一、行情回顧。

周一，5年期國(guó)債期貨上漲。主力合約TF1409開(kāi)盤(pán)94.804，最高94.818，最低94.480，收盤(pán)于94.652，上漲0.138，漲跌幅為0.15%，成交量為3486手，持倉(cāng)量為7132手。TF1406、TF1412合約分別上漲0.076和0.122，漲幅分別為0.08%和0.13%。三張合約總成交量為3569手，持倉(cāng)量為7513手。

二、資金面。周一,資金利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.9BP至2.5210 %，7天利率下行5BP至3.1800 %，14天利率上行5.6BP至3.3800 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行4.26BP至2.5368 %，14天利率下行1.97BP至3.3520 %，21天利率下行4.91BP至3.5335 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1409合約的銀行間CTD券為130008.IB ，IRR為5.6690%，基差為-0.62，該券當(dāng)日收于95.4455，收益率較昨日下0.10BP。債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率全線下行，5年期、10年期收益率分別下行7.11BP、5BP至3.8628%、4.0214%。中債指數(shù)上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.35BP至147.61 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.35BP至147.96 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、6月3日，人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展28天300億元正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率4%，當(dāng)日凈投放資金規(guī)模為530億；

2、5月中國(guó)匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為49.4，雖不及初值49.7，但明顯高于上月終值48.1，創(chuàng)2014年2月以來(lái)新高。；

3、4月末央行口徑外匯占款余額為27.29萬(wàn)億元人民幣，較2014年3月末新增845.63億元，較3月1742億元的增量回落約51%。此前，央行公布的4月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款1169.21億元。

五、結(jié)論及投資建議。

5月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙回升，分別至50.8%和49.4%，微刺激效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，但長(zhǎng)期下行風(fēng)險(xiǎn)仍在，定向維穩(wěn)措施在陸續(xù)出臺(tái)和落實(shí)；本周公開(kāi)市場(chǎng)到期1430億元，周二央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行300億元正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率不變，當(dāng)日凈投放530億元，今年以來(lái)央行靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作穩(wěn)定短期資金利率，為債券收益率下行打下穩(wěn)定環(huán)境；政府思路里調(diào)結(jié)構(gòu)仍占主導(dǎo)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求加大定向降準(zhǔn)力度，降低企業(yè)融資成本，將繼續(xù)向市場(chǎng)投放資金，但并非代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，全面降準(zhǔn)仍待觀察；央行內(nèi)部評(píng)級(jí)管理辦法征求意見(jiàn)將成再貸款額度指引，再貸款或?yàn)檎邇?yōu)先選擇。周一，國(guó)債期貨主力合約TF1409繼續(xù)上漲，持倉(cāng)仍位于高位，由于定向?qū)捤闪Χ燃哟笫袌?chǎng)較為樂(lè)觀，期債仍處在多頭行情之中，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、通脹反彈，且政策寬松已有反應(yīng)，后續(xù)漲幅有限，應(yīng)提高警惕，策略上可滾動(dòng)方式逢回落做多。