熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

不再看天吃飯對(duì)沖基金與市場(chǎng)中性策略

有沒有什么基金不是“看天吃飯”的?對(duì)沖基金中就有這樣的品種。在海外市場(chǎng)上，對(duì)沖基金已經(jīng)興起多年。對(duì)沖基金經(jīng)理也經(jīng)常成為投資者談?wù)摰拿餍?，比如大衛(wèi)泰柏。在最新的2013福布斯全球?qū)_基金經(jīng)理收入榜上，他排名第二，去年賺到35億美元。

不過，對(duì)沖基金的策略多種多樣，不同的基金采用的策略、方式差異很大。從美國市場(chǎng)的情況看，對(duì)沖策略中，股票放空、新興市場(chǎng)、股票市場(chǎng)中性、事件導(dǎo)向、固定收益套利、全球宏觀和股票對(duì)沖、多重策略等都是經(jīng)常被采用的對(duì)沖策略。

在國內(nèi)市場(chǎng)上，市場(chǎng)中性、固定收益套利等對(duì)沖基金已經(jīng)在部分券商、私募產(chǎn)品中得到運(yùn)用。從去年下半年開始，對(duì)沖基金開始被引入到公募基金之中。

最早引入公募產(chǎn)品中的策略是市場(chǎng)中性策略，即通過股指期貨構(gòu)建對(duì)沖現(xiàn)貨持倉的空頭組合，然后通過獲取現(xiàn)貨相對(duì)于股指的相對(duì)收益獲利。

這其中，構(gòu)建現(xiàn)貨組合需要基金管理人仔細(xì)甄選，既要選出高阿爾法回報(bào)的股票，同是也應(yīng)避開過于集中的行業(yè)和持股風(fēng)險(xiǎn)，控制好基金的回撤風(fēng)險(xiǎn)。在這一過程中，基金經(jīng)理經(jīng)常會(huì)用到多種策略來選股。

對(duì)沖基金通過股指期貨對(duì)沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、具有低波動(dòng)率、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn);　預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金，低于股票型基金，屬于中低風(fēng)險(xiǎn)的基金。

從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)中性對(duì)沖基金在牛市階段回報(bào)可能遜于一般主動(dòng)基金，但在熊市、震蕩市場(chǎng)中，這類產(chǎn)品的回報(bào)穩(wěn)定可觀。

瑞信對(duì)沖基金指數(shù)(Credit SuisseHedgeFundindex)顯示，截至今年4月，市場(chǎng)中性對(duì)沖基金自1994年以來，平均獲得的年化回報(bào)是4.92%。

朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)，過去一年持續(xù)公布業(yè)績(jī)的40只市場(chǎng)中性私募產(chǎn)品最近一年平均收益率為8.5%。

工銀瑞信周二亦公告發(fā)售一只量化對(duì)沖產(chǎn)品，采用的也是類似的理念，這也是國公募行業(yè)第一個(gè)完全開放式的絕對(duì)收益策略基金，其基金經(jīng)理是擁有13年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的工銀瑞信權(quán)益投資部總監(jiān)曹冠業(yè)。

責(zé)任編輯：翁建平

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