高位震蕩之后的幾種可能性比較

總體上看，滬銅在上周基本上維持了高位的行情特點。以主力合約911為例，周一以32430開盤后就迅速走高，并在當(dāng)日創(chuàng)造了43760的高點，盡管隨后幾個交易日不斷刷新周一的高點，周三創(chuàng)造了44090的新紀(jì)錄，但總體上看，滬銅基本上在43000-44000的區(qū)間內(nèi)維持震蕩整理的格局。

值得注意的是，伴隨著滬銅期價的震蕩走高，911持倉量近期內(nèi)也突飛猛進(jìn)，遠(yuǎn)的不講，僅在近期內(nèi)，主力合約911就由周一的21.5萬手增加到周五的29.7萬手，短短的5個交易內(nèi)，持倉增加8.2萬手，可見多空主力對后期走勢分歧較大。

滬銅在高位大幅增倉之后，今后有三種可能性的走勢：

一、繼續(xù)大幅上漲

支撐該走勢的因素主要有以下幾個方面：

       1、國內(nèi)外充足的流動性。如我國上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額37.74萬億元，同比增長34.44%，增幅比上年末高15.71個百分點，這是自1998年4月發(fā)布此項數(shù)據(jù)以來的最高點。最近召開的中央工作會議也再次明確繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。充足的流動性不僅增加了今后通脹的預(yù)期，為多頭今后操作創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，還為多頭后續(xù)操作提供了充足的資金。

        2、西方國家也繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，如美聯(lián)儲繼續(xù)維持0.25%的低利率不變，美聯(lián)儲主席也在近期表示維持寬松貨幣政策。美國寬松的貨幣政策不僅增強(qiáng)了全球通脹的預(yù)期，還使市場產(chǎn)生美元指數(shù)貶值的預(yù)期，從而增強(qiáng)全球銅價上漲的動力。

        3、國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)都有復(fù)蘇的跡象。如我國今年第二季度GDP年增7.9%，增速高于第一季度的6.1%。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會21日公布，6月份成屋銷量折合成年率為489萬套，較5月份上升3.6%，升幅高于預(yù)期。

        二、高位震蕩之后回調(diào)整理

        支持該觀點的因素主要有以下幾個方面：

        1、盡管最近召開的中央工作會議提出實施寬松的貨幣政策，但和上半年相比，下半年的貨幣政策中加上了“適度”二字，表明貨幣流動性過剩的問題已經(jīng)引起有關(guān)部門的關(guān)注，管理層的態(tài)度正在發(fā)生悄然改變。除貨幣政策略有調(diào)整之外，最近央行準(zhǔn)備針對十家銀行推出規(guī)?？傆?000億元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，繳款日為2009年9月底。這十家銀行中，除了中國銀行外，大多是二季度信貸超速投放的幾家股份制商業(yè)銀行。時隔兩年，定向央票這一遏制信貸投放過快的“罰單”被央行再次使用進(jìn)一步亮明了央行的態(tài)度。

        2、盡管期貨價格屢創(chuàng)新高，但現(xiàn)貨市場交易清淡。如近期內(nèi)銅現(xiàn)貨報價43880元-44050元，現(xiàn)貨平水-升水100元；且經(jīng)過近幾日價格持續(xù)上漲，下游消費(fèi)商對當(dāng)前銅價上漲持有懷疑態(tài)度，觀望心態(tài)加重，需求低迷，成交不好。還需要注意的一點是，中國海關(guān)21日公布數(shù)據(jù)稱，6月精煉銅進(jìn)口同比大增400.67%至378,943噸，連續(xù)五個月創(chuàng)紀(jì)錄高位。由于上半年國內(nèi)進(jìn)口數(shù)量較大，加上由于銅價上漲引發(fā)的國內(nèi)銅加工能力增加，國內(nèi)銅現(xiàn)貨壓力越來越大。

        3、盡管我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，全球經(jīng)濟(jì)也逐漸走出了金融危機(jī)的陰影，但全球經(jīng)濟(jì)就此走向復(fù)蘇還需要較長的過程。英國國家統(tǒng)計局24日公布的初步報告顯示，今年第二季度英國國內(nèi)生產(chǎn)總值比前一季度下降0.8%，降幅明顯大于分析人士預(yù)計的0.3%，也是英國經(jīng)濟(jì)連續(xù)第五個季度收縮。德國聯(lián)邦銀行(央行)在20日公布的月度報告中表示，由于經(jīng)濟(jì)衰退逐漸緩解，德國經(jīng)濟(jì)第二季度略有下降。去年第四季度，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降12.7%，創(chuàng)近35年來最大季度跌幅。今年第一季度，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下15.2%，下滑幅度之深創(chuàng)戰(zhàn)后紀(jì)錄。