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現(xiàn)貨市場升水重返上行通道 銅有望繼續(xù)反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-08-25 08:26:08 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:郭皓
自7月初以來,因消費淡季效應影響,現(xiàn)貨市場交投轉(zhuǎn)弱,現(xiàn)貨銅升水從前期高位下滑,銅價亦振蕩走弱,運行中樞逐步下移。但從8月中旬交割換月以后,現(xiàn)貨市場精銅供應開始趨緊,現(xiàn)貨銅升水大幅上漲,倫銅亦于8月20日大幅攀升2.24%,創(chuàng)下自去年8月以來的最大單日漲幅。筆者認為,現(xiàn)貨市場目前已逐步改變前期供需偏寬松的局面,轉(zhuǎn)而趨緊,將助力銅價繼續(xù)反彈。

中國PMI遜于預期,美聯(lián)儲加息爭論升溫

中國8月匯豐制造業(yè)PMI繼續(xù)令市場失望。中國經(jīng)濟仍處復蘇軌道,但回升動能繼續(xù)放緩。不過,較為疲弱的PMI數(shù)據(jù)亦增強了市場對將有更多寬松政策出臺的預期。我們認為,中國經(jīng)濟復蘇仍處正軌,在較寬松流動性和系列刺激政策的支持下,未來數(shù)月有望維持穩(wěn)健良好的運行態(tài)勢。

美聯(lián)儲7月會議紀要顯示,一些FOMC委員認為勞動力市場持續(xù)改善且通脹回升,美聯(lián)儲應提早加息,前瞻指引需修改。但絕大部分美聯(lián)儲官員同意,在正式?jīng)Q定前,仍需更多證據(jù)證明提早加息是妥當?shù)摹h紀要顯示,美聯(lián)儲加息爭論進一步升溫,且整體氣氛略偏鷹派。受此影響,美聯(lián)儲或?qū)⑻嵩玳_始加息的預期再受提振,美元指數(shù)強勢上漲,對銅價將產(chǎn)生壓制作用。

現(xiàn)貨市場供應偏緊,升水重返上行通道

在前期銅升水持續(xù)高企后,7月起升水開始回落,逐步維持在平水附近窄幅波動。但從8月中旬交割換月以后,精銅升水快速攀升,至8月22日,長江有色市場現(xiàn)銅升水已經(jīng)上漲至430元/噸。

近期現(xiàn)貨銅升水迅速走高,是因為國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需趨緊。因7月滬倫銅比值低迷,現(xiàn)貨進口虧損幅度較大,打壓了進口意愿,令8月的精銅進口量受到拖累。市場上流通的進口銅受限,使得供應受到影響??紤]到消費旺季將至,加之現(xiàn)貨升水有望維持在較高水平,這將為銅價反彈提供支撐。

全球顯性庫存持續(xù)下滑

今年年初,全球三大交易所庫存為49.9341萬噸,截至8月22日,三大交易所總庫存為25.6885萬噸,下降幅度達48.56%。

分析全球顯性庫存持續(xù)走低的原因,一方面是實際消費對銅庫存的消耗。今年以來,中國銅需求維持平穩(wěn)增長,歐美銅消費伴隨經(jīng)濟復蘇不斷回暖,導致對銅庫存的消耗出現(xiàn)增長。另一方面是顯性庫存的隱性化。因LME倉儲新規(guī)對倉儲公司及貿(mào)易商過往盈利模式的負面影響,許多原本儲存于LME注冊倉庫中的銅被轉(zhuǎn)移到非注冊倉庫,這個“隱性化”的過程令部分銅庫存難以被跟蹤。

全球交易所庫存持續(xù)低位徘徊對銅價而言是利多,但需要提醒投資者的是,第一,庫存的下行不可能“永無止境”,到達一定低位時將會“降無可降”,并或?qū)⑥D(zhuǎn)為升勢。第二,被隱性化的庫存若重新浮出水面,將會改變當今的庫存格局。

展望后市,銅價仍有反彈空間。宏觀面上,盡管中國8月匯豐制造業(yè)PMI遜于預期,但疲弱的數(shù)據(jù)增加了后期寬松與刺激政策加碼的可能性,在溫和向好的內(nèi)外環(huán)境中,中國經(jīng)濟有望繼續(xù)復蘇,銅需求有望保持平穩(wěn)增長。美聯(lián)儲提早加息的預期增強則對銅價有抑制作用?;久嫔希F(xiàn)貨市場逐步改變前期供需偏寬松的局面,轉(zhuǎn)而趨緊,將對銅價提供較大的上行助力,銅價有望繼續(xù)反彈。
責任編輯:葉曉丹

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