-- Disclaimer

局限于自己的經(jīng)歷與價值體系，很多自己的論斷未必正確。借用 索羅斯 的relexivity理論所描述的，這個世界是從 reality - perception - reality 的交互作用中演進，所以我所經(jīng)歷的可能是我perception的局限，并沒有太多generalization的意義。

另外聲明一下，沒有一個面試機會是通過networking 得到的，這一點可能是buyside和sell side的巨大不同

I 預(yù)熱 The Wallstreet of Wallstreet --AllianceBernstein NY office

華爾街的華爾街，這是Bernstein給自己安的帽子，號稱只找最好的學(xué)生。別的學(xué)校不知道，在wharton， 這家公司給所有成績排前10%的學(xué)生(不論專業(yè)與背景)發(fā)了一封熱情洋溢的邀請信，邀你申請他家公司的職位——記得只有 Fundamental Equity Research Analyst一個function。

略去cover letter 和 簡歷篩選過程不談。第一輪面試在校園進行，面我的是Research director 和另外一個associate 一個HR。主要面試問題：1 自我介紹 2 n個股票估值的逼問式case(與consulting不同，所有case要求立刻給出答案，然后在10-20秒內(nèi)解釋邏輯和計算，期間數(shù)次被打斷及壓力 式逼問)3 我的投資理念 4 問問題

談一例非常經(jīng)典的：。。。你認為GAP股票多少錢?我不太了解GAP這只股票，但是說了一個答案，硬著頭皮開始給出邏輯和計算過程，先判斷GAP 一年的銷售額，大體上從美國人口出發(fā)，根據(jù)GAP旗下五個品牌的定位找到對應(yīng)的人口demographic特征，然后估計市場份額，再計算一年大概賣多少 數(shù)量的apparel，然后估算平均價格，PxVolume =sales, 然后根據(jù)行業(yè)的margin 估算earning，最后給了一個PE倍數(shù)，估計股票價格。期間被challenge N次，同時不耐煩的打斷和給了些無用信息。

二面，也就是最終面試，總共是10個人，三個wharton，三個columbia 另外四個不知道， offer數(shù)量1

二面見五個面官，一個人1小時，中間有1小時和校友吃飯。

面試形式完全類似第一輪，不過更加challenging。記得如下幾個問題(全部是口頭信息及口頭作答)：

- 一家印度國營電力專營權(quán)的投標價格計算，給了無數(shù)信息，競爭對手，火電發(fā)電成本，產(chǎn)能利用率，盈虧平衡點，初始投資，折舊等等。這是第一個人，感覺回答的一般，因為用英文默記數(shù)字實在是有點掉鏈子

--- 一個城市好像是香港還是新加坡忘了，所有residential morgage loan的估值，沒有信息，全部基于common sense假設(shè)。但要求用三種方法給出答案

--- 美國所有農(nóng)用機械的銷售總額。challenge的地方在于要求用盡可能多的方法給出答案。我記得好像給了五種吧。

--- 南美一個小國的啤酒消費量。

--- 怎樣估算一個徹徹底底創(chuàng)新的新產(chǎn)品的銷售額，這個是當天最后一個面試出現(xiàn)的，可惜當時還沒有學(xué)到wharton最牛x的marketing engineer課程，沒法用Bass Model忽悠，只給了些常規(guī)答案。事后我想這個面試官可能在研究Apple的股票，自己也苦于對iPad這類新產(chǎn)品的銷售業(yè)績無法估算吧。

II 發(fā)展篇 - Fidelity Boston office

簡歷，coverletter不談(完全通過學(xué)校內(nèi)部網(wǎng)站投資，公司不接受外部程序)

第一輪海選，wharton教學(xué)樓包了兩層樓的教師，面試一整天，一個人兩個小時，見兩個面試小組，一組研究員，一組基金經(jīng)理。呵呵人手都不夠了，很多都是london office來的。

最先見了一個標準的英國美女和紳士研究員的搭檔。拋開簡歷自我介紹不談，切入正題的問題是你怎沒篩選股票。OK，這個fair 是常規(guī)路數(shù)，把自己的投資程序一一到來，接著追問，你的投資哲學(xué)是什么?這切中我的最愛，便把自己對投資的理解blabal一番。(必須承認，有兩點 一最主要的是平時積累，二取決于你的性格，我是屬于deep value investing philosophy， 整個人在生活中都是這樣)。最后一個問題比較搞笑，美女當時突然問，你就沒有什么artistic personality 供我們分享一下的嗎，并且暗示music。我坦然沒有，但是我真的很喜歡時裝和美女，我認為兩者的結(jié)合就是art(雖然我當是穿著一套并不 artistic的國產(chǎn)西服的非典型性帥哥)。

第一輪二，一個股票基金經(jīng)理，頭發(fā)花白，溫文爾雅，希臘人，典型的賣方。問題很簡單也很難，你有什么股票向我推薦的嗎，一個小時基本是我在說。推 薦了三只股票，一個汽車傳動裝置生產(chǎn)商，一個retailer，一個hotel chain。面試官聽的非常認真，筆記做了滿滿兩張A4紙。更沒想到最后一個hotel chain 他有持倉，探討頓時來電，從商業(yè)模式到估值到經(jīng)營風(fēng)險，到corporate governance 無所不談。

二與三面，波士頓fidelity 總部?？偣裁嬖嚧蟾?5個人，大概5個wharton，4個chicago，4個columbia，加NYU和其他。比例大致如此，具體記不清了。offer 數(shù)量 1

二面程序是上午三個小時見兩個研究員或基金經(jīng)理，面試內(nèi)容依然是股票推薦。具體內(nèi)容不談。這次比較刺激的一點是二面完了之后直接決定是否晉級三 面。其他談的都波瀾不驚，但其中一個level比較高的研究員問我一面是和誰面試的，我頓時傻眼，只好如實說，我真的記不住西方人的名字，此人不悅，我當 時面完直接收拾東西準備走人。沒想到assitant后來拿來一大盒盒飯和已達一尺多厚的材料，笑瞇瞇的告訴我過了，準備三面。(這也是我熱愛 buyside的一點，沒有那么多表面功夫需要做)

三面：一家英國上市公司的財務(wù)資料，三份賣方研究報告(分別是buy，sell和neutral的rating)，要求在三個小時內(nèi)寫出一份估值報告，形式不限，但要給出價格和買賣建議。注意這些材料是一年以前的，所以你的建議立刻可以在現(xiàn)在得到驗證。

讀完所有的材料已經(jīng)快1.5個小時了，這是一家電視直銷公司，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑，過去一年估價不振，當時跌倒70penny，最近剛上任了新管理 層?？赐瓴牧虾笃鋵嵏鶕?jù)我的直覺已經(jīng)有了想法，迅速建模驗證，好初步估值1.1英磅，超過50%的增長潛力，好股票啊。利用剩下的30分鐘寫完了 deck。OK下一步入場，開始presentation。按照常規(guī)先給出結(jié)論，定價和關(guān)鍵的邏輯，接著blablabla。期間數(shù)次被打斷，回答各種 challenge。presentation結(jié)束，開始了一些輕松的話題，有一面官問，你最近在讀什么書啊，我說value investing。他說，你好像有點boring，有沒有什么專業(yè)以外的最愛，我說我其實挺喜歡麥田里的守望者，blabla，直接被打斷。殺回酒店， 我做的第一件事情就是查一下這只股票現(xiàn)在值多少錢，1.09分，我的嗎，頓時要噴血，怪不得我做presentation的時候，臺下的人一直在查筆記本 中的股票行情，難道這個是巧合。

III 高潮 -- ZBI - Ziff Brothers Investing

事后分析這個公司是我最欣賞的，完全的低調(diào)與private capital，所以投資很自由，同時只有幾十個人，分錢的嘴比較少哈。(如果對投資感興趣的人可能知道大名鼎鼎的Och Ziff 公司，它家的初始資本來自于ZBI) 最讓人興奮的是一個紐約hedge fund的哥們告訴我這個公司給的pay 比他還高(此君columbia畢業(yè)，第一年base加bonus在80萬刀左右，稅前)。

最離奇的是和我面試的第一個人竟然是Robert Ziff(他曾今是美國最年輕的billionnaire，和forbes全美百富榜只最年輕上榜者)。My God，這就像面試微軟碰到的是比爾蓋茨。

他家的篩選過程比較與眾不同，第一步簡歷和coverletter過后，竟然給所有入選的人發(fā)了一封信要求在周末之前交一封short essay，回答三個問題。1。為什么喜歡投資 2你在mba課程中最大的收獲是什么 3 你認為資本市場最大的fallacy是什么

主要撿主干回答一下：

1 我喜歡投資的原因主要有三個 第一是我喜歡錢，除了投資以外沒有任何行業(yè)能夠提供如此巨大的金錢回報(其實我還喜歡美女，但沒敢說呵呵);第二是我喜歡簡單，投資是idea driven，flat structure-organization，vs 這個世界上大多數(shù)行業(yè)是process-driven and hierachical structure;第三是，我喜歡改變，F(xiàn)or investing you need to constantly change and improve, because the very strengths that make a lot of money for you today could be the very weaknesses that make you lose all your hard-earned fortune.

2 我在wharton 學(xué)到了三點 第一是關(guān)于企業(yè)估值的，競爭優(yōu)勢決定企業(yè)的真實價值(這個是呼應(yīng)buffet的 城堡理論)第二是合作，優(yōu)秀的人如果有了互補就可能成就卓越和偉大，第三是學(xué)習(xí)能力，這個不用解釋，他是通向卓越的唯一路徑。

3 我認為資本市場最大的fallacy就在于市場有效理論，我認為市場是無效的，投資者的貪婪和恐懼會不斷地推動價格偏離價值。 但是我認為資本市場更大的fallacy是自以為市場是無效的投資者會超越市場，事實上只有極少數(shù)真正的價值投資者才能長期獲取卓越return。

接著收到了面試邀請。

基于對hedge-fund secretive 文化和價值觀的認同，具體的面試題就不再像上面舉例了(h-fund，好像從來不公開討論自己的投資對象哦)，呵呵其實大概是為了減少競爭對手，偷著賺錢 吧。不過想說的一點是，面試表面不難，但是真得很tough，需要超強的知識廣度和深度，我想自己的積累可能差些，所以沒有進入第二輪。據(jù)說第二輪是邀請 到Boston Office 實戰(zhàn)一整天。不過讓我略感平衡的是，我的同學(xué)兼我的偶像一個以色列空軍飛行表演隊飛行員，前H-fund analyst及物理學(xué)家和空軍司令特別戰(zhàn)略助理，那個曾經(jīng)是戰(zhàn)場出生入死，淡定人生共習(xí)股票，拒絕fidelity 及無數(shù)offer的wharton super-star竟然也沒有拿到此家offer。呵呵，可能是不來電吧。

另外還有兩家H-fund，一個PE fund的面試內(nèi)容，沒有什么特別出彩的問題。值得回憶的是著名的harvard endowment fund，竟然來wharton 面試，劈頭蓋臉問我為什么要申請Harvard endowment fund，我竟違心的回答，because Harvard is the finest educational institute in the world。

OK 寫到這里，簡單呼應(yīng)一下題目，也宣傳一下沃頓，對我這樣一個純土鱉，不愿意networking的人，可以完全從學(xué)校的內(nèi)部得到這些機會，可能天下只有 wharton可以做到了(有點武斷啊，不過確實知道有些fund只來wharton，因為他們知道wharton人樸實，不善交際，但是喜歡偷著賺 錢)。