察言觀市：基建類品種不宜盲目追空

近期的行情讓人昏昏欲睡，不斷有機構投資者以及同行來電話咨詢：濤哥，近期行情怎么看？有什么好的推薦嗎？工業(yè)品跌到這個份兒上，可以抄底嗎？

我的回答都是，四季度不建議做空與定向寬松財政政策相關的基建類品種，至于能不能做多，那要再看看。

確實，工業(yè)品進入了一個減倉振蕩的區(qū)間，操作的難度開始加大。作為一名長期的工業(yè)品期貨觀察者，近期我也開始逐步思索關于11月的相關策略，難度確實較大。

目前市場面臨兩個問題：第一個是十八屆四中全會對市場的影響以及美國中期選舉臨近的問題。近期十八屆四中全會所體現(xiàn)出來的政策對商品的影響相對偏小，對股指的影響可能偏大一些。

而美國中期選舉對美元的影響相對明顯，目前來看，美元維持強勢的可能性較大，這對于開具美元信用證融資比例較大的企業(yè)而言，資產(chǎn)負債表中的負債端維持著較大的壓力，未來企業(yè)變現(xiàn)的壓力較大，相關品種存在拋售的可能性較大。

第二個是即將到來的國內(nèi)信貸周期問題。雖然國債收益率以及銀行拆借利率不斷下行，但實體融資利率仍然居高不下。在實體經(jīng)濟需求不振的格局下，杠桿較高的企業(yè)存在著越來越大的問題。而11月歷來是銀行逐步回收流動性的時間節(jié)點，銀行需要在11月中下旬逐步確定來年的對公信貸額度，這對于庫存較大的品種來說，壓力十分明顯。

于是我們的思路就十分清晰了，在未來選擇做空對象時，首先要規(guī)避基建類品種，以防止新的微刺激政策影響以及過去的政策疊加效應；其次要選擇存在大量美元保稅貨源的、庫存較大的、相關企業(yè)杠桿較高的工業(yè)品種。

那么，這輪空頭行情要到什么時候結束呢？

值得一說的是，不同的品種由于自身屬性不同，行情的結束方式也不同，但大體上都有一定的共性，即任何一輪經(jīng)濟周期的結束都需要人來買單，行業(yè)內(nèi)部爆出一些大型企業(yè)倒閉的消息往往成為行情的終結點。

責任編輯：葉曉丹

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