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隱性庫存將緩慢攀升 滬銅短期或區(qū)間整理

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2014-09-04 08:17:35 來源:宏源期貨
6月底以來,國內(nèi)銅價(jià)一直未形成明顯的趨勢性行情,一方面面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力,另一方面又有穩(wěn)增長政策的支撐?!笆弧敝埃蚝暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行很難突破市場的普遍預(yù)期,銅價(jià)預(yù)計(jì)維持在48000—51000元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng),美聯(lián)儲加息或提前

目前美國制造業(yè)有加快復(fù)蘇的跡象。8月美國ISM制造業(yè)指數(shù)為59.0,為2011年4月以來的最高值,其中新訂單指數(shù)為66.7,創(chuàng)出2000年以來新高。美國房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)顯著改善,7月新屋開工109.3萬套。就業(yè)消費(fèi)良性循環(huán)持續(xù),當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)4周維持在30萬人左右的歷史低位,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)6個(gè)月維持在20萬人以上,失業(yè)率下滑至6.2%。市場預(yù)計(jì)本周五公布的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為21萬人,失業(yè)率下滑至6.1%。

與上半年相比,7月以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度顯著增強(qiáng),美聯(lián)儲將在10月份結(jié)束QE,并有可能提前加息。美元指數(shù)將繼續(xù)走強(qiáng),促使美元回流美國,這將給新興市場國家資金面帶來較大的負(fù)面沖擊,從而壓制銅價(jià)的表現(xiàn)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大

7月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速依舊處于回落趨勢中,其中房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速回落至14.0%的歷史低位,基建投資增速連續(xù)2個(gè)月回落,消費(fèi)和出口增速略有反彈,但是力度依舊偏弱。

國內(nèi)46個(gè)限購城市中,超過36個(gè)城市不同程度地放松了房地產(chǎn)調(diào)控政策,部分城市成交量有所攀升,但是房價(jià)環(huán)比回落趨勢未變,房屋新開工面積和銷售面積累計(jì)同比增速依舊處于負(fù)增長的區(qū)間。國務(wù)院總理李克強(qiáng)日前強(qiáng)調(diào)中國不會(huì)出臺強(qiáng)刺激政策,唯一的“強(qiáng)刺激”就是加快改革。在力度溫和的政策背景下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速保持緩慢回落是大概率事件,這決定了銅價(jià)難以出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈,也難以出現(xiàn)崩盤式的持續(xù)下跌。

國內(nèi)銅隱性庫存將緩慢攀升

上半年國內(nèi)部分銅冶煉企業(yè)進(jìn)行了檢修,3月和4月國內(nèi)銅產(chǎn)量下滑至60萬噸以下,分別為59.4萬噸和58.4萬噸。5月份之后,檢修陸續(xù)結(jié)束,加之銅價(jià)反彈提高了冶煉企業(yè)的生產(chǎn)積極性,5月至7月國內(nèi)銅產(chǎn)量緩慢攀升。7月份,銅產(chǎn)量已經(jīng)攀升至63.3萬噸,當(dāng)月同比增加16.53%,累計(jì)同比增加9.85%。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月,國內(nèi)銅產(chǎn)量將繼續(xù)攀升,有望維持在63萬噸以上。

與此同時(shí),4月以來,國內(nèi)銅進(jìn)口量逐月回落,從4月的34.1萬噸回落至7月的24.5萬噸,主要是因?yàn)閲鴥?nèi)清查虛假貿(mào)易融資,當(dāng)然也可能與國內(nèi)需求不斷回落有關(guān)。不過,1至7月國內(nèi)銅進(jìn)口總量依舊高達(dá)212.6萬噸,累計(jì)同比增加27.86%。如果加上國內(nèi)產(chǎn)量,1至7月國內(nèi)銅新增供應(yīng)總量為637.6萬噸,累計(jì)同比增加17.52%,這遠(yuǎn)超過了8%左右的銅消費(fèi)增速。但是銅價(jià)并未回落,主要因?yàn)椴糠诌M(jìn)口銅進(jìn)入了融資環(huán)節(jié)。銅融資業(yè)務(wù)的三大基石:人民幣升值預(yù)期、國內(nèi)外高利差、地方政府融資平臺的資金需求,在未來一段時(shí)間都難以改變,這決定了融資銅占用的庫存不會(huì)流入到市場中,不會(huì)帶來較大的供應(yīng)壓力。

目前來看,國內(nèi)銅產(chǎn)量將緩慢攀升,經(jīng)濟(jì)增速緩慢回落,銅隱性庫存將隨之增加。但是短期內(nèi)融資銅難以流入到市場中,銅供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)明顯過剩。

綜上所述,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度加強(qiáng),美聯(lián)儲將如期終止QE,并有可能提前加息,引發(fā)美元回流。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大,也不會(huì)出臺大規(guī)模刺激政策,銅隱性庫存緩慢增加。因此,至少在10月之前,銅價(jià)保持區(qū)間整理是大概率事件。
責(zé)任編輯:葉曉丹

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