路透香港7月30日電---那些擔心中國銅、鋁和鎳進口創(chuàng)歷史高位的勢頭可能突然逆轉的交易商們,或許應該關注的是中國國內的貨幣供應量,而不是金屬本身.

中國政府今年向經(jīng)濟注入天量低成本資金,以抵消全球經(jīng)濟放緩的影響,其中至少有一部分資金沒有按計劃流向基礎設施建設,而是被投資者用來購買股票、房地產(chǎn)和基本金屬.

除中國政府增加戰(zhàn)略儲備和國內金屬用戶補充商業(yè)庫存外,中國投資者亦囤積了大量金屬,助長了金屬價格的漲勢,今年以來銅價已上漲逾80%.

因中國股市今年首批首次公開發(fā)行(IPO)活動受到熱捧,進一步刺激了投機泡沫,且有傳言稱中國政府或收緊信貸以刺穿這個泡沫,投資者本周更加擔心庫存過剩或很快將影響到市場.

株洲冶煉廠國際貿(mào)易部門主管Wang Jianjun稱,"庫存堪稱中國的定時炸彈."他稱這枚炸彈最快四季度就會爆炸.

總的來看,大多數(shù)分析師預計中國將會調整政策,而不會突然收緊,而且中國央行周四表示將維持寬松的貨幣政策.

此番言論推動中國股市重新走高,周三大盤暴跌5%,為八個月最大單日跌幅,因當?shù)孛襟w報導中國兩大商業(yè)銀行已決定控制信貸總量.

上述情況表明,像中國這樣敏感的市場,略有風吹草動就會引發(fā)巨幅震蕩,而中國僅為降低庫存而減少進口的舉措,也能令主要靠其進口劇增支撐的全球金屬市場突然降至冰點.

減少進口還是增加出口

許多分析師數(shù)月來均支持減少進口規(guī)模,然而中國還有另個一選擇--增加出口.鋁、鉛和鋅是最有可能出口的金屬,因中國的產(chǎn)量已超越其對這些金屬的需求.

中國上半年精煉銅進口為180萬噸,同比增長了160%,原鋁進口亦猛增16倍.

中國收儲推升了今年上海及倫敦金屬交易市場(LME)的金屬價格--LME期銅MCU3及上海期銅SCFc3價格上漲了約80%,LME鉛價MPB3、鋅價MZN3及鋁價MAL3亦分別上揚75%、40%和近20%.

分析師及貿(mào)易消息人士估計,除政府儲備之外,私人投資者、生產(chǎn)商、制造商及貿(mào)易商所持有的金屬庫存可能共計逾50萬噸精煉銅、10萬噸鎳、10萬噸鉛、50萬噸鋅及70萬噸原鋁.

盡管確切數(shù)字無從獲知,但上海期貨交易所銅庫存今年已增長了近兩倍,但一旦投資者發(fā)現(xiàn)本地利率上漲,則可能快速拋售庫存.

金瑞期貨分析師朱彥忠表示,"當利率維持低位時,貸款方并不急于出售庫存,以償還貸款."

與國際投資者不同,多數(shù)中國庫存持有者并未通過貿(mào)易融資對沖或鎖定持有的金屬價格,這使得在中國的庫存可以自由流動,并使其較LME庫存對價格的影響更為顯著.

安泰科銅分析師楊長華表示,"人們收儲金屬,但真實需求則沒有看上去的那麼多.最大的問題是:庫存將于何時流入市場?"