金價(jià)在年初再度沖擊1000美元未果后,開始震蕩下探,卻在今年4月跌勢(shì)嘎然而止,經(jīng)過(guò)了一個(gè)月的蓄勢(shì)整理后構(gòu)筑完中期底部,并展開了強(qiáng)勁的反彈之路,當(dāng)市場(chǎng)滿懷信心覺(jué)得金價(jià)將再度回到10000美元上方時(shí),卻又給我們開了一個(gè)玩笑似的,漲勢(shì)在一片歡呼聲中停滯,重新開始了一個(gè)月的尋底之旅.當(dāng)市場(chǎng)又響起了金價(jià)將重新走熊時(shí),其走勢(shì)再度讓很多投資者意外,風(fēng)回路轉(zhuǎn)后,金價(jià)仍在通膨與通縮之間游離,市場(chǎng)的兩種聲音,也是兩股勢(shì)力將其來(lái)回拉鋸,但從目前看,對(duì)未來(lái)通膨的預(yù)期顯然占據(jù)上風(fēng),筆者認(rèn)為理由如下:

第一,于上月公布的歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)九年半新高, 將極大地?fù)p害消費(fèi)者購(gòu)買力。雖然有很多證據(jù)表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮速度顯著放緩、商業(yè)信心回暖，但不能阻止失業(yè)率顯著上升。本月初公布的美國(guó)的失業(yè)率就上升一倍，在短短16個(gè)月內(nèi)，從4.8%升至9.5%。盡管近期已出現(xiàn)飆升，但失業(yè)率仍可能進(jìn)一步惡化，并在今年年底前達(dá)到并可能超過(guò)10%。由于從庫(kù)存重建轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資和出口的過(guò)程頗為低迷，失業(yè)率可能會(huì)在這一水平保持一段時(shí)間。失業(yè)率的攀升淡化了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觸底并開始復(fù)蘇的預(yù)期.盡管IMF目前預(yù)計(jì)，明年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.5%，高于4月份預(yù)測(cè)的1.9%，主要原因是中國(guó)和印度經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、日本經(jīng)濟(jì)的反彈和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的正增長(zhǎng)（但仍低于趨勢(shì)水平）。該組織還調(diào)高了對(duì)歐洲的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但仍預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明年將萎縮0.3%，而出口驅(qū)動(dòng)、銀行出資型的德國(guó)經(jīng)濟(jì)將下滑0.6%。但這樣的名義GDP增長(zhǎng)真的能把我們從金融危機(jī)的噩夢(mèng)中解救出來(lái)嗎?筆者并不樂(lè)觀,后市的變數(shù)仍很大. 2009年上半年，在經(jīng)歷連續(xù)兩季負(fù)增長(zhǎng)之后，二戰(zhàn)以后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)似有消退之意，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始露出復(fù)蘇曙光。雖然有數(shù)據(jù)顯示美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底,但復(fù)蘇之路仍較漫長(zhǎng). 一是個(gè)人消費(fèi)出現(xiàn)增長(zhǎng)，一季度環(huán)比折年率增長(zhǎng)2.2%，為去年下半年以來(lái)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。二是建筑業(yè)支出3月和4月份分別環(huán)比回升0.3%和0.8%，3月份為金融危機(jī)以來(lái)首次回升。三是工廠訂單回升，4月份工廠訂單和耐用品訂單環(huán)比分別增長(zhǎng)0.7%和1.7%，為繼今年2月份增長(zhǎng)的第二個(gè)增長(zhǎng)月份。四是工業(yè)和批發(fā)業(yè)庫(kù)存調(diào)整取得初步成果，為將來(lái)生產(chǎn)復(fù)蘇打下較好的基礎(chǔ)。五是房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底企穩(wěn)。一但沒(méi)有消費(fèi)這駕馬車失去原動(dòng)力,相信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的美夢(mèng)只是曇花一現(xiàn)而已.
 
　　第二,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策因素.美聯(lián)儲(chǔ)是定量寬松貨幣政策的始作俑者. 美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持0%-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，其定量寬松貨幣政策主要是通過(guò)TAF(短期資金招標(biāo)工具)等政策工具向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并通過(guò)購(gòu)買長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券影響中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率。為緩解金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊, 美國(guó)政府還接連推出“金融穩(wěn)定計(jì)劃(FSP)”、“2009美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案(ARRA)”和“房屋所有者負(fù)擔(dān)能力和穩(wěn)定性計(jì)劃(HASP)”等三大政策，救助計(jì)劃漸成體系。美聯(lián)儲(chǔ)今年3月18日實(shí)施的量化放松的貨幣政策觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)再通脹的預(yù)期及美國(guó)巨大財(cái)政赤字問(wèn)題的擔(dān)憂，即使持有大量美圓資產(chǎn)的國(guó)家并不希望看到美圓大幅貶值,但美圓因?yàn)樽⑺斐傻暮筮z癥將不可避免的在將來(lái)發(fā)作出來(lái),到那時(shí),我們不得不再度面臨通膨的洗禮.
 
　　第三,美圓作為世界儲(chǔ)備貨幣,因這場(chǎng)突如其來(lái)的金融危機(jī),其地位也受到了前所未有的質(zhì)疑. 盡管自2008年7月份以來(lái)，美元一改過(guò)去七年來(lái)的頹勢(shì)，對(duì)各主要貨幣開始大幅升值。而此輪升勢(shì)是基于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)層面相對(duì)惡劣,非美貨幣相對(duì)美圓貶值,美圓因?yàn)槭袌?chǎng)避險(xiǎn)資金的介入和當(dāng)時(shí)現(xiàn)金為王的理念驅(qū)使下,被動(dòng)走強(qiáng),其根基是很不牢固的.特別是以中國(guó)和俄羅斯為首的新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位提出改革的愿望,中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川兩度公開表達(dá)此意愿.這也就注定了美圓將長(zhǎng)期處于貶值趨勢(shì)中.而近日美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在媒體撰文指出：全球股市持續(xù)反彈，將有助于消除仍籠罩在全球經(jīng)濟(jì)頭上的通縮力量。
 
　　第四,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇寄望于中國(guó),但中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體系暫難擔(dān)此大任. 由于銀行信貸快速擴(kuò)張，5月，中國(guó)M2同比增長(zhǎng)率從2008年10月創(chuàng)下的近期低位14.9%回升至25.7%，而美國(guó)M2增長(zhǎng)率從2008年8月創(chuàng)下的低位5.3%回升至9.1%。盡管近幾個(gè)月CPI同比通脹率為負(fù)數(shù)。要知道,我們的CPI指數(shù)是剔除了房地產(chǎn)和汽車市場(chǎng)而計(jì)算的,所以該指數(shù)并不能完全反映國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平. 今年的M2增長(zhǎng)目標(biāo)為17%。政府設(shè)定的2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹目標(biāo)分別為8%和4%。今年前五月M2實(shí)際增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于中國(guó)人民銀行的預(yù)定目標(biāo)。結(jié)果表明，過(guò)度貨幣增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)和股市產(chǎn)生的影響早于對(duì)CPI通脹的影響。而近期股市的上揚(yáng)和各地房地產(chǎn)市場(chǎng)的重新回暖表明貨幣擴(kuò)張政策已經(jīng)顯示效果.而新一輪的資產(chǎn)泡沫正在醞釀.由于各國(guó)政府采用的救市計(jì)劃是前所未有的,所以可以預(yù)見,未來(lái)的通膨水平將比2007年和2008年初還高.
 
　　第四，從黃金的投資性需求高漲可以窺見玄機(jī)?！「鶕?jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年一季度黃金首飾銷量下降28%、黃金總需求量增加30%多，這主要由于多國(guó)央行增持黃金、提高黃金在外匯儲(chǔ)備中比例所致，也說(shuō)明未來(lái)黃金的強(qiáng)勢(shì)有著深刻的背景。中國(guó)目前黃金儲(chǔ)備為1054噸，按照目前價(jià)格計(jì)算，總值約300億美元、占外匯儲(chǔ)備比例不到2%，預(yù)計(jì)中國(guó)應(yīng)提高黃金儲(chǔ)備至5000噸甚至更多或者接近外匯儲(chǔ)備10%的比例，才會(huì)比較合理。
 
　　總之,市場(chǎng)中通膨與通縮之間的爭(zhēng)論仍在繼續(xù),.而筆者預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)低增長(zhǎng)高通膨的局面.畢竟這場(chǎng)危機(jī)是讓整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)都傷筋凍骨了.在短時(shí)間內(nèi)是無(wú)法恢復(fù)和痊愈的.盡管我們不希望如此,但事實(shí)將會(huì)如此.而作為對(duì)抗通膨的工具——黃金來(lái)說(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間里將再度王者歸來(lái)。