迷你合約受青睞，電子交易平臺不斷涌現(xiàn)，投資者教育越來越被重視

提要

目前，衍生品市場上散戶投資者的數(shù)量越來越多，這促使一些專門針對散戶投資者的交易平臺出現(xiàn)，更推動了一系列為散戶投資者“量身定制”品種合約的研發(fā)及推出。一些分析師認(rèn)為，交易所以及各類網(wǎng)上交易平臺都在致力于滿足散戶投資者不斷增長的交易需求。

迷你合約受散戶投資者青睞

世界上交易量最大的金融衍生品并不是在美國、歐洲或日本這樣的大金融市場上產(chǎn)生的，實(shí)際上近十年來，韓國證券及期貨交易所（KRX）一直是世界上交易活動異常活躍的交易所之一，該交易所的巨大交易量主要由KOSPI200指數(shù)期權(quán)驅(qū)動，而這個合約的交易者幾乎均為散戶投資者。盡管KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約規(guī)模很小，但交易量卻居世界首位。

KOSPI200指數(shù)期權(quán)交易量巨大的現(xiàn)象并非“曇花一現(xiàn)”，而是上演了非常持久的“好戲”。數(shù)據(jù)顯示，KOSPI200指數(shù)期權(quán)的受歡迎程度逐年增加并不是一種暫時現(xiàn)象，2003年至2008年，該合約的月交易量增加了3200%。雖然由于某些原因，KOSPI200指數(shù)期權(quán)的交易乘數(shù)從10萬韓元上調(diào)到50萬韓元，合約金額擴(kuò)大了5倍，直接導(dǎo)致其在2012年的交易量下降過半，但是“瘦死的駱駝比馬大”，該合約2012年的交易量仍穩(wěn)坐全球第一的寶座。從KOSPI200指數(shù)期權(quán)的歷史表現(xiàn)可以看出，散戶投資者潛力巨大，因此，如果交易所能夠采用正確的“配方”，那么散戶投資者的市場是非常廣闊的。

從其他國家交易所的品種來看，迪拜黃金和商品交易所（DGCX）在去年3月份推出了迷你印度盧比合約，該合約很快成為了該交易所第二活躍的品種；香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEx）的迷你恒生指數(shù)期貨及期權(quán)合約也是廣受散戶投資者青睞的品種。此外，紐約泛歐交易所旗下NYSE Liffe US的迷你摩根士丹利資本國際指數(shù)（MSCI）合約交易量也顯示了強(qiáng)勁上漲的潛力，該合約的主要投資者同樣也是散戶。綜上可以看出，迷你合約所針對的散戶投資者市場確實(shí)存在強(qiáng)大的潛力。

交易需求旺盛

迷你合約的價值一般只有標(biāo)準(zhǔn)合約的五分之一或者十分之一，對投資者的資金要求比較低，所以通常對散戶投資者比較具有吸引力。根據(jù)塔布集團(tuán)的數(shù)據(jù)，從去年開始，散戶投資者股票期權(quán)合約的交易量越來越大，占到散戶投資者總交易量的四分之一以上。

塔布集團(tuán)的衍生品負(fù)責(zé)人Andy Nibo認(rèn)為：“散戶投資者一直在美國期貨市場保持一定重要的作用，而近幾年來，散戶投資者的交易量出現(xiàn)了明顯的上漲?！鄙敉顿Y者交易需求旺盛，他們更密切地參與期權(quán)市場，這已經(jīng)給經(jīng)紀(jì)商帶來了強(qiáng)勁的營業(yè)增長。美國的期貨交易所近幾年來一直在積極推動各種迷你合約的推出，以滿足散戶投資者日益增長的需求。股票期權(quán)合約的推出，更使得投資者可以用很少的資金投資于對應(yīng)的標(biāo)的股票，而無需巨大的資本承擔(dān)。

小合約期權(quán)

有幾個非常受歡迎的期權(quán)合約：亞馬遜、蘋果、谷歌、SPDR黃金信托基金以及標(biāo)普指數(shù)ETF。這些合約推出幾個月就受到追捧，交易量輕易達(dá)到50萬手，并且呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。去年12月份，這五個股票對應(yīng)的期權(quán)合約的總交易量達(dá)到70萬手，其中蘋果拔得頭籌。

BATS Options的負(fù)責(zé)人Jeromme Johnson稱：“由于越來越多的散戶投資者青睞迷你期權(quán)合約，所以迷你合約的交易量日益增長。舉個例子，1月5日一手蘋果股票的價值是558美元，更多的投資者愿意投資于迷你蘋果期權(quán)，因?yàn)檫@占用的資金量非常少，卻可以同樣獲得蘋果股票的控制權(quán)。同時，迷你蘋果期權(quán)還可以為那些手里擁有蘋果股票的投資者對沖風(fēng)險?！币虼耍A(yù)計美國散戶投資者創(chuàng)造的交易量還有很大的上漲空間。歐洲散戶投資者的投資需求也日益增加，這促使了一些網(wǎng)上電子交易平臺的產(chǎn)生，甚至出現(xiàn)與社交網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的電子交易平臺。

投資者教育

Saxo Bank的聯(lián)合創(chuàng)始人及聯(lián)合董事Kim Fournais說：“目前越來越多的投資者了解了衍生品市場，而投資者對于如何投資自己的資金和承擔(dān)什么樣的風(fēng)險具有自己的看法，我不認(rèn)為今天的孩子會跟他們的父母一樣只是單純地把剩余的資金存入銀行，我認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，他們會通過期貨及期權(quán)等其他方式來進(jìn)行投資?！迸c社交網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的電子交易平臺使得投資者可以追蹤自己的歷史交易表現(xiàn)，看出在哪些資產(chǎn)類別上的交易是盈利的，哪些是賠錢的，這給了投資者一個反思的機(jī)會。Saxo Bank的網(wǎng)站允許投資者可以發(fā)帖、留言，并和其他用戶討論想法。

但是鑒于衍生品交易市場的高風(fēng)險性，這些交易平臺也采取了不同的方法來開展投資者教育，以確保投資者對衍生品市場的風(fēng)險性充分了解。一些公司推出了一些投教計劃，如Saxo Bank就在去年推出了“在線學(xué)院”。Kim Fournais還稱：“投資者教育是非常重要的，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)無法建議一個不懂得期貨及期權(quán)投資的人進(jìn)入衍生品市場，所以我們在投資者教育上不遺余力?！?/div>