此監(jiān)管框架給投資者帶來更大的保護和安全,同時為其提供全方位的策略和解決方案 盡管在AIFMD的實施上曾經(jīng)出現(xiàn)過疑惑和挫折,但領(lǐng)先資產(chǎn)管理公司認為該指令為對沖基金的投資和管理賬戶等業(yè)務(wù)提供了新的機遇,該公司另類投資部門主管Christophe Baurand認為,AIFMD應(yīng)該成為歐洲對沖基金行業(yè)的主要監(jiān)管標準,它也有潛力成為一個全球監(jiān)管的標準。 問:歐洲另類投資基金管理人指令會給對沖基金行業(yè)帶來什么樣的影響? Baurand:我們對該指令的看法是積極的。擁有一個重點在于保護投資者的另類投資基金專門監(jiān)管框架對整個對沖基金行業(yè)來說是一件非常好的事情。 AIFMD將為對沖基金行業(yè)開辟很多機會,它將使得歐洲對于投資者和基金經(jīng)理更富有吸引力。AIFMD不僅提供了更大的投資者群體—那些由于監(jiān)管或者內(nèi)部風控原因無法訪問境外對沖基金投資方案的投資者,而且它幫助基金經(jīng)理將他們的產(chǎn)品推向?qū)I(yè)的投資者。更重要的是,這也意味著那些被授權(quán)的基金在報表、操作和信息披露等要求上已經(jīng)執(zhí)行了最嚴的監(jiān)管標準。 對沖基金滿足監(jiān)管要求和符合AIFMD標準之后,投資者將有機會在岸上投資所有對沖基金策略。監(jiān)管部門可以減少對于某些基金的不透明度的擔憂,因為該指令確保給投資者提供符合標準的報告和信息。此監(jiān)管框架將給投資者帶來更大的保護和安全,同時為投資者提供全方位的對沖基金策略和解決方案。 問:你希望看到離岸基金的投資者將他們的資金投資到等同的符合AIFMD的基金嗎? Baurand:雖然AIFMD從2013年7月22日開始生效,但是我們還需要一定的時間才能看到很多的可以在岸投資的基金。其中一個原因是AIFMD給予的過渡期以及符合其他監(jiān)管要求的時間。由于這些原因,投資者從現(xiàn)有的離岸基金向在岸基金遷移還需要時間,但這是未來的趨勢,一旦擁有了一個等同的在岸投資工具,投資者應(yīng)該會朝著這個方向前進。投資者,特別是曾經(jīng)避免投資離岸對沖基金的機構(gòu)投資者,在AIFMD推行之后,很可能會重新審視對沖基金作為一個可靠的投資選項。 問:AIFMD對領(lǐng)先資產(chǎn)管理公司意味著什么? Baurand:整體來說,那些對對沖基金有利的事情對于管理賬戶及對沖基金的基金業(yè)務(wù)也是有利的。AIFMD將使得歐洲投資者更容易接受更廣泛的對沖基金的解決方案。符合AIFMD要求的基金和管理賬戶之間不存在競爭,AIFMD無法解決對沖基金投資的內(nèi)在固有風險,在這方面,領(lǐng)先資產(chǎn)管理公司的管理賬戶將提供更高水平的治理、控制與隔離、估值和風險管理,這些都是投資者繼續(xù)需要的。我們會一如既往地繼續(xù)選擇高品質(zhì)的基金經(jīng)理,這一高附加值會像過去一樣受到高度重視。 我們的投資方法和AIFMD的精神是一脈相承的,重點強調(diào)嚴格的風險指引、獨立的風險管理和行政管理、追求透明度和詳實報表的文化。通過AIFMD,投資者將擁有一個選項可以在規(guī)范的在岸市場上享受到我們的此項專長。 問:AIFMD給基金經(jīng)理設(shè)置了更高的標準,比如在報表和提交上有更嚴的規(guī)定。這是否會讓一些出色的基金經(jīng)理重新考慮將管理賬戶作為分銷選項? Baurand:對于歐洲的基金經(jīng)理,這是可能的。但是歐洲的基金經(jīng)理和他們的亞洲與美國同行之間還是有區(qū)別的。對于已經(jīng)給管理賬戶提供咨詢的基金經(jīng)理,比如那些已經(jīng)和領(lǐng)先資管有業(yè)務(wù)合作的基金經(jīng)理,額外的AIFMD報告不會是沉重的負擔。一個領(lǐng)先資管上的管理賬戶持續(xù)監(jiān)管要求比AIFMD更高。我們對于我們的基金經(jīng)歷在數(shù)據(jù)流和盡職要求上非??量?。我們對他們有很多的要求,因為我們要對我們的投資者負責。 對于許多非歐洲的對沖基金,他們可以選擇符合AIFMD標準的管理公司作為合作伙伴,(比如領(lǐng)先資管)來幫助他們籌集資金并且不必為滿足AIFMD標準而投入巨大的昂貴資源。如果領(lǐng)先資管選擇一個非歐盟的基金經(jīng)理作為領(lǐng)先的基金的交易顧問,與傳統(tǒng)的AIFMD注冊過程相比,會節(jié)省很多的時間和費用。領(lǐng)先資管將針對歐洲進行市場營銷,同時基金經(jīng)理將享受到擁有新的投資資金的機會。這是一個對所有基金經(jīng)理都特別有吸引力的選擇,特別是對一些較小的基金公司(比如早期階段)或者之前還沒有進入歐洲的中型基金公司。 問:AIFMD對于UCITS(歐盟可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計劃)基金意味著什么呢? Baurand:AIFMD及UCITS框架是彼此相容的,而且在許多情況下,它們將是互補的。UCITS更適合具有高流動性的策略,對投資工具來說是久經(jīng)考驗的管理框架。投資者已經(jīng)習慣使用UCITS規(guī)范及結(jié)構(gòu),它的成功可以從全球?qū)CITS標準的基金的關(guān)注和流入的資本中看出來。不過,UCITS并不被認為是另類投資基金的管理框架。盡管許多對沖基金已經(jīng)調(diào)整了他們的策略甚至流動性以適應(yīng)UCITS的要求。AIFMD是特別針對另類投資基金的監(jiān)管框架,它將讓基金經(jīng)理對投資策略進行更少的調(diào)整(如果有的話)。事實上,不需對投資標的進行修改而實現(xiàn)在岸復(fù)制一個離岸基金是正常標準。另外,在流動性和某些情況下的策略區(qū)別,UCITS和AIFMD針對的是略有不同的投資者,所以它們在本質(zhì)上是互補的。 問:AIFMD推行的部分原因可能是監(jiān)管機構(gòu)對于2008年的流動性問題的回應(yīng),它到來的時候是否也正巧遇到了一個很多的機構(gòu)投資者意識到了對沖基金提供投資機會的時代? Baurand:機構(gòu)投資者肯定更清楚地意識到他們在金融工具以及無論是傳統(tǒng)的還是另類的基金上的投資風險。一個例子可以是一個占40%的資金分配可能帶來85%的風險。這已經(jīng)導(dǎo)致金融機構(gòu)重新審視自己的風險預(yù)算和資產(chǎn)負債表。 總體來說,對沖基金有機會從衛(wèi)星投資(satellite investments)成為核心資產(chǎn)。你可能會更容易地看到受監(jiān)管的長/短倉持股策略成為核心股票持有資產(chǎn)的一部分,而不是被當作一個單獨分配的一部分。這同樣適用于固定收益資產(chǎn)。我們已經(jīng)在UCITS III基金和絕對回報基金上看到這個苗頭,但我們現(xiàn)在預(yù)期對沖基金策略會變得更加主流。 問:AIFMD的實施還有哪些不確定性呢? Baurand:當AIFMD首次發(fā)布的時候,它還有很多懸而未決的問題,現(xiàn)在90%已經(jīng)變得清晰了。我們?nèi)栽趶漠數(shù)氐谋O(jiān)管機構(gòu)等待細節(jié),例如,對于管理賬戶而言,如何將投資組合管理權(quán)委托給外部實體。我們一直與監(jiān)管機構(gòu)有一些非常令人鼓舞的討論,我們有信心,最終的實施方案將提供既清楚又包容的指南。 問:最后,你預(yù)期AIFMD會如何影響對沖基金在歐洲的銷售? Baurand:該指令將有利于銷售,從而為對沖基金經(jīng)理提供更多的商業(yè)機會。它將使得對沖基金策略對主流投資者來說更有吸引力,并會加強先進的另類投資方法的吸引力。現(xiàn)在來準確衡量每個國家對對沖基金解決方案的需求仍然為時過早,因為很多歐盟成員國還沒有明確自己的規(guī)則。然而,在歐洲之外也有巨大的潛力。讓我們來看亞洲的投資者:他們很快將有選擇來投資一個不受監(jiān)管的離岸基金,或者一個同等表現(xiàn)和費用,但是受AIFMD監(jiān)管的策略,他們更可能選擇受AIFMD監(jiān)管的選項。AIFMD顯然應(yīng)該成為歐洲對沖基金行業(yè)的主要監(jiān)管標準,它也有潛力成為一個全球監(jiān)管的標準。
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