LLDPE下游需求穩(wěn)步增長或進入旺季
聚烯烴主要需求來自于農(nóng)膜、塑料薄膜和塑編。與去年同期相比,2014年上半年LLDPE需求量增長了10%左右。南證期貨的數(shù)據(jù)顯示,2014年1—5月國內(nèi)塑料制品累計總產(chǎn)量為2763.2萬噸,較2013年同期增長7.5%。LLDPE下游塑料薄膜與農(nóng)膜累計產(chǎn)量分別為486.9萬噸和86.1萬噸,累計同比增速分別為14.5%和17.25%,而8—10月是塑料下游傳統(tǒng)的生產(chǎn)旺季,塑料下游需求在三季度偏強。
長江期貨認為,目前市場對PE需求總體保持樂觀,除了常規(guī)需求,石化采取的在主要消費地增設(shè)異地庫的新政策將提振內(nèi)需。方正期貨也表示,在今年宏觀經(jīng)濟疲弱和煤制烯烴新產(chǎn)能投放預(yù)期作用下,聚乙烯下游延續(xù)穩(wěn)步增長態(tài)勢,農(nóng)膜生產(chǎn)原料需求釋放,二三季度PP下游塑編企業(yè)開工率整體平穩(wěn),需求市場將進入旺季,四季度下游塑編需求穩(wěn)中偏弱。
上游原料供應(yīng)偏緊成本支撐堅挺
在伊拉克、烏克蘭等地緣政治因素影響下,國際原油價格已強勢向上突破振蕩三角形上軌。美國經(jīng)濟已進入強勢復(fù)蘇軌道,三季度是其汽油消費旺季,當(dāng)前布倫特原油和美國WTI原油的持倉量均處在歷史最高水平,南證期貨稱,油價有望保持強勢格局。受我國原油加工量縮減以及調(diào)油需求增加影響,石腦油作為我國石化裂解裝置的主要原料,其產(chǎn)量在今年一二季度持續(xù)下滑,后期石化為壓縮下游化工品產(chǎn)量和改善化工品市場盈利難局面,原料端供應(yīng)將維持偏緊格局。
上半年,國內(nèi)柴油需求萎靡,汽油需求增速較快,為保證汽油的需求,國內(nèi)煉廠擠壓石腦油產(chǎn)量行為明顯,原料緊缺問題迫使國內(nèi)乙烯裝置維持偏低開工率。期貨日報記者發(fā)現(xiàn),一德期貨和銀河期貨均一致認為,三四季度上游原料整體偏強,石腦油、原油和乙烯維持高位振蕩概率較大,成本支撐堅挺。一德期貨稱,若新增裝置運行穩(wěn)定和非計劃性的停車檢修不頻繁,LLDPE三季度供給寬松,四季度平衡;PP三季度平衡,四季度寬松。
煤制烯烴產(chǎn)能投放增加,對PP影響大于PE
作為備受關(guān)注的煤制烯烴項目,其建設(shè)周期一般在三年左右。從下半年裝置投放時間來看,盡管三季度為LLDPE新產(chǎn)能投放集中期,但從試運行到穩(wěn)定生產(chǎn),一般需要1—3個月,甚至半年,因此四季度供給壓力更大。
據(jù)中信期貨數(shù)據(jù)顯示,若下半年新增裝置均能順利投產(chǎn),LLDPE煤制烯烴實際產(chǎn)能將達到66萬噸,約占LLDPE總產(chǎn)能的12%;PP煤制烯烴產(chǎn)能將達到346萬噸,約占PP總產(chǎn)能22.6%。煤制烯烴與油制烯烴價差約100—200元/噸,其產(chǎn)能釋放將對當(dāng)前的高價PE市場形成較大沖擊。但由于PP產(chǎn)能投放力度遠超PE,預(yù)期PP庫存積累速度將快于PE,對PP價格帶來的影響較LLDPE更大,LLDPE與PP價差有望進一步擴大。
不過,新產(chǎn)能推遲投放經(jīng)常發(fā)生,并且已經(jīng)投產(chǎn)的新裝置也會頻繁停車檢修。一德期貨表示,三四季度主要的操作策略仍是在LLDPE與PP價差處于低位時買入,主要風(fēng)險點在于市場是否對PP新增產(chǎn)能投放壓力估計過高。
煤制烯烴項目有望改變石油消費結(jié)構(gòu)。光大期貨分析稱,未來幾年石腦油仍是生產(chǎn)乙烯的最主要原料,而煤制烯烴以及丙烷脫氫制造丙烯在丙烯生產(chǎn)中的比重將增長8%—10%,由于PE消費具有顯著的季節(jié)性特征和下半年的提振需求,且經(jīng)歷了連續(xù)的去庫存過程,而PP上市時間短,產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)仍處于去庫存化時期,相比之下更看好PE。
低庫存格局將延續(xù),正向套利仍奏效
不同于以上期貨公司從成本端出發(fā)的分析邏輯,方正中期期貨認為,聚烯烴和原油走勢相關(guān)性較低,不屬于成本推動型,起決定性作用的是石化庫存。2013年以來,LLDPE現(xiàn)貨庫存水平回落至2007—2008年的水平,行業(yè)庫存消費比已處于近幾年來的低點,LLDPE價格易漲難跌,整體呈現(xiàn)牛市格局。煤制烯烴項目投產(chǎn)進度將成為影響市場的重要因素。
針對現(xiàn)貨低庫存的大背景,招商期貨與方正中期期貨立場一致:下半年的寬松預(yù)期對LLDPE、PP的庫存累積影響有限,投資者買近拋遠的正向套利邏輯依然奏效。由于PP未經(jīng)歷2011—2012年的被動去庫存階段,庫存水平走勢平穩(wěn),與PE現(xiàn)貨低庫存格局形成對比。在煤制烯烴項目作用下,PE與PP價差有望進一步擴大,但幅度不會很大。
產(chǎn)能過剩,PVC延續(xù)低位振蕩
從2013年年底西北PVC生產(chǎn)企業(yè)開始虧損以來,國內(nèi)PVC企業(yè)開始全線虧損,且幅度逐步增加。今年二季度,因PVC價格穩(wěn)企反彈而原料電石價格繼續(xù)下降,導(dǎo)致企業(yè)盈利空間增加,PVC行業(yè)迎來短暫“春天”。預(yù)計7、8月開工率仍將維持較高水平。
從需求面來看,受房地產(chǎn)市場持續(xù)疲弱影響,下游管材、型材企業(yè)開工率維持低位,對PVC需求萎靡。方正中期期貨認為,PVC供需兩端壓力均呈上升態(tài)勢,下半年P(guān)VC市場缺乏支撐因素,價格仍將徘徊低位,不排除繼續(xù)下行的可能。
銀河期貨表示,下半年隨著開工率的提升,PVC產(chǎn)量將持續(xù)增加,在供大于求以及產(chǎn)能產(chǎn)量處于高位的背景下,PVC短期難有大的趨勢行情,預(yù)計下半年在5900—6450元/噸區(qū)間振蕩。 責(zé)任編輯:葉曉丹 |
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