美銀美林解讀烏克蘭危機與油價

過去幾天烏克蘭危機激化的時候，國際油價出現(xiàn)了明顯的上漲。烏克蘭并非重要的產(chǎn)油國，為什么石油市場會給烏克蘭問題帶來的風險定價呢？美銀美林解讀了烏克蘭在石油運輸上的重要地理位置：

關于油價，我們認為存在短期溫和的上漲壓力...

關于石油，烏克蘭每天消費約30萬桶石油，其中22萬桶來自俄羅斯，8萬桶由烏克蘭國內(nèi)產(chǎn)出。然而，不像天然氣，烏克蘭并沒有大量的頁巖油資源，因此其并不構成對俄羅斯主導地位的潛在競爭威脅。

此外，俄羅斯的石油經(jīng)過烏克蘭的運送量是相對較小的，俄羅斯石油運輸公司（Transneft）最新的數(shù)據(jù)估計，一般會有30萬桶/天的流量通過Druzhba輸油管道。然而，俄羅斯的確有大量的石油通過黑海運輸，這使得俄羅斯海軍位于Sevastopol的基地（位于克里米亞半島西南岸的港口城市），甚至包括整個克里米亞半島成為了控制Avoz（俄羅斯黑海沿岸城市）和黑海商業(yè)油氣運輸?shù)闹匾獡?jù)點。

暫時來說，這些輸油通道還是安全和分散的。因此，雖然當前油價跟隨著其它大宗商品價格上漲，但我們認為除非沖突擴大化，油價上漲的風險從現(xiàn)在起是相對溫和的。

...除非西方國家介入，但這是不大可能發(fā)生的。

此外，我們認為俄羅斯是極不可能中斷對全世界的石油出口，因為這將破壞俄羅斯自己作為可靠且不結盟的全球最大能源供應國的聲譽。同時，針對俄羅斯石油的制裁措施也是不大可能出現(xiàn)的，因為我們認為，歐洲經(jīng)濟真的不能承受六年里第三次走入衰退。在2008年俄羅斯與南奧塞梯和阿布哈茲爆發(fā)沖突的時候，也并未出現(xiàn)任何實質(zhì)性的制裁措施，所以現(xiàn)在也不大可能出現(xiàn)。

如果烏克蘭的沖突轉變成全面戰(zhàn)爭，而且俄羅斯通過黑海運輸?shù)?00萬桶/天的石油短暫中斷，那么油價可能會短暫上漲10美元甚至以上。

鑒于新興市場貨幣一直在貶值，布倫特油價漲破125美元/桶將很可能會導致一些較弱的經(jīng)濟體出現(xiàn)衰退的風險。接著，我們認為油價可能會較快地跌回去。

責任編輯：劉健偉

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