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聚丙烯漲勢面臨制約

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2014-08-04 13:39:02 來源:寶城期貨

  7月聚丙烯期價呈現(xiàn)振蕩回升的勢頭。一方面,聚丙烯期現(xiàn)價格倒掛提供了抗跌動力,另一方面,部分裝置的停產(chǎn)檢修在一定程度上對沖了7月一些新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的供應壓力。不過,目前聚丙烯期現(xiàn)價差有望觸頂回落,這會給聚丙烯期價帶來下行壓力。此外,聚丙烯價格對消費的彈性不足,也意味著下游消費弱勢,難以向上傳導。需要警惕的是,每年8、9月旺季開工率上升會給聚丙烯價格帶來季節(jié)性下行風險。

  期現(xiàn)倒掛有所緩和

  7月窄帶拉絲類的聚丙烯現(xiàn)貨價格和聚丙烯期貨價格二者價差一直是正值,即期現(xiàn)倒掛。而這種“遠月較近月貼水”的逆價差結構有利于多頭買入,因展期成本是負的。不過,到了7月底,聚丙烯期現(xiàn)價差明顯回升。7月29日,寧波余姚塑料城窄帶拉絲聚丙烯現(xiàn)貨價格為11400元/噸,期貨較現(xiàn)貨貼水64元/噸?;仡?月28日以來的數(shù)據(jù),期現(xiàn)價差最小值為-1134點,最大值為122點,均值為-452點。目前聚丙烯期現(xiàn)價差已經(jīng)處于歷史高位,根據(jù)歷史經(jīng)驗,聚丙烯期價將觸頂回落。

  丙烯漲勢面臨制約

  從原材料看,丙烯價格在7月出現(xiàn)了一波小反彈。截至7月23日,丙烯CFR中國上漲至1475美元/噸,而在6月上旬已經(jīng)跌至1420美元/噸。不過,從7月23日開始至7月30日,丙烯CFR中國一直保持1475美元/噸,這意味著丙烯價格漲勢止步。

  展望未來,隨著新一輪專產(chǎn)丙烯項目(PHD)投產(chǎn),未來5年全球丙烯供應增速將顯著超過預期需求增長,這使得丙烯價格漲勢面臨制約。據(jù)IHS化學數(shù)據(jù),專產(chǎn)丙烯項目占全球丙烯總供應量的比例,2000年只有3%,但2013年已提高到14%,預計2018年將猛增至29%。其中,大部分新增專產(chǎn)丙烯產(chǎn)能來自中國。

  新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力不及預期

  從聚丙烯的產(chǎn)能來看,7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)明顯增多。5月,神華寧煤二期產(chǎn)能50萬噸的項目造粒成功,進入7月,二線正式投產(chǎn)生產(chǎn)1102K。而延長中煤二線產(chǎn)能30萬噸的裝置于7月初開車成功,正常生產(chǎn)T30S。

  然而,部分產(chǎn)能出現(xiàn)臨時或長期檢修,這在一定程度上對沖了新增產(chǎn)能帶來的壓力,例如揚子、鎮(zhèn)海、四川、廣西等部分裝置檢修。此外,最新消息顯示,煤化工新產(chǎn)能因盈利不及預期而沒能如預期達產(chǎn)和投產(chǎn),政府也對盲目上煤化工產(chǎn)能提高了門檻。

  價格對消費變動不敏感

  從消費端來看,由于地產(chǎn)行業(yè)不景氣,影響水泥的消耗,而水泥、化肥和糧食又是PP編織袋消耗大戶。1—6月,水泥產(chǎn)量累計增速也只有3.58%,由此我們判定聚丙烯消費增長難以超過4%。對比之下,6月聚丙烯樹脂產(chǎn)量較去年同期增長8.2%,消費明顯偏弱。

  我們對比了聚丙烯的消費增速和價格的相對變動幅度,發(fā)現(xiàn)價格對消費變動幅度的反應并不敏感,即彈性不足,原因在于丙烯和聚丙烯產(chǎn)業(yè)上游集中度較高,可以通過限產(chǎn)或者限制發(fā)貨實現(xiàn)報價的目的。


  總之,上游產(chǎn)業(yè)較高的集中度和價格對消費變動彈性不足,導致聚丙烯價格表現(xiàn)出很強的抗跌性。然而,丙烯產(chǎn)能擴張、聚丙烯期現(xiàn)價差觸頂,以及即將迎來的旺季開工爆發(fā)都可能引發(fā)聚丙烯價格下跌。

責任編輯:葉曉丹

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