盧曉鵬直言。

據(jù)了解，為了解決“缺錢”問題，不少子公司都在爭取銀行授信，但授信很難拿到。

首先，子公司成立都不足兩年，經(jīng)營流水少，缺少信用積累?！盀榱双@得銀行授信，很多子公司不得不從現(xiàn)貨業(yè)務做起，先做足貿(mào)易流水，然后再爭取授信?！蹦匙庸鞠嚓P(guān)負責人說。

其次，子公司資金使用大多涉及期貨領(lǐng)域，銀行對其授信審核格外嚴格。

再次，期貨公司無法給子公司擔保，也是子公司很難獲得銀行授信的原因之一?！镀谪浗灰坠芾項l例》規(guī)定，期貨公司不得為其股東、實際控制人或者其他關(guān)聯(lián)人提供融資，不得對外擔保。《期貨公司設(shè)立子公司開展以風險管理服務為主的業(yè)務試點工作指引》（下稱《指引》）也明確規(guī)定，期貨公司以出資額為限對子公司承擔有限責任，不得為子公司提供融資和擔保。在沒有擔保的情況下，子公司獲得有風險敞口的資金非常困難。

盧曉鵬告訴記者，魯證經(jīng)貿(mào)注冊在深圳前海，當?shù)劂y行等金融機構(gòu)可以給予其較大資金支持，但前提是需要擔保。

為此，不少子公司嘗試“曲線擔?！?，即通過公司股東的股東進行擔保。但是，國內(nèi)不少期貨公司的股東是國有企業(yè)，審批流程較長。一些券商系期貨公司子公司尋求券商做擔保，但券商牽涉對外披露，操作起來比較困難。

也有子公司尋求擔保公司擔保，但由于涉及擔保公司資質(zhì)和擔保費用問題，最終未能成行。

“缺人”則使子公司很多業(yè)務無法深入開展。子公司業(yè)務涉及期、現(xiàn)貨兩個市場，倉單服務、基差交易、合作套保、定價服務四大基礎(chǔ)業(yè)務的開展需要既懂期貨又熟悉現(xiàn)貨市場。這類“兩棲”人才非常缺，不少子公司希望通過參與現(xiàn)貨貿(mào)易來培養(yǎng)，但需要很長時間。

“實戰(zhàn)型人才也非常缺。”申銀萬國期貨子公司申萬智富投資總經(jīng)理閆淦智說，現(xiàn)階段，子公司交易團隊的運作能力和風險控制能力都有待加強。

“定位”依舊不明

“我是誰？”期貨公司在設(shè)立子公司時就拋出了這樣的疑問，如今仍沒有一個明確說法。這使得子公司的名稱五花八門，資本管理公司，貿(mào)易公司，商貿(mào)公司，實業(yè)公司，等等。

據(jù)記者了解，期貨公司難以注冊“風險管理公司”或“金融服務公司”等字眼子公司，是因為現(xiàn)有工商部門的企業(yè)經(jīng)營范圍體系內(nèi)，沒有中期協(xié)描述的子公司業(yè)務內(nèi)容。

以廣發(fā)期貨子公司廣發(fā)商貿(mào)為例，其最早申報的“廣發(fā)商品交易有限公司”未獲通過，使得該公司目前一些圍繞風險管理開展的金融服務未能進入公司注冊業(yè)務范圍。

隨著業(yè)務向縱深推進，子公司“定位”不清的負面影響開始顯現(xiàn)，主要集中在中期協(xié)對子公司的定位與工商部門、銀行對子公司定位的偏差上。

中期協(xié)對子公司的定位是以風險管理服務為主的有限責任公司，但依據(jù)子公司工商注冊的業(yè)務范圍，不少銀行未將子公司納入金融企業(yè)范疇，使其無法享受同業(yè)拆借的“優(yōu)惠”。

無金融企業(yè)之名，卻有金融監(jiān)管之實。

據(jù)了解，子公司的會計審計都需要由具有證券資格的會計事務所進行審計，審計標準高于一般貿(mào)易企業(yè)。同時《指引》規(guī)定，期貨公司應當于每季度結(jié)束后10個工作日內(nèi)，向中期協(xié)報送子公司的季度報告，包括主要財務狀況、經(jīng)營情況。期貨公司應當于每年度結(jié)束后4個月內(nèi)，向中期協(xié)報送子公司的年度報告，包括經(jīng)審計的會計報表和審計報告、運營情況、自律規(guī)則執(zhí)行及內(nèi)部制度執(zhí)行情況。監(jiān)管力度可見一斑。

“稅收”困擾仍在

在業(yè)務推進過程中，“稅收”問題也讓子公司很頭疼。

據(jù)錦泰期貨子公司江蘇錦盈貿(mào)易總經(jīng)理徐壯麗介紹，前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)將子公司納入“供應鏈管理”，給予一定稅收優(yōu)惠，但這只是特殊區(qū)域的優(yōu)惠政策，南京等其他地區(qū)還是將子公司作為貿(mào)易企業(yè)進行征稅。

暫且不說子公司按金融企業(yè)繳稅，能享受多少稅收優(yōu)惠，其合作套保業(yè)務存在的雙重征稅問題，已嚴重影響了該業(yè)務的推進。

以江蘇錦盈貿(mào)易為例，該公司的一家企業(yè)客戶不開立期貨賬戶，委托其做套保服務。雙方簽訂合同后，這家企業(yè)出資期貨保證金，江蘇錦盈貿(mào)易制訂套保方案并進行實際操作。最后，假設(shè)期貨套保賬戶獲得20萬元收益，按照約定支付給江蘇錦盈貿(mào)易2萬元服務費，剩余18萬元返還給該企業(yè)。

根據(jù)現(xiàn)行的稅收政策，期貨套保賬戶的最終盈利要先繳納相應稅額后，才能轉(zhuǎn)給這家企業(yè)。而該企業(yè)收到這部分錢后，還需要繳納一部分稅?！半p重征稅”打擊了實體企業(yè)與子公司進行合作套保的積極性。

此外，對沖工具單一也束縛了子公司業(yè)務拓展。

某注冊地在上海自貿(mào)區(qū)的子公司副總經(jīng)理直言：“子公司在為實體企業(yè)提供風險管理服務時，首先要考慮自己會面臨什么風險?！?/div>