近階段,商品期貨跌宕起伏,稍早美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)維持整體復(fù)蘇態(tài)勢,其退出QE的步伐堅定,而未來加息時點的話題引發(fā)爭議。另外,以中國為首的新興市場近階段表現(xiàn)偏弱,利空的大環(huán)境下,中國經(jīng)濟(jì)保底預(yù)期加強(qiáng),而內(nèi)外供需“再平衡”使得銅市重挫后面臨反彈局面。 美聯(lián)儲修正前瞻指引,加息話題引熱議 美聯(lián)儲主席耶倫在3月份利率決議后發(fā)表的講話令金融市場嘩然,美聯(lián)儲不僅維持縮減QE的步伐,同時大幅修正貨幣政策的前瞻指引,引起金融市場對加息話題的熱議。 一方面,美聯(lián)儲認(rèn)為,美國繼續(xù)堅定縮減QE的步伐,并預(yù)計今年秋季可能退出QE。另一方面,美聯(lián)儲放棄6.5%的失業(yè)率加息門檻,并暗示首次加息是在2015年。耶倫言論大幅修正伯南克時代的前瞻指引,表現(xiàn)出更偏“鷹派”的觀點。 耶倫講話后美股、美債及黃金暴跌、大宗商品多數(shù)承壓。但值得注意的是,美聯(lián)儲內(nèi)部對于2015年具體加息時間點仍存分歧,美聯(lián)儲官員對加息應(yīng)在2015年上半年、秋冬季或是年底有不同意見。面對美國貨幣政策更為模糊的前瞻指引,未來美國何時開啟加息步伐,將令銅價不確定性增強(qiáng)。 中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟,“保底”預(yù)期升溫 今年以來,中國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,自去年年中以來,中國補(bǔ)庫存動力已減弱,需求端上行顯乏力,預(yù)計一季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中略降的格局。 數(shù)據(jù)顯示,今年前兩個月,中國工業(yè)利潤增速大幅下滑至個位數(shù)水平,為近一年來最低,此前匯豐公布的中國3月制造業(yè)PMI預(yù)覽值也連續(xù)三個月萎縮,這些都驗證了中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的觀點。在此背景下,按照中央“堅持底線思維,穩(wěn)中求進(jìn),穩(wěn)中有為”的思想,市場普遍認(rèn)為,中國二季度采取經(jīng)濟(jì)刺激行動的預(yù)期增大,并可能下調(diào)民間投資的準(zhǔn)入門檻,在鐵路建設(shè)、凈化空氣及公共住房等方面設(shè)置開支目標(biāo),并引導(dǎo)下調(diào)貸款利率,加上新型城鎮(zhèn)化方案的明朗,國內(nèi)大宗商品偏空的大環(huán)境將出現(xiàn)改善。 全球供應(yīng)壓力大,中國銅供需“再平衡” 據(jù)統(tǒng)計,智利國家銅業(yè)、麥克莫蘭銅金公司、嘉能可斯特拉塔以及必和必拓均有擴(kuò)大產(chǎn)能的計劃,2016年之前市場上供給每年將增加110萬—130萬噸,這相當(dāng)于目前全球銅礦商總計產(chǎn)量的5%,2013年全球銅礦產(chǎn)量增長6%以上,幾乎所有的大礦山都在擴(kuò)張產(chǎn)能,而國內(nèi)冶煉廠預(yù)估2014年銅精礦的產(chǎn)量將會再創(chuàng)新高,全球銅供應(yīng)的巨大過剩壓力仍難緩解。 然而3月以來,中國電解銅供需格局已出現(xiàn)變化。3月下旬,上海電解銅CIF溢價下降至95—115美元/噸,進(jìn)口銅對國內(nèi)的沖擊減弱,中國大型銅冶煉企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)及減少出貨現(xiàn)象,使得國內(nèi)電解銅供應(yīng)壓力顯著減少,持貨商挺價意愿更強(qiáng)。而內(nèi)外溢價的改變及套利資金的介入,使得滬倫銅比值修復(fù)回到7以上,國內(nèi)銅現(xiàn)貨貿(mào)易迎來久違的火熱局面。 展望后市,短期市場似有利空出盡跡象,中國政策保底預(yù)期加強(qiáng),國內(nèi)基本面的壓力暫時緩解。銅價過去一周漲幅創(chuàng)2013年9月以來的最高,然而銅價短期反彈仍未扭轉(zhuǎn)中長期的空頭趨勢, 上方48000元/噸強(qiáng)阻力位仍難突破。銅市短期波動加劇,建議投資者回避短期修正行情,等待反彈衰竭的拋空機(jī)會。
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