進(jìn)入12月，LME期銅展開了一波強(qiáng)勁反彈，價(jià)格在6900美元/噸一線的W形態(tài)底部獲得上漲動(dòng)能，并且在W形態(tài)的目標(biāo)位7300美元/噸附近受阻，較為完美地演繹了一個(gè)W形態(tài)。在銅價(jià)走強(qiáng)的背后是供求關(guān)系有所轉(zhuǎn)變。

2014年全球銅市供求關(guān)系有所轉(zhuǎn)變

由于全球銅礦增產(chǎn)以及中國調(diào)結(jié)構(gòu)造成銅需求減產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)此前普遍認(rèn)為2014年全球銅市將呈現(xiàn)供過于求態(tài)勢(shì)。但隨著收儲(chǔ)消息傳來，市場(chǎng)不得不重新判斷2014年銅市的供求關(guān)系。據(jù)多方調(diào)查結(jié)果，2014年國儲(chǔ)將收儲(chǔ)30萬噸銅，一旦供給減少30萬噸，全球銅市將進(jìn)入一種緊平衡的狀態(tài)，這將在很大程度上抬升2014年銅價(jià)的運(yùn)行中樞。同時(shí)，印尼礦石出口禁令將在2014年1月13日生效，這將嚴(yán)重影響全球第二大銅礦Grasberg的開采積極性，致使全球銅供給再生變數(shù)。

銅市外強(qiáng)內(nèi)弱格局有所弱化

12月初，上海和倫敦兩地的期銅比價(jià)為7.20，之后倫銅反彈，而滬銅未能跟上其節(jié)奏，內(nèi)外比價(jià)在12月18日下降至7.05的低位，進(jìn)口虧損擴(kuò)大至2200元/噸。臨近年底，國內(nèi)資金面緊張令企業(yè)買入積極性受限，上海銀行間同業(yè)拆借利率（7天期）飆升至9%的高位。緊張的資金面令央行在12月24日向市場(chǎng)投放290億元流動(dòng)性，同時(shí)，銀行的信貸在12月25日以后會(huì)重新投向市場(chǎng)。在這樣的背景下，國內(nèi)滬銅出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，12月25日滬銅刷新了階段性高點(diǎn)，且內(nèi)外比價(jià)也升至7.09一線。滬銅補(bǔ)漲有利于強(qiáng)化銅價(jià)的上行節(jié)奏。

明年銅價(jià)運(yùn)行重心將上移

隨著全球銅市供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為銅價(jià)的運(yùn)行重心較此前有所上升，預(yù)期2014年LME期銅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在6000—8000美元/噸，從較長周期來看，目前的銅價(jià)相對(duì)于明年而言，依然處于低位。