三、長期看，美元指數(shù)面臨貶值壓力

　　貿(mào)易差額和財政盈虧是影響美元指數(shù)的兩個重要因素。如果美國貿(mào)易盈余，美元貶值的壓力就比較輕，反之，如果美國貿(mào)易持續(xù)出現(xiàn)逆差，美國政府就有可能通過貶值美元的辦法降低出口成本、提高進(jìn)口成本，最終達(dá)到減少貿(mào)易逆差的目的。

　　從政府角度考慮，如果美元沒能貶值，貿(mào)易逆差不能進(jìn)一步縮小，那么高儲蓄率和低消費將會把美國經(jīng)濟(jì)推下衰退的深淵。相反的是，美元貶值可以把消費從進(jìn)口產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的產(chǎn)品和服務(wù)上，同時可以增加出口來刺激國內(nèi)需求，這樣就可以為美國帶來充分就業(yè)。

　　根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國出口貿(mào)易增長1.6%，為1233億美元，與此同時，進(jìn)口貿(mào)易則下滑了0.6%，為1493億美元。貿(mào)易逆差為260億美元，這是自1999年11月以來的最低紀(jì)錄。巨額的貿(mào)易逆差一方面難以支撐美元指數(shù)持續(xù)堅挺，同時也為美國政府實施貶值美元政策提供了絕好的口實。

　　財政赤字是影響美元走勢的第二個重要原因。從2009年情況看，美國要發(fā)行3萬億美元左右的債務(wù)，而凈國債發(fā)行量要達(dá)到1.8萬億左右的水平，是2008年的兩倍。因金融危機產(chǎn)生的實體經(jīng)濟(jì)萎縮，導(dǎo)致貿(mào)易量大幅下滑，順差國已經(jīng)無法為如此巨額的美國國債買單，因此2009年美國新發(fā)行的1.8萬億美元國債主要依賴包括美國本土銀行、企業(yè)和個人在內(nèi)的投資者購買。由于美國家庭處于增加儲蓄的過程中，而美國企業(yè)的債務(wù)情況已經(jīng)很高，因此未來美國國債發(fā)行與國債市場不被看好。短期美國國債的風(fēng)險取決于投資者的風(fēng)險偏好與融資風(fēng)險，中長期美元的前景更取決于未來美國財政赤字的狀況與全球貨幣體系中美元強勢地位的削弱風(fēng)險，如果財政赤字未來幾年仍處高位，并且利息支付造成財政、債務(wù)惡性循環(huán)，則美元將處于水深火熱之中。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，由于我國中央銀行繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策、由于美元指數(shù)存在進(jìn)一步貶值的壓力，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和全球經(jīng)濟(jì)緩緩回升尤其是國外房地產(chǎn)行業(yè)成功觸底的背景下，長線看，滬銅將延續(xù)易漲難跌的特點，長線交易者還應(yīng)繼續(xù)保持逢低吸納的操作思路。

　　同時，還應(yīng)該看到，滬銅主力合約從38200啟動至今，最大漲幅已經(jīng)高達(dá)27%以上，多頭獲利已經(jīng)非常豐厚；同時，滬銅此輪上漲行情缺乏供求關(guān)系的支持，多頭在流動性過剩的背景下借助雄厚的資金實力拉動大盤，多頭滾動操作的手法也會導(dǎo)致滬銅沖高至阻力位附近有回調(diào)整理的要求，建議場外資金耐心等待回調(diào)低點，擇機建倉。

　　具體操作上，建議場外資金關(guān)注持倉量變化進(jìn)行交易。如果滬銅持倉量持續(xù)增加，則回調(diào)幅度有限，滬銅有望繼續(xù)上漲，甚至有可能創(chuàng)造新高點，場內(nèi)多頭應(yīng)繼續(xù)持有；如果持倉量小幅減少，且價格穩(wěn)步上漲，則場內(nèi)多頭可分批擇機平倉，短線多頭仍可跟進(jìn)；如果持倉量連續(xù)大幅減少，表明場內(nèi)多頭開始離場，隨著底部支撐力度鍵入，滬銅可能展開一輪回調(diào)，此時場內(nèi)多頭應(yīng)全部平倉，場外資金就可耐心等待，等行情企穩(wěn)后繼續(xù)逢低吸納。