摩根大通將售又減，摩根士丹利欲出還入

日前，瑞士摩科瑞能源集團(tuán)（Mercuria Energy Group，下稱“摩科瑞集團(tuán)”）正式以8億美元的價(jià)格完成對(duì)摩根大通（J.P.MorganChase&Co）現(xiàn)貨大宗商品資產(chǎn)與交易業(yè)務(wù)的收購。值得注意的是，該成交價(jià)格尚不足今年3月份雙方對(duì)此交易估值的四分之一，其中原因主要是摩根大通保留了大量原定要出售的石油、金屬庫存及其他資產(chǎn)。

據(jù)了解，摩科瑞集團(tuán)于10月15日正式宣布成功完成收購摩根大通的現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)，最終的《收購與出售協(xié)議》已于2014年3月份簽署。今年3月，該交易預(yù)計(jì)價(jià)值為35億美元，而由于摩科瑞集團(tuán)最終僅收購了比原定計(jì)劃數(shù)量更少的摩根大通的各類金屬、石油等現(xiàn)貨庫存，最終導(dǎo)致成交價(jià)格縮水為不足當(dāng)時(shí)估價(jià)的四分之一。

石油、金屬業(yè)務(wù)被保留

分銷或自留尚未明晰

去年，由于美國監(jiān)管層對(duì)各大投行監(jiān)管力度的加強(qiáng)和政治施壓，摩根大通決定出售其市值過億美元的現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)部門，并集中發(fā)展其核心的信貸業(yè)務(wù)。而摩科瑞集團(tuán)一直致力于成為全球大宗商品交易最頂尖的貿(mào)易商，與摩根大通的交易將有效拓展其金屬和北美市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，早在2010年，摩根大通花了20億美元從蘇格蘭皇家銀行RBS手中收購了摩根大通旗下的大宗商品業(yè)務(wù)中最大一部分業(yè)務(wù)。在與摩科瑞集團(tuán)的交易完成前，業(yè)內(nèi)曾預(yù)計(jì)，摩根大通將出售其包括八個(gè)部門的業(yè)務(wù)：全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力、歐洲天然氣、基本金屬、煤炭以及Henry Bath & Son金屬倉庫。

讓人意外的是，摩根大通最終決定停止對(duì)摩科瑞集團(tuán)出售金屬交易業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)還剔除了一項(xiàng)石油供應(yīng)協(xié)議，保留了原定要出售的一家位于美國費(fèi)城的大型冶煉廠。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，該大型冶煉廠有望出售給美國銀行（Bank of America Corp）。如此一來，摩根大通有可能采取的將大量交易資產(chǎn)分銷的方式，將有望為其帶來比原定計(jì)劃的35億美元更豐厚的收益。

市場(chǎng)難免會(huì)猜測(cè)，摩根大通未出售給摩科瑞集團(tuán)金屬交易業(yè)務(wù)一舉，是否意味著其與摩根士丹利一樣，想要重返大宗商品交易市場(chǎng)呢。

摩根士丹利欲出還入

與大宗商品難舍難分

據(jù)路透社報(bào)道，摩根士丹利將出資6500萬美元收購美國石油和天然氣生產(chǎn)商Magnum Hunter Resource旗下天然氣采集和運(yùn)輸子公司Eureka Hunter Holdings 6.5%的股權(quán)，預(yù)計(jì)此交易將使該子公司市值高達(dá)10億美元。除此之外，摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施投資部門還將收購美國一家專注北美能源基建投資的私人證券公司ArcLight Capital Partners LLC 41%的股權(quán)，交易金額尚未公布。

待以上所述兩筆交易順利結(jié)束，摩根士丹利的入駐資金到賬后，Magnum Hunter和摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施投資部門將共同擁有Eureka Hunter 98%的股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，Magnum Hunter有權(quán)推遲一些未來對(duì)Eureka Hunter的資本認(rèn)購，屆時(shí)摩根士丹利基礎(chǔ)設(shè)施部門將有義務(wù)代為認(rèn)購。

據(jù)悉，該項(xiàng)交易重建了Eureka Hunter的資本架構(gòu)，消除了優(yōu)先股的存在。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，Eureka Hunter主要于美國馬塞勒斯和尤蒂卡頁巖地區(qū)開采天然氣，該公司在俄亥俄州和西佛吉尼亞州的天然氣采集系統(tǒng)有超過100英里的輸油管，貫通多個(gè)天然氣處理廠和跨洲管道。目前，其50英里管道加長工程正在實(shí)施，大部分管道預(yù)定將在2014年完成。

針對(duì)此次交易，Magnum Hunter的首席執(zhí)行官Gary Evans表示：“摩根士丹利成為我們新的股權(quán)合作方，將使這項(xiàng)龐大的資產(chǎn)可以繼續(xù)繁榮增長，為明年預(yù)期的業(yè)主有限合伙（Master Limited Partner, MLP)合作做準(zhǔn)備?！睋?jù)了解，因業(yè)主有限合伙在美國聯(lián)邦政府不予征稅，降低了母公司的資金成本，所以這種合作模式在能源公司中非常流行。

自去年開始，摩根士丹利逐漸退出大宗商品業(yè)務(wù)，將旗下大部分全球?qū)嵨锸徒灰讟I(yè)務(wù)出售給俄羅斯最大油企Rosneft，并退出鐵礦石交易市場(chǎng)。讓人摸不著頭腦的是，在其今年7月初剛將美國石油儲(chǔ)存及運(yùn)輸企業(yè)TransMontaigne Partners L.P所有權(quán)出售給能源公司NGL Energy Partners LP后，摩根士丹利又隨即買入德意志銀行旗下主要交易煤炭、鐵礦石及運(yùn)費(fèi)遠(yuǎn)期合約的大宗商品交易賬戶，這標(biāo)志著其大宗商品衍生品交易范圍、煤炭和貨運(yùn)領(lǐng)域的擴(kuò)張，摩根士丹利得以成為與各種不同最終用戶進(jìn)行結(jié)構(gòu)性交易的交易對(duì)手方。

今年8月末，摩根士丹利還向美國能源部化石能源辦公室申請(qǐng)?jiān)诿绹ㄔ觳⑦\(yùn)營一家壓縮天然氣(Compressed Natural Gas, CNG)出口氣站，計(jì)劃建成后出口CNG至與美國簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國家，如多米尼加、巴拿馬、危地馬拉、薩爾瓦多、洪都拉斯和哥斯達(dá)黎加。據(jù)悉，這些國家目前主要利用石油發(fā)電，美國的天然氣將是成本更低的替代品。

今年以來，摩根士丹利以并購實(shí)體企業(yè)、運(yùn)營能源工程等方式重新強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍大宗商品領(lǐng)域。耐人尋味的是，摩根士丹利7月份在一份報(bào)告中表示，受中國寬松政策提振，中國大宗商品需求前景正在改善。

業(yè)務(wù)和人才爭奪升溫

大宗商品望重?zé)ㄉ鷻C(jī)

近兩年來，隨著歐美各大國際投行縮減或徹底退出大宗商品業(yè)務(wù)，無論是業(yè)務(wù)還是人才的吸收，各類現(xiàn)貨貿(mào)易公司儼然成為這次“退潮”中最大的獲利群體。

2013年，摩科瑞集團(tuán)營業(yè)額高達(dá)1120億美元，當(dāng)中主要憑借全球超過1000人的工作團(tuán)隊(duì)來集中發(fā)展能源業(yè)務(wù)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，對(duì)摩根大通大宗商品業(yè)務(wù)的收購?fù)瓿珊?，摩科瑞集團(tuán)規(guī)模將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長，年?duì)I業(yè)收入有望增至1300億—1500億美元。

據(jù)了解，交易完成后，原摩根大通職工將主要轉(zhuǎn)到摩科瑞集團(tuán)位于休斯頓、倫敦、卡爾加里、新加坡、格林威治、康涅狄格州的各大貿(mào)易樞紐。另外，摩科瑞集團(tuán)還收購了歷史悠久的集金屬倉儲(chǔ)、保管和處理等業(yè)務(wù)的倉庫部門亨利巴斯（Henry Bath），并有意將亨利巴斯作為一個(gè)獨(dú)立于其貿(mào)易業(yè)務(wù)之外的子公司進(jìn)行運(yùn)作。

除了順利接手投行被迫出售的各項(xiàng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，一些現(xiàn)貨貿(mào)易商、期貨經(jīng)紀(jì)商也借機(jī)廣納國際頂尖投行的交易型、管理型人才。據(jù)悉，摩科瑞集團(tuán)已經(jīng)聘請(qǐng)了高盛前大宗商品交易部門主管Magid Shenouda擔(dān)任其全球交易主管。今年9月，摩根大通高級(jí)煤炭交易員Henry Liew跳槽至新加坡現(xiàn)貨貿(mào)易商Enerfo的能源和煤炭業(yè)務(wù)部。在跳槽前，Henry Liew曾擔(dān)任摩根大通亞洲區(qū)大宗商品業(yè)務(wù)執(zhí)行董事長達(dá)3年時(shí)間。

同月，總部位于芝加哥的美國最大期貨經(jīng)紀(jì)商RJO聘請(qǐng)了瑞銀UBS的3名高級(jí)大宗商品交易員，旨在拓展其倫敦市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。其中，瑞銀前歐洲、中東和非洲地區(qū)大宗商品交易主管Paul Goodhew將作為RJO英國子公司的高級(jí)副總裁并兼任全球市場(chǎng)部主管，集中拓展機(jī)構(gòu)大宗商品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其中包括能源、固定收入、利率以及股票衍生品。